超跌是指股價超過正常下跌幅度或速度的過度下跌。作為一種狀態,超跌的含義包含有股價即將反彈的意思,因而探討超跌問題同探討短線底部是同一個話題。

股價不是天氣,它的上升下降不是自然的而是人為的。股價下跌,是因為存在大量的拋盤,反之,股價漲了,是因為有大量的主動買盤。作為抄底操作的先期條件,我們應該首先探索股市持續下跌的動力。

股市下跌的動力首先應該是獲利籌碼的賣出。在獲利盤拋的差不多的時候,割肉盤會取代獲利盤成為股價下跌的另一動力,但這有個限度：當市場上非常多的投資者都深度套牢后,這只股票下跌的動力也就非常有限了。下跌動力的大小,關鍵是看市場上投資者的贏虧狀態。因此探知誰什么時候買的,花了多少錢,現在賺了還是賠了,對于我們的抄底操作是個致關重要的條件。

其實,計算投資者的建倉成本并不困難?，F在常用的移動平均線就是為了解決這個問題而設計的。只不過移動均線沒有考慮成交量的因素,這使得移動均線與持倉成本之間有非常大的誤差。因而只要考慮了成交量或換手率的因素,便可以設計出一種專為監測不同時間內建倉成本的均線系統,這種均線叫成本均線。

在指南針軟件中成本均線的代號為CYC。這組指標是我和楊新宇博士在1996年設計的。它同時考慮了股價與換手率,其算法類似于一種仿真交易。比如說20 天前在某價位成交的股票,隨著時間的推移,總有一部分被陸續拋出,也必然有一個比例一直持股到今天,那么這些依然持倉的歷史倉位就成了今天平均成本的一部分,被賣掉的就不在統計之列了。標準的成本均線有4條,分別為5日、13日、34日成本均線,再加上絕對成本均線。所謂絕對成本均線其實就是流通盤總平均建倉成本,它要從近期的成交一路計算到非常遠的交易歷史,所以又叫無窮成本均線。這些成本均線分別被記做：CYC5、CYC13、CYC34、CYC∞。

圖8-1：成本均線與移動均線（左圖為成本均線）

從圖8-1上,我們可以比較出移動均線的區別。圖中的兩組K線是同一只股票的同一時段,左邊是成本均線,右邊是移動均線。這只股票上漲非常迅速,因而移動均線跟不上股價的變化,呈現出發散狀態,而成本均線是緊隨著股價同步上揚,應該說成本均線更反映市場事實。這只股票是大家所熟悉的馬鋼股份,最后一個交易日是2000年4月25日。它是一只中控盤莊股,股價放量走高,投資者換手充分,因而市場持倉成本向上提升的速度非?？?而移動均線則沒有反映出這個情況。

其實,精確計算投資者建倉成本,是為了知道投資者的盈虧狀況。如市場的平均成本是10元,當前的股價是11元,那么投資者已經賺了1塊錢,盈利是10%。而這種計算投資者盈虧狀態的技術指標叫做"市場盈虧"方法,英文縮寫為"CYS"。由于我們不只是想知道投資者的平均盈虧狀態,還想知道喜歡做短線、超短線、中線的投資者的不同習慣,還關心近期建倉的投資者的盈虧狀況,于是CYS又進行了細分,如CYS5,CYS13,CYS34和CYS∞（CYS無窮）。

CYS5所觀察的是5日內,即做超短線的投資者的盈虧狀況,CYS13是投資者的短線盈虧狀況,又稱為短線盈虧,CYS34則是統計中線投資者的盈虧狀況,又叫做中線盈虧。而CYS無窮的意思是市場的絕對盈虧狀況,它將對遙遠歷史上的某一點所有投資者的買入狀況進行計算。

圖8-2中的技術指標是短線市場盈虧CYS13,圖中的股票為天壇生物（600161）,2001年7月31日是它的一個短線低點,次日該股強勁反彈,漲幅達9.87%。而在7月31日這天,該股的CYS13為 -19.12,這就是說13個交易日以內入場的投資者平均被套牢了19%。如果這19%的套牢是在半年以上的持股期逐漸形成的,那么浮動虧損19%并不算太多,但僅兩周半的時間虧了這么多錢,短線投資者很難接受,但此時叫他割肉,他是萬萬不肯的,他要等一個反彈再考慮是否止損的問題。事實上該股在出現短線投資者深度被套之后,迅速做了一個有力度的反彈,這個反彈不是哪個莊家刻意做的,而是市場忽然失去了拋壓,很小的買盤就可以把股價推高。

圖8-2：市場盈虧指標CYS

這便是超跌股的原理。當市場上不存在獲利盤時,套牢盤的割肉比賽成為下跌的主要動力,但投資者忍受的"割肉量"有一個界限,如果籌碼被深度套牢,則投資者就不愿意再割肉,這時候供求關系發生了變化,抄底搶反彈的買盤力量,成為短線上的主流,股價也就隨之展開了一輪反彈行情。

3下一頁 現在的問題是：投資者的虧損幅度達到哪一個數值反彈才可以開始？換句話說,我們要找到確定一只股票超跌狀態的技術標準。

圖8-3是電腦對CYS13不同數值下買入的成功率所作的一個統計。我們把買入后獲利10%稱之為成功,把跌了一個跌停板判為失敗。從圖中可以看出,CYS越小,成功的機會越大,CYS13小于-15時,成功率可以達到70%以上。

 

圖8-3：CYS13的買入成功率

我們讓電腦把CYS13低于 -15的股票找出來,然后一一買進,在漲高10%的時候獲利賣出,在虧損10%的時候止損了結。選股范圍從1999年1 月1日到2001年6月11日,對這兩年多時間的股票買賣進行全面的測試,結果是每操作10次贏7次,即成功率73.9%,平均收益率是4.62%,平均持股時間是28個交易日。這說明,在短線投資者平均虧損15%時買入股票,是可以掙到錢的。同時我們還可以認為,當投資者平均虧損達到15%以上,恐慌性割肉拋壓會變得薄弱,那么反彈將一觸即發。
不要小看這28天贏的4.62%。目前的銀行利率的年息僅為2.25%,這個CYS13在一個月左右就掙了兩年的年息,還算有點用處。

為了追求更大的安全系數,不少人在使用CYS抄底搶反彈的時候,常常希望股票的CYS13值跌破-16,這樣成功率就更高了。本人定義CYS13跌破-16叫短線超跌,跌破-19叫短線嚴重超跌,中線超跌的技術標準是CYS34跌破-20。不過,這個標準僅具有一定的參考價值,因為不同市場氛圍下投資者能忍受的套牢程度是不同的,在真正的大熊市中,股票超跌后還能再超跌。

當然,僅以CYS一個技術指標來完成對超跌股的捕捉,從專業分析的角度看要顯得粗糙一些,我在后面的章節里將結合其他的技術分析指標繼續探討這個話題,以增強我們操作的準確度。

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