1.宏觀經濟運行分析

宏觀經濟運行對證券市場的影響,影響的途徑：公司經營效益,居民收入水平,投資者對股價的預期,資金成本。宏觀經濟變動與證券市場波動的關系：GDP變動（持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長,高通脹下的GDP增長,宏觀調控下的GDP減速增長,轉折性的GDP變動；經濟周期變動）；通貨變動（通貨膨脹對證券市場的影響,通貨緊縮對證券市場的影響）。

2.宏觀經濟政策分析

財政政策：財政政策的手段及其對證券市場的影響,財政政策的手段包括：國家預算,稅收,國債,財政補貼,財政管理體制,轉移支付；財政政策的種類與經濟效應及其對證券市場的影響,包括：減少稅收、降低稅率、擴大減免稅范圍,擴大財政支出、加大財政赤字,減少國債發(fā)行,增加財政補貼；分析財政政策對證券市場影響應注意的問題。

貨幣政策：貨幣政策及其作用；貨幣政策工具,包括：法定存款準備金率,再貼現(xiàn)政策,公開市場業(yè)務,直接信用控制,間接信用指導；貨幣政策的運作；貨幣政策對證券市場的影響,包括：利率,中央銀行的公開市場業(yè)務對證券價格的影響,調節(jié)貨幣供應量對證券市場的影響,選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。

3.國際金融市場環(huán)境分析

國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場；國際金融市場動蕩通過宏觀面和政策面間接影響我國證券市場。

宏觀經濟指標關鍵詞：政府發(fā)布的經濟指標、通貨膨脹、利率、房地產

股市的走勢和政策導向是兩個反向的制動機制。一般來說,股票的走勢要快于經濟對市場的影響,也就是說股市會提前作出反應。相反,政策導向要落后于市場走勢,市場走勢有一個向前的慣性,但終究要與政策的導向相一致?；谶@些特點,在分析與判斷大勢時須從幾個側面綜合考慮,才能得出正確的結論。

在多頭市場,股價走勢非常強悍,升勢凌厲,一般都有持續(xù)而全面的漲升,并且會一底高于一底,一峰高于一峰。此時散戶積極買進股票,大多有豐厚的回報。但是空頭市場的情況與此相反,股價會一波比一波低,以雪崩之勢,傾瀉而下,使人難以招架,如果此前散戶沒有掌握必要的宏觀信息、及時撤退,則必然被套牢,虧損累累。許多人在多頭市場賺得盆滿缽滿,卻在空頭市場里遭遇灰飛煙滅。

但是多頭市場與空頭市場沒有明確的標志,也沒有明顯的界限,多頭市場的末期往往就是空頭市場的初期,而空頭市場的末期往往又是多頭市場的初期。作為散戶,進入股市的目的就是賺錢,如果是從空頭市場轉入多頭市場,縱使踏空,也沒有什么損失；而從多頭市場轉入空頭市場,剛剛還沉浸在股市暴漲的興奮和狂熱之中的散戶,則會被推進一個深不可測的冰窟,不割肉就被套牢。由此說明,作為散戶投資者,一個非常重要的功力就是準確地判斷股市是否由多頭市場轉入了空頭市場。

股市里沒有絕對的公式定律,只有消息可聽,只有規(guī)律可循。對于空頭市場的判斷,根據(jù)投資專家的研究分析,有下列征兆可供參考：

1．經濟指標。散戶可以根據(jù)政府有關部門所發(fā)布的各項經濟指標與景氣政策信號,分析經濟成長是否趨于衰退。如政府有關部門發(fā)布的經濟成長預測、工業(yè)生產月增率、失業(yè)率等指標。倘若經濟呈現(xiàn)衰退跡象,股市便缺乏實際支撐,縱有所謂“資金行情”,亦難望持久。

2．通貨膨脹。通貨膨脹不僅使企業(yè)因物價與工資上升,經營成本升高,同時也使多數(shù)低收入者與固定收入者的購買力降低,間接影響企業(yè)獲利。在通貨膨脹初期,股市會有一段時間的瘋長,企業(yè)因擁有低價庫存原料與成品以及房地產等優(yōu)勢,可保贏利不衰,甚至超過正常的時候,同時,通貨膨脹又使得貨幣供應量增多,能刺激生產,增加公司利潤,從而增加可分派股息。股息的增加會使股票更具吸引力,于是股價將上漲。但這種勢頭畢竟為時甚短,一旦通脹惡化,股市必然陷入空頭走勢。

3．利率。如果通貨膨脹持續(xù),政府為安定民生、阻遏金融投機,必然采取緊縮金融措施,迫使利率上升。利率上升,企業(yè)經營成本上揚,獲利能力相對削弱,對股市有不利影響,也可能使股市趨向空頭走勢。

4．房地產。通常來說,房地產景氣與股市盛衰幾近同步運行,也就是說：若是房地產景氣活絡,股市亦必活絡；反之,若房地產景氣呈現(xiàn)衰退,則股市亦難保繁榮,也要進入空頭市場。

5．政治局面。繁榮的股市有賴穩(wěn)定的政治與安定的社會作為支撐,倘若政局動蕩不安,經濟發(fā)展必受影響,社會混亂,則降低企業(yè)投資意愿,股市轉入空頭市場亦屬必然。

6．股市動態(tài),具體說即是否出現(xiàn)非理性的暴漲。股市一旦出現(xiàn)非理性的暴漲,必有幾個特點：一是多數(shù)股票市盈率偏高,與上市公司實際獲利能力顯然不相稱；二是小盤股、投機股股價連續(xù)飆升；三是價漲量縮,甚至呈現(xiàn)無量上漲；四是股市里人潮洶涌,充滿樂觀氣氛,顯示股市過熱；五是各項技術分析指標顯示股市嚴重超買。

檢討過去每次股市崩盤,莫不經歷此一非理性暴漲階段。如1929年以及1987年9月紐約華爾街股市兩次崩盤,1973年香港股市崩盤,以及臺灣地區(qū)1974年、1985年、1987年幾次股市轉入熊市皆不例外。滬深股市1993年、1997年和2001年的三次股市大跌,也都是發(fā)生在股市暴漲之后。

股市從多頭市場轉入空頭市場會有多種跡象,散戶要注意以上所說的各種指標,根據(jù)這些指標的變動來判斷股市的走向。

提示：

1．市場走勢有一個向前的慣性,但終究要與政策的導向相一致。

2．散戶要想不虧本就要能準確地判斷股市是否由多頭市場轉入了空頭市場。

3．經濟衰退,股市會由多頭市場轉入空頭市場。

4．進出口貿易大幅萎縮,股市會由多頭市場轉入空頭市場。

5．通貨膨脹日益惡化,股市會由多頭市場轉入空頭市場。

6．利率走高,股市會由多頭市場轉入空頭市場。

7．房地產景氣衰退,股市會由多頭市場轉入空頭市場。

8．股市非理性暴漲,股市會由多頭市場轉入空頭市場。