人民幣持續升值對股市是一個利好

人民幣升值的趨勢被市場普遍認同,匯率的顯著變化對上市公司經營業績和整個股市的走向將產生越來越大的影響。

通過對比中國和日本的本幣升值和股價之間的關系,我們發現：從長期來說,隨著本幣的升值,股價會持續上升；本幣的大幅升值對股市的影響會較小,本幣的小幅穩定升值將對股價有一個較為合理的促進作用。

關注人民幣升值對行業和上市公司經營狀況,對于散戶把握市場走向、捕捉市場熱點的意義顯而易見。

從上證指數和人民幣匯率的關系中我們可以觀察以下三個方面：

首先,隨著人民幣的持續升值,上證指數在上漲過程中雖然有過幾次調整,但其趨勢還是保持上升勢頭。

其次,大多數情況下,人民幣匯率在突破重要的整數關口時,上證指數都會站上一個新的臺階。比如,2006年2月6日人民幣突破8.06元大關時,上證指數當日達到了1287.23點,從2月6日到3月31日,人民幣連續突破4個關口,在3月31日達到了8.0172元,而此時的上證指數也站穩了1280點的臺階,積蓄了上漲的動力。

最后,從這些歷史數據我們可以看出,中國股市指數每次站上一個標志性的臺階時,人民幣匯率都會突破一個重要關口；而且隨著人民幣的加速升值,股票指數的上漲也隨之加快。我們可以把這看做一條重要的規律嗎？

我們再回頭看日元升值過程中股價的變動情況。當年日元的每一輪升值都對應著日本股市的持續上升期。整個上升過程,從1972年啟動到1989年最后結束,延續了整整17年,漲幅高達19倍。在1972年至1989年的這些年間,日元有13年處于升值狀態,其中,升值幅度超過15%的年份有6年；而股市則有15年處于上升狀態,其中,升幅超過20%的年份有6年。升幅最大的年份是1972年,此時日元第一次從1: 360的固定匯率調至1：301,當年日經指數勁升了91. 91%；其次則是1986年,即《廣場協議》達成后的第一年,日經指數勁升了42.61%。

借鑒日本在20世紀70-80年代日元升值期日本股市指數的發展,我們可以得出這樣的一般性結論：日元升值初期對股市的利好刺激作用最大,對指數推動力度最為顯著。

國外熱錢對本幣升值的預期,必然促其快速流人,從而推動股票和房地產市場資產價格的快速上漲,日本、泰國和我國臺灣地區都經歷了這樣的過程。但同時,當本幣大幅升值的時候,人們擔心出口產業會受影響,而影響實體經濟的發展；當本幣大幅貶值時,雖然有利于出口產業,但資金特別是外國資金以及熱錢又會抽逃。所以當貨幣匯率大幅波動的時候,我們無法預測其對股票市場到底有多大的影響。只有一點是確定的,那就是本幣升值表明國民經濟不斷走強,這給投資者以巨大的信心,同時也能使其通過投資股市獲得利潤。也就是說,人民幣的升值對于股市總會有一個利好刺激。

人民幣的升值對于不同的行業、不同的企業類型,影響也不同,表現在個股上,就會有差異。

人民幣升值受益者是那些國內銷售或產品國內定價,但成本受國際價格水平影響的公司,如貨款以美元結算、占用外匯量高的企業將收益。人民幣升值將使得原材料顯得更便宜,一些企業也將從原材料成本下降中獲益。這些行業包括航空、房地產、造紙、商業零售、旅游、電力等。

比如旅游業。人民幣升值將提高居民出境旅游消費的能力,有出境游資格的旅行社將從中受益。人民幣匯率升值對入境旅游市場需求會產生價格效應,由于我國旅游產品和服務價格在全球范圍內都是非常便宜的,入境旅游者數量不會因價格效應而明顯減少。

又如航空業。由于這個行業普遍擁有巨額的外幣債務,主要是美元或日元,人民幣升值將帶來比較大的匯兌收益。另外,人民幣升值會導致航油、航材的成本相應下降。比如：2004年南方航空外債數額最多,而且以美元為主,折合人民幣320億元,如果人民幣升值2%,公司由于匯兌收益,每股收益將增加0.06～0.08元。

人民幣升值也會有受損者,這主要是一些出口企業。國際銷售或產品國際定價,但成本主要由國內價格水平決定的公司,如大宗商品、OEM生產商是升值的主要受損者。這些行業包括紡織、家電、OEM、航運、
煤炭。

比如對于家電業、OEM生產商：人民幣升值將降低產品出口競爭力,而收到的外幣相對貶值相當于變相增加了企業成本。但人民幣升值對各子行業的影響程度不同,從輕到重依次是空調、照明、手機和彩電業。

還有一些受到的影響既好又壞的行業,包括鋼鐵、石化、汽車、銀行、機械等。比如,對于銀行業來說：升值2%帶來的外幣折算差異對上市銀行的負面影響并不顯著,但人民幣小幅升值對出口制造型企業和貿易型企業的贏利能力在短期內有或多或少的負面影響,這使銀行的資產質量面臨壓力；而升值預期加大,外匯持續進入,導致資產價格上升,銀行資產升值,或者本幣投放增多,銀行擴張速度提高,效益增加。

總之,散戶在投資的過程中,要注意人民幣升值這一個宏觀要素的變化,根據幅度變化大小和行業受影響程度來判斷選股并進行交易。

提示：

1．隨著人民幣的持續升值,上證指數在上漲過程中雖然有過幾次調整,但其趨勢還是保持上升勢頭。

2．大多數情況下,人民幣匯率在突破重要的整數關口時,上證指數都會站上一個新的臺階。

3．國外熱錢對本幣升值的預期,必然吸引投機資金的快速流入,從而推動股價快速上漲。

4．人民幣升值初期對股市的利好刺激作用最大,對指數推動力度最為顯著。

5．人民幣的升值對于不同的行業、不同的企業類型,影響也不同,表現在個股上,就會有差異。