（二）經濟政策左右股市大勢

股市的長期趨勢無疑是由經濟周期所決定的,但國家的重大經濟政策,如產業政策、稅收政策、貨幣政策等等（當然更包括上面所說的具體的股市政策）,則對股市的中短期趨勢具有極大的影響。毫無疑問,國家對股市的鼓勵性政策必然刺激股價上揚,抑制性政策必然導致股價下跌。

政策是政府實施宏觀調控的杠桿,政府的經濟政策與股市有著千絲萬縷的聯系。作為一位成熟的股民,不能不深刻認識國家經濟政策的重要性,不能不密切關注國家經濟政策的變化。透過政策來分析股市行情,是預測股市走向的一個很重要的途徑。

總的來說,寬松的貨幣政策必然增加資金供應,促進企業發展,從而推動股市向上發展；稅收政策方面,調高個人所得稅,則會影響社會消費水平,引起商品的滯銷,從而對公司生產規模造成影響,導致盈利下降,股價下跌；能夠享受國家減稅、免稅優惠的股份公司,其股價則會出現上升勢頭。而這些是政策因素,通過公司盈利和市場利率產生一定的影響,進而引起股價的變動。了解這些變動和以及導致變動產生的政策性原因,是股民入市必修的一門基本功。下面我們具體分析對股市影響較大的幾項主要經濟政策。

1、貨幣政策。對于整個社會的貨幣供應量的調節,需要一種宏觀經濟政策來體現,那就是貨幣政策。貨幣政策的作用大多是通過利率來完成的。降低利率,會刺激投資和需求的增加,促使股價上揚；反之亦然。另外,降低法定準備金、放寬金融機構融資限制,也會使股票市場資金變得相對寬裕,從而增加需求,促使股票市場向好。

在所有影響股價的宏觀經濟因素中,利率是最為敏感的因素。一般來說,利率哪怕是極微小的變化,都會引起股市的價格變動。從理論上講,利率走勢與股市走勢呈相反方向運行。也就是說利率上升,企業的經營成本增加,利潤減少,可供股票投資者分配的股息、紅利當然也會減少。這樣由于股票的投資吸引力下降,銀行儲蓄回報率提高,投資者會把資金從股市撤出,轉存銀行。股市由于資金減少,就有可能出現股票供過于求的局面,最終引起股價下跌。反之,利率下降,會導致資金從銀行流回股市,股價便會上升。并且,經驗表明,股價通常在利率下跌前夕或開始下跌后不久到達最低點,然后逐漸回升。

國家的利率是根據經濟發展的現實情況,并遵循市場規律制定的。當國家經濟出現過熱情況時,一般表現為通貨膨脹壓力增大,投資需求過猛,政府為了保證經濟平穩、健康發展,往往會采取提高利率的辦法抑制通貨膨脹。而這時股市也往往表現為牛市行情沖頂過程,風險已十分巨大。一旦利率提高或有可能提高,股市暴跌就有可能隨時發生。

例如,1993年我國出現了經濟過熱情況,先后出現房地產熱、開發區熱、股票熱,通貨膨脹率持續上升,政府為了抑制經濟過熱,采取了緊縮銀根政策,提高利率和保值貼補率,并進行了長達3年之久的治理整頓,最終導致了我國股市持續低迷,上證綜合指數從1993年2月份的1558點一直跌到1994年7月的333點,到1996年初上證綜合指數還停留在500多點的水平。而1996年以后我國經濟終于實現了“軟著陸”,為了刺激經濟發展、鼓勵投資,1996年3月30日,中國人民銀行發布公告,決定從4月1日停辦新的保值儲蓄業務,4月29日和8月23日又連續兩次降息,大批資金從銀行轉向股市,從而演繹了一場波瀾壯闊的牛市行情。

由于利率走勢和股市趨勢呈反向運行,這就給予我們這樣的啟發：研判利率走勢的“頂”和“底”,對尋找股市走勢的底或頂具有極為重要的參考價值,這實際上也是一種從宏觀角度捕捉股市大機會的手法。不過,股市相對于利率的反向走勢具有提前或滯后的特性,即利率見底之前,股市有可能先行見頂,或利率見頂之前,股市已提前完成探底過程甚至出現緩慢回升。兩者并不一定是同步運行或同時發生,這就要求我們不可過于機械地根據利率走勢選擇股市的買賣點。比如2007年3月18日,央行上調了金融機構人民幣存貸款基準利率,但并沒有因此改變牛市格局,股指不跌反漲。顯然,是股市的穩健,股民的信心,抵消了加息對于股市的負面影響。但這是否構成實質性的利空,還有待于根據以后一段時間股市的發展狀況與政策的進一步行動還判定。