1?第一次熊市

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后,美國經(jīng)濟經(jīng)過了長達20多年的快速增長,經(jīng)濟泡沫及通貨膨脹已積聚到相當程度。用巴菲特的話來說,市場先生情緒高漲地狂暴了幾年,到了該停下來喘息的時候了。從20世紀70年代初開始,美國經(jīng)濟步入了前所未有的"滯脹"時期。為此,剛上千點不久的道-瓊斯指數(shù)面臨著巨大的考驗。1974年末、1975年初,道-瓊斯指數(shù)一度暴跌至550點,幾乎吃掉1956年以來的戰(zhàn)果。

這是一次自1929～1933年經(jīng)濟大危機以來最殘酷的熊市。迎面撲來的大黑熊令大多數(shù)投資者措手不及。市場的暴跌讓他們猶如一下子從天堂掉入地獄。但這群被牛市所寵壞的投機客們不愿面對事實,依然抱著市場馬上會反彈的幻想,眼看著手里的股票一步一步持續(xù)下跌而不愿賣出。這種絕望的心態(tài)讓投資者筋疲力盡,等終于清醒過來明白市場反彈無望時,大家又開始恐慌性地拋售自己手中的股票,引起市場進一步暴跌,曾經(jīng)承載了眾多投資者財富夢想的市場似乎受到了詛咒一般,在惡性循環(huán)中怎么繞也繞不出來。

到1974年底時,大多數(shù)投資者手中的股票跌了60%。美國人民談股而色變。而就在這時,養(yǎng)精蓄銳了將近5年之后的巴菲特,像一個潛伏了很久的獵人終于發(fā)現(xiàn)了獵物一樣,在最恰當?shù)臅r刻扣動了扳機。他把5年來積累的大量資本義無反顧地投入到那些被人們所拋棄的股票上。像淘金者發(fā)現(xiàn)了一座金礦,他找到了大量有價值而又便宜的股票,以至于他的資本都消化不了。任何一個在1974年進入股市的投資者,很少有人回報率低于75%。

2?第二次熊市

1987年的股災(zāi)是巴菲特所經(jīng)歷的第二輪大熊市。10月19日,又是一個"黑色星期一",道指狂跌508點,日跌幅達22?61%,從前一個交易日收盤價的2246?74點跌至1738?74點才收盤。這一個單日跌幅排在道-瓊斯指數(shù)有史以來的第二位。這輪次下跌直到1987年年底才恢復(fù)。

伯克希爾·哈撒維公司的市值也在一天之間損失了3?42億美元。巴菲特的同事們聲稱,巴菲特可能是那天唯一一個不關(guān)注股市行情的人。他仍然和平常一樣在辦公室平靜地閱讀年報和資料。一整天中,他只從辦公室走出來過一次,安慰同事們說："股價下跌對公司沒有任何影響,大家繼續(xù)往日的工作。"他說的沒錯。在經(jīng)歷了持續(xù)兩年的拋售之后,巴菲特的投資組合中只剩了3只股票：美國廣播公司、華盛頓郵報、CEICO。而這三只股票是巴菲特打算"相伴到永遠"的伙伴。所以,它們價格的漲跌和巴菲特沒有任何關(guān)系。

不過,其他股票的價格崩潰則給他帶來了滾滾財富。別人狂拋之際,他精心選擇了幾只股票,大膽買入。到1987年年底,市場指數(shù)恢復(fù)到大跌前水平時,巴菲特持股總值首次超過20億美元。

3?第三次熊市

2000年開始,反映技術(shù)股走勢的美國納斯達克指數(shù)持續(xù)下瀉,從5000點高位,跌穿2000點主要心理關(guān)口,重新回到1998年12月的水平上。思科的股價從82美元跌至26?06美元,總市值從5554億美元,直線降到2001年11月9日的1876億美元。由華人明星式企業(yè)家楊致遠所創(chuàng)建的雅虎公司從2000年的250美元一路連續(xù)下跌,到2001年9月26日,跌至歷史最低谷,調(diào)整后的盤后價僅為4?05美元,跌去了95%。最神奇的神話美國在線輝煌時,股票市值１６００億美元,相當于電腦巨人ＩＢＭ的兩倍,這讓它的胃口達到足以在２０００年１月１０日吞并一家比自己營業(yè)額大五倍的傳統(tǒng)媒體帝國--時代華納公司。合并后的第二年,新公司市值下降了54?66%,還比不上合并前時代華納的市值。不過,那還遠不是低谷。