（二）經(jīng)濟(jì)政策左右股市大勢

股市的長期趨勢無疑是由經(jīng)濟(jì)周期所決定的,但國家的重大經(jīng)濟(jì)政策,如產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、貨幣政策等等（當(dāng)然更包括上面所說的具體的股市政策）,則對股市的中短期趨勢具有極大的影響。毫無疑問,國家對股市的鼓勵性政策必然刺激股價上揚,抑制性政策必然導(dǎo)致股價下跌。

政策是政府實施宏觀調(diào)控的杠桿,政府的經(jīng)濟(jì)政策與股市有著千絲萬縷的聯(lián)系。作為一位成熟的股民,不能不深刻認(rèn)識國家經(jīng)濟(jì)政策的重要性,不能不密切關(guān)注國家經(jīng)濟(jì)政策的變化。透過政策來分析股市行情,是預(yù)測股市走向的一個很重要的途徑。

總的來說,寬松的貨幣政策必然增加資金供應(yīng),促進(jìn)企業(yè)發(fā)展,從而推動股市向上發(fā)展；稅收政策方面,調(diào)高個人所得稅,則會影響社會消費水平,引起商品的滯銷,從而對公司生產(chǎn)規(guī)模造成影響,導(dǎo)致盈利下降,股價下跌；能夠享受國家減稅、免稅優(yōu)惠的股份公司,其股價則會出現(xiàn)上升勢頭。而這些是政策因素,通過公司盈利和市場利率產(chǎn)生一定的影響,進(jìn)而引起股價的變動。了解這些變動和以及導(dǎo)致變動產(chǎn)生的政策性原因,是股民入市必修的一門基本功。下面我們具體分析對股市影響較大的幾項主要經(jīng)濟(jì)政策。

1、貨幣政策。對于整個社會的貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié),需要一種宏觀經(jīng)濟(jì)政策來體現(xiàn),那就是貨幣政策。貨幣政策的作用大多是通過利率來完成的。降低利率,會刺激投資和需求的增加,促使股價上揚；反之亦然。另外,降低法定準(zhǔn)備金、放寬金融機(jī)構(gòu)融資限制,也會使股票市場資金變得相對寬裕,從而增加需求,促使股票市場向好。

在所有影響股價的宏觀經(jīng)濟(jì)因素中,利率是最為敏感的因素。一般來說,利率哪怕是極微小的變化,都會引起股市的價格變動。從理論上講,利率走勢與股市走勢呈相反方向運行。也就是說利率上升,企業(yè)的經(jīng)營成本增加,利潤減少,可供股票投資者分配的股息、紅利當(dāng)然也會減少。這樣由于股票的投資吸引力下降,銀行儲蓄回報率提高,投資者會把資金從股市撤出,轉(zhuǎn)存銀行。股市由于資金減少,就有可能出現(xiàn)股票供過于求的局面,最終引起股價下跌。反之,利率下降,會導(dǎo)致資金從銀行流回股市,股價便會上升。并且,經(jīng)驗表明,股價通常在利率下跌前夕或開始下跌后不久到達(dá)最低點,然后逐漸回升。

國家的利率是根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實情況,并遵循市場規(guī)律制定的。當(dāng)國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱情況時,一般表現(xiàn)為通貨膨脹壓力增大,投資需求過猛,政府為了保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、健康發(fā)展,往往會采取提高利率的辦法抑制通貨膨脹。而這時股市也往往表現(xiàn)為牛市行情沖頂過程,風(fēng)險已十分巨大。一旦利率提高或有可能提高,股市暴跌就有可能隨時發(fā)生。

例如,1993年我國出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱情況,先后出現(xiàn)房地產(chǎn)熱、開發(fā)區(qū)熱、股票熱,通貨膨脹率持續(xù)上升,政府為了抑制經(jīng)濟(jì)過熱,采取了緊縮銀根政策,提高利率和保值貼補(bǔ)率,并進(jìn)行了長達(dá)3年之久的治理整頓,最終導(dǎo)致了我國股市持續(xù)低迷,上證綜合指數(shù)從1993年2月份的1558點一直跌到1994年7月的333點,到1996年初上證綜合指數(shù)還停留在500多點的水平。而1996年以后我國經(jīng)濟(jì)終于實現(xiàn)了“軟著陸”,為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展、鼓勵投資,1996年3月30日,中國人民銀行發(fā)布公告,決定從4月1日停辦新的保值儲蓄業(yè)務(wù),4月29日和8月23日又連續(xù)兩次降息,大批資金從銀行轉(zhuǎn)向股市,從而演繹了一場波瀾壯闊的牛市行情。

由于利率走勢和股市趨勢呈反向運行,這就給予我們這樣的啟發(fā)：研判利率走勢的“頂”和“底”,對尋找股市走勢的底或頂具有極為重要的參考價值,這實際上也是一種從宏觀角度捕捉股市大機(jī)會的手法。不過,股市相對于利率的反向走勢具有提前或滯后的特性,即利率見底之前,股市有可能先行見頂,或利率見頂之前,股市已提前完成探底過程甚至出現(xiàn)緩慢回升。兩者并不一定是同步運行或同時發(fā)生,這就要求我們不可過于機(jī)械地根據(jù)利率走勢選擇股市的買賣點。比如2007年3月18日,央行上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,但并沒有因此改變牛市格局,股指不跌反漲。顯然,是股市的穩(wěn)健,股民的信心,抵消了加息對于股市的負(fù)面影響。但這是否構(gòu)成實質(zhì)性的利空,還有待于根據(jù)以后一段時間股市的發(fā)展?fàn)顩r與政策的進(jìn)一步行動還判定。