深入了解巴菲特及其投資之道

     事實上,即使是枝節問題。對于巴菲特迷而言,也是很重要的。畢竟我們只有買股票,賺錢才變成現實。否則,只能是空談。過去幾年,中國涌現大量的有關巴菲特投資的書籍,作者著重于研究巴菲特所投資的股票的共同之處,從而得出一套巴菲特式的投資理論。洋洋數十萬言,令不少投資者以為依書買股便能得到高回報,然而現實與理想之間的距離太大。直到現在,甚至還時不時見到有人指責巴菲特投資績優股在中國行不通之類的言論。喂,花二、三十元買本有關巴菲特的書仔細看看好嗎?

如何進行股票投資

巴菲特師從本杰明·格雷罕姆,但他并不墨守成規。巴菲特事實上也向其他前輩學習。最為人津津樂道的是他看完菲利浦·費雪的《普通股與不普通的利潤》一書,即去找費雪。他認為費雪的投資理念令人折服,除了費雪,還有勞倫斯·彭博、約翰·威廉斯、羅德·肯尼士、艾格·史密斯、查爾斯·芒格等。巴菲特吸收了這些前輩的哲學精華,再加上在市場上不斷實踐,終成大器。

格雷罕姆一味強調投資要找一些價格低于凈值一半的股票,這顯然是現實給他的教訓。經歷過1929年大災難的人,有誰還會妄想以1000倍市夢率的水平去投資,唯有超低價格才是安全的。現代股市遠離了大崩潰,沒有人記得股災,因此想找一只價格低于凈值一半的股票,談何容易。即使有,恐怕也是一些行將朽木的公司而已。因此,評論員批評格雷罕姆的價值投資早已過時。恰恰相反,我并不認為他的投資理念過時。英國因“南海氣泡事件”股市走熊長達60年；美國1929年大崩潰之后,股市調整了10多年,還有許多其他國家或地區的股市所走熊的那一段時間,特別是進入尾聲之際,總是好股票跳樓大平賣。格雷罕姆的價值投資法輕易可派上用場,即使你身處的不是大熊市,但記住格雷罕姆的投資格言,可以避免許許多多的投資陷阱。巴菲特后來雖然與老師產生嚴重的分歧,但他卻仍然記住價值投資這一理念。這是所有成功投資者的基石。價值投資并非簡單的低價買入,而是“穩健”的含義。穩健投資可以抵消市場的高風險,至少是部分抵消。

巴菲特發現,單單靠低價買入并不能解決問題。特別是20世紀50年代后期以后,由于牛市氣氛進一步升級,便宜的股票越來越少。所以,當巴菲特看完費雪的大作之后,如獲至寶,親身前往請教。格雷罕姆強調價格,但費雪卻強調企業的前景。一個經歷過股市大崩潰的人能有此眼光,可謂天才。巴菲特從費雪身上學到投資最重要還是看企業的前景。沒有前景的企業,其股價再便宜也不值得投資。另外,如果找到一家好的企業投資,那么除非這家公司發生變化,否則就不應該將其脫手。這也是費雪投資哲學的重點。費雪投資摩托羅拉20年,平均每年增值15％,這是一個生動的例子。

巴菲特在格雷罕姆和費雪之間取得了平衡,尋找有良好前景的股票,然后等待合適的價格入市。現在巴菲特的問題是,如何找到一只具有良好前景的股票?這方面,費雪反而有自己的見解。但巴菲特卻認為另外一位前輩的想法與自己更吻合。20世紀30年代的思想家及作家——勞倫斯·彭博認為消費獨占企業具最佳投資價值。巴菲特很認同這種看法,詳細情況,讀者可以參閱有關書籍。

巴菲特通過不斷學習,逐步形成自己的投資哲學,為日后的成功打下扎實的基礎。

向巴菲特學習什么

毫無疑問,巴菲特買可口可樂你就買粵電力(新聞,行情),這不能說你成功了。依葫蘆畫樣可能是學人畫虎變成貓。地球不斷地轉動,社會不斷進步,巴菲特某些具體的投資步驟就可能過時。我們向巴菲特學習,必須堅持吸收精華不可全部抹殺的態度。目前中國正處于不斷改革開放的進程中,競爭仍然是主基調。由于從計劃經濟向市場經濟的轉變尚未完全結束。我們想學巴菲特那樣尋找消費獨占的股票并不容易(去年初倒有一個粵電力,但不常見)。有類似概念的公司卻又未上市(例如《廣州日報》)。再者,中國股市上市品種仍然相對較少,加上股市設計有嚴重的缺陷,造成市盈率水平整體偏高,硬要在任何時間去投資,風險是不言而喻的。不過,我們還是可以學習巴菲特的思考方式指導我們投資。

首先,市場過渡狂熱了嗎(他永遠記住1929年美股大崩潰)?不要讓自己有任何的損失。沒有的話,接下來挑選消費獨占概念股,找出其中具有良好前景的企業,然后分析其合理價值在哪一水平上(這一點最為困難),最后是耐心等待低于價值的價格出現。如果你找到這樣的目標,就立即買入,然后長期持有(復利的威力無比驚人),除非企業的基本面出現變化。

盡管目前A股市場值得投資的股票并不多(有些價格過高),但我相信隨著時間的推移,目標公司會越來越多。我擔心的是時間不夠,特別是今年第二季開始,上市公司需要發布季度報告,你至少每天要閱讀10家公司的報告,這是一項相當高難度的工作。按照我自己本身的情況,我會修改一下投資策略。我會按照某些條件去先篩選掉一批股票,然后再對剩下的上市公司進行研究,找出其中前景良好并且價格合理的作為投資目標,投入多少也是一個問題。還有若目標太多怎么辦(例如有四只股票合乎標準)?我會選擇市盈率居中的兩只(去掉最高和最低市盈率的兩只)。特別是市盈率高于100倍的一定要特別小心。買到好股票不等于賺錢!

在深入了解巴菲特及其投資之道之后,再結合自己的實際情況形成自己獨有的投資體系,股票投資何愁不賺錢呢?!

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