一、什么是價值投資

被譽為價值投資之父的格雷厄姆在其所著的《證券分析》中指出,“投資是基于詳盡的分析,本金的安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標準的操作就是投機。”格雷厄姆還指出,決定普通股價值的因素是股息率及其記錄、盈利能力,資產負債表等因素。

把價值投資理論和實踐繼承發展到極至的是現今世界第二富豪的巴菲特,他與格雷厄姆比起來更側重于公司的成長性,并愿意為此付出合適的價格。

價值投資的要點簡單說就是以下4項：

1．績優
2．成長
3．安全邊際
4．長期持有

價值投資者認為在某個時刻公司所內含的價值應該有個確定的范圍。并且隨著公司競爭力的上升下降而不斷的上升下降。我們應該先篩選出競爭力不斷上升的公司,判斷其現在的價值,然后減去安全邊際,低于這個價格就可以下決心買入,最后長期持有。

二、價值投資與辯證唯物主義的關系

價值投資者本質上就應該是一個徹底的辯證唯物主義者。價值就像物質的存在性一樣,毫無疑問是客觀存在的。價格是其表像,受供求關系的影響圍繞價值上下波動。

格雷厄姆可能更多的趨近于舊唯物主義,喜歡持有絕對價格較低的股份。巴菲特則自覺不自覺的用辯證的思維看待公司的價值,他更趨向于買入有競爭力和成長性的公司股票。

做為價值投資者應當清醒的認識到價值不是一成不變的,它隨著公司的經營狀況而不斷的變動著。

價值投資者應當力爭對公司的過去、現在和將來都做到心中有數。當然個人的判斷未必和將來的實際情況相符。這需要不斷的加強自己的信息收集力度,日益提高自己的專業判斷能力,以求無限的接近事實真相。

三、基本分析與技術分析的關系

首先就應當明確公司的價值作為內因決定著股價,價格圍繞著價值受供求關系等外因的影響上下波動。有時候由于惡意炒作或投資理念的偏差,股價離其價值差距很遠,時間也可能很長。但價格終會回到其自身的價值區間里。少數莊家逆天行事,與自然規律抗爭,只不過自取滅亡而已。

對價值投資者而言,基本分析是起主導性作用的,技術分析基本可以不于考慮,即使要用也是起增強決策信心的輔助作用的。價值投資者只對公司的基本面感興趣,而不屑于預測股價的未來走勢。換句話說價值投資者認為價格偏離價值軸線的波動反映了市場的愚蠢,而市場愚蠢的程度是無法預計的。

技術分析是因為正好預測到市場的走勢而贏利,價值投資者則是認識到市場的失誤而獲得回報。

曾經有人笑話價值投資是盲人摸象,也許真是這樣的。但至少盲人摸到的是象的一部分,多摸幾下或互相溝通下就能了解象的大致輪廓了。而有些聰明人不去看象的本身,想僅憑大象留下的腳印、氣味、叫聲來推測象究竟長的什么樣,這不跟緣木求魚一樣的結果麼。

首先談下復利的威力。

愛因斯坦曾經說:復利是世界第八大奇觀。棋盤上放米粒的故事大家都耳熟能詳了,巴菲特也是僅憑著每年百分之二十幾的收益率而成為一代股神。

價值投資成功的關鍵就是穩定而持續的增長。每年的成長可能只是不起眼的百分之二、三十,但累月積累,經過一段較長的時間回過頭來看看,就是一個不小的收獲。

其次談下股票投資中的概率。

概率就是某種事件發生的可能性大小,而且通過時間或次數的不斷累積,會從偶然上升到必然。

作為一個理性的投資者就是要站到大概率事件一邊。而作為理性的價值投資者甚至先要站在必然的事件上,所謂勝兵先勝而后戰。人類的發展趨勢是永遠向上的,當然前進的道路不是筆直的,股市同樣如此。股市中充滿著不確定的因素,而唯一能確定的就是長期向上的趨勢。價值投資者自然而然的應該選擇趨向于長期持有。

最后說下投資與導數。

導數即函數的變化率,它可直接反映出函數變化趨勢。那么對股票求下導數會得到什么結果吶。股價是圍繞價值上下波動的,從長期看價格和價值是同軸的。對公司價值求下導數即引起公司價值變動的因素是什么呢,我們可以認為公司價值的導數就是公司的核心競爭力。依此類推,公司核心競爭力的導數就是公司管理層的素質,管理層素質的導數就是公司治理結構,治理結構的導數就是公司股東的素質。有什么樣的股東就有什么樣的公司,對于那些由金融玩家控制的公司一般投資者還是保持距離為好。

五、普通股民如何進行價值投資

要進行價值投資其實很簡單,平時少看點K線,多關心公司的基本面。股票操作上堅持績優、成長、足夠的安全邊際（低市盈率）及長期持有,那么基本上就立于不敗之地了。首先,你要設立一些篩選條件,比如每股凈利潤,凈資產收益率等。選出至少看上去績優的公司。至于成長性和股價的關系則用公式：增長率/市盈率來衡量。增長率最好多取幾年的,最少應該用去年,今年和明年的平均值吧。一般來說得出的數值大于2的可遇而不可求,大于1.5的重點關注,至少也應該大于1。在這些條件選出的公司中再去除部分同質化競爭激烈,且日常投入巨大的行業。一般而言,應該盡量避免介入紡織、航空公司及普通鋼材等行業。然后再在剩余的公司中選出行業領先的,至少前三,最好國內、國際第一的,有產品定價權的,未來市場前景良好的,以及能夠充分利用我國人力、資源及地理優勢的企業。總而言之應該選擇那些具有自己獨特的核心競爭力的企業。

投資者可以選擇一些眾所周知的藍籌作為行業標桿,把自己選出來的股票和它進行比較,如果自己選出的股票行業前景比其看好而股價又低于標桿,那就可以買入。反之,就應該持有那些標桿企業,就像電子通訊類的中興通訊,機械加工類的中集集團、振華港機,港口運輸類上港集箱、鹽田港,酒類的茅臺,醫藥類的東阿阿膠,同仁堂等等。

對于這些經過深入了解而優選出來的股票,應該堅決的持有,直到其基本面的改變。