巴菲特說,銀行發明的這種以按揭貸款為基礎的證券組合的金融衍生產品簡直是瘋狂的。

“如果要了解CDO,需要閱讀15000字的材料。”巴菲特說,“如果采用了較低級的一塊CDO,并采用了50個,成為一個CDO方陣,那需要閱讀高達75萬字的材料才能理解一種證券工具。我的意思是,這不可能做得到。當開始購買其他工具的期貨商品時,沒有人知道他們在這樣做什么。很荒謬。”

巴菲特認為,要求銀行必須評估所持債券的市場價值可能有幫助。芒格說,自由市場不是萬能的,有一些創新應被禁止。芒格說,如果將風險分散多元化（diversification）這個詞禁止,這個世界可能要運轉得更好。

伯克希爾飛速增長的日子已經過去

巴菲特提醒股東,伯克希爾公司飛速增長的日子已經過去。因為在過去幾十年中,伯克希爾發展到如此巨大,現在只有巨額的并購,比如超過數十億美元的并購才會對公司的利潤產生較大影響。

有股東問,伯克希爾在過去一年的投資中會不會達到7%～10%的回報率？會不會比伯克希爾以前的投資回報率低？巴菲特對兩個問題都給出了肯定的回答。

伯克希爾過去一年的投資在股息和稅前的資本收益達到10%。巴菲特對此很滿意,伯克希爾很高興股息和稅前的資本收益達到10%――少一點兒也已經很滿足了。伯克希爾或許不能給予其股東以前那么多的回報,因為目前伯克希爾正在收購更大規模的公司,市場規模上限約為100億美元到500億美元。巴菲特說,獲得一個更大公司的部分股權獲得的收益或許比購買整個公司得到的收益相對減少。

如果市場價格很好,什么規模的公司才是伯克希爾愿意在一兩天內采取并購行動的？答案是應該在一個會話剛開始的時候,巴菲特和芒格就會告知這個提案是否適合伯克希爾。巴菲特曾經以這種方式拒絕過了很多提案。

芒格透露,巴菲特在很多時候作決定非常快,這是非常不凡的地方,原因之一就是巴菲特將不會允許他自己過多考慮某些東西。

對于伯克希爾,巴菲特有什么希望？巴菲特說,希望伯克希爾的文化能一直流傳下去,希望伯克希爾能一直強大,擁有優秀的經理和強大的董事會。巴菲特說,他希望有家族企業向伯克希爾借鑒,在伯克希爾的成長和轉變中,有很多東西值得學習。

有打算購買中國或印度企業

關于伯克希爾會不會購買中國或印度的企業,巴菲特說,他們有這個打算,但中國和印度的法律和規定使得伯克希爾很難獲得利潤。以保險業為例,對外國投資者都有25％的上限。

巴菲特說,未來他希望伯克希爾集中在海外市場,而不是美國。伯克希爾未來或將在海外購買一兩個公司。(來源：767股票學習網 http://www.acgnp.com)巴菲特說,他還不確定是德國公司、英國公司或者其他國家的一些公司。因為,那些國家的貨幣對美元匯率下跌的可能性非常小。巴菲特說,美國政府所采取的政策將使得美元進一步走軟,他覺得沒有必要對非美元的貨幣投資進行對沖。

有股東提出,哪些生意是巴菲特和芒格在過去遇到愿意投入大量資金的？巴菲特說,他曾經在一些生意中投入他自己身家的75%。巴菲特說,有人將所有的資金都投入到可口可樂公司,伯克希爾在可口可樂公司也投入巨資,目前的回報率很好。

不認為競選總統會做得更好

有股東提問,目前的三個候選人似乎都在努力迎合選民,如果根據經濟政策來選擇美國未來總統的話,巴菲特和芒格會進行怎樣的選擇。巴菲特說,今年的三個候選人都很強,他們中的每一個都能在白宮干得很好。巴菲特說,因為美國候選人都在吸引更多的支持者,美國政治程序在某種程度上似乎是在進行“迎合（原文是拉皮條）”技術的比拼。巴菲特同時表示,他并不認為如果他競選總統的話,會做得更好。

還有一位股東詢問巴菲特關于做慈善的樂趣。巴菲特是著名的慈善家。2006年,他捐贈了約370億美元給蓋茨基金。巴菲特說,他從來沒有放棄過會改變他生活的任何東西。巴菲特已經捐出對他來說過剩的金錢,盡管這些金錢是有用的,但是不會對他的日常生活帶來改變。巴菲特認為,這和那些向教堂捐錢就不能帶領全家出去吃晚餐相比是差很遠的。

至于普通股民試圖降低企業高管薪金,巴菲特不認為有很多余地,只有少數人能夠有所作為。巴菲特說,大機構股東撤股和不進行登記可能是一種方法。巴菲特說這并不會在很多大機構發生,僅僅是其中的一些,剩下的將會由新聞媒體來做,它們會發出警告。巴菲特說這往往是迫使人們拋出手中股票的有效方法。芒格說,那些拿巨額高薪的管理人員在道義上有責任拒絕這些薪水。領導者應該獲得較低的報酬,但芒格承認這些措施很難執行。
(來源：767股票學習網 http://www.acgnp.com)