風險與止損

我們應當利用技術分析來用定風險／報償的比例值。只有這樣,才能為分析者提供一種行之有效的控制機制。由此形成以風險與盈利管理為基礎的交易方式。所謂風險的確定,意味著通過設置保護性止報指令,幫助我們防范意料之外的不利價格變化。如果某位技術分析者沒有采取止損措施,那么,他就白白地舍棄了技術分析最強有力的一部分長處。

我們應當在最初建立交易頭寸的時候,就設置好止損水平：只有在這個時候,我們才是最冷靜、客觀的。只有在市場的演變符合我們本來的預期的條件下才能繼續持有當初的交易頭寸。如果后來的價格變化與我們的預期相反,或者哪怕只是未能證實我們的預期,屆應當當機立斷,平倉出市。如果市場的運動與您的頭寸方向相反,您也許會認為,們必多此一舉。實施止損措施呢--這不過是一段短暫的反方向變化。"這么一來,你就頑固地守著這個頭寸不放,一心指望市場終將回到您的方向上來。請不要忘記下列兩項事實：

1、所有的長期趨勢都是由短期趨勢開頭的；

2、市場上絕無一廂情愿的余地,市場自行其是,既不在意您的想法,也不關心您的頭寸。

市場并不在乎您是不是順從了它的趨勢。有一件事比犯錯誤還要命,那便是堅持錯誤。寧可放棄您的高見,不要喪失您的金錢。有能力及早地糾正自己的錯誤,其實是一件值得自豪的事。被市場落實了止報指令,就意味著認錯服輸。人們對承認錯誤深惡痛絕,因為這里面往往牽扯上了個人的自尊心和名聲等。優秀的交易商從不過于固執己見。

采取止損措施與原則1實質上是相同的。我們的資源是有限的。因此,這些資源應盡最大可能地增長,至少,也應當妥善地加以維護。如果您在某個市場上遇到了市場方向與自己的頭寸相反的情況,以這正是止損出市的時候也正是另尋好機會的時侯．想一想,何不將止損帶來的損失看成您投資事業的成本。

圖11．9所示為一根向上傾斜的阻擋線。這是一種連接逐漸上升的高點而成的趨勢線。雖然這種趨勢線不如在圖11．1中所示的向上傾斜的支撐線流行但是對于多頭者來說,這也是一種很有價值的研究手段。當市場向上逼近這類直線的時侯,多頭者應當采取防范性措施,以防市場在此處向下回落。在這些防范性措施中,包括平回一部分多頭頭寸,實現部分利潤,或者提高止損指令的水平,還可以賣出買權期權。盡管上述回落過程應該是暫時現象（因為主要趨勢的方向是向上的）,但是如果市場在此處遭到了失敗,則可能構成了一個初步的、帶有試驗性質的指標,暗示市場可能從此開始新的下降趨勢。

圖 11．10所示為一根向下傾斜的支撐線、這類直線人們也不經常使用,但是在某些場合下,對賣出做空者而言是極有用途的。具體來講,這類向下傾斜的支撐線是下降趨勢的一個標志（它的向下傾斜的坡度說明了這一點）。不過,如果市場能夠成功地維持于這類支撐線之上,那么空頭者就應當采取防范性的措施,以防備價格向上反彈。

如圖11．12所示,市場一度向上突破了一個阻擋水平,但無力維持這一局面,于是價格重新跌回過去的高點之下,形成了一個"偽突破"。在這樣的情況下,我們應當賣出做空．并且將保護性止報指令的水平安排在當前的新高水平以上。價格目標是,市場再度向下試探這個水平整理區間的下邊界。這類虛假的向上突破,就構成了所謂的"破高反跌形態"。如果在破高反跌形態的形成過程中,同時形成了某種看跌的蠟燭圖指標,就實在是賣出做空的大好機會了。

同破高反跌形態相反的是破低反漲形態。在破低反漲形態中,價格起先曾經向下突破了以前的低點水平。后來,價格反彈回來,返回到曾被突破的支撐區的上方（如圖11．13所示）。換句話說,這個新低水平是不能維持住的。在這種情況下,一旦價格向上推回到過去的低點水平以上,則應當買進。我們的價格目標是,市場將重新向上試探這個水平整理區間的上邊界。止報指令的水平可以放置在破低反漲形態當日的最低點附近。利用破高反跌形態和破低反漲形態來進行交易是充分可行的,因為它們既提供了一個清晰的價格目標（即橫向交易區間的另外一個邊界）,也提供了一個清晰的保護止損指令的參考水平（即"偽突破"當日所形成的新高或新低水平）。

圖11．14是一個很好的實例,顯示了一個蠟燭圖上的破高反跌形態。A所示的這一天標志著整個水平交易區間的高點,這是一個阻擋水平（請注意它的前一天是一根上吊線,這根上吊線發出了警告信號,表明之前的上升趨勢已經結束）。L1和L2所示的兩個位于同一水平的低點,界定了這個水平交易區間的下邊界。在B所示的這一天,出現一個破高反跌形態。這就是說,當日市場曾經向上突破了先前A處的高點,但是這個新高水平未能維持住。在B處,牛方無力維持這個新高水平,由此構成了一個看跌的信號。另處還有一項負面的因素,B所示的這一天同時也形成了一個流星線。有時候,流星線是破高反跌形態的一個組成部分。在這種情況下,就構成了我們賣出做空的有力動機。在本實例中,似乎一個看跌的破高反跌形態加上一根流星線還不足以讓個方的脊梁骨浸透寒氣,更有甚者,在B所示的日子之后,又出現了一根上吊線！通過B處的破高反跌形態,我們得出了一個價格目標,那就是該水平區間的下邊界,即L1和L2所示低點的水平。

如圖11．15所示,在5月1日,CRB指數向上觸及248．44點,創出了當前上漲行情的新高。5月10日,個方使盡招數,使幣場一度蹭到比這個水平高25個基本價格單位的位置。但是,他們不能夠維持住這一新高水平。這一次失敗的嘗試構成了一個破高反跌形態。同時,5月10日也是一根流星線,標志著之前小規模上升趨勢的終結。于是,我們有充分的理由賣出做空,并且把相應的保護止報指令設置在5月10日最高點附近。價格目標是,市場將重新向下試探當前交易區間的下邊界,即大約 245．00的水平附近。

如圖 11．16所示,4月 5日的最高點向上超過了3月初形成的高點,它位于 5．40美元附近的水平。然而,牛方卻來能守住這塊新高地。這就形成了一個破高反跌形態。

在這個破后反跌形態的次日,是一根上吊線,由此證實了這個破高反跌形態的看跌意義。

 

 

 

 

如圖11．17所示,1987年7月,CRB指數在220點附近建立了一個底部,是通過一個孕線形態形成的。爾后一周的長長的白色蠟燭線對由這個孕線形態的低點進行了成功的試探。同時,這根白色蠟燭線也是一根堅挺的捉腰帶線。在當年的第三季度,220．00的水平曾經被短暫地向下突破,但不久,市場劇烈地向上反彈,并且在向上反彈的過程中,產生了一根錘子線和一個破低反漲形態。根據這一破低反漲形態,這輪行情的價格目標是,市場重新向上試探先前的高點,即235點附近。

如圖11．18所示,1月初的低點曾在2月下旬一度為市場向下穿破。但市場未能維持住這一新低水平,這就意味著這里形成了一個破低反漲形態。另一方面,該破低反漲形態當日也是一根錘子線。

兩個方面的看漲信號結合在一起,為技術分析者提供了充分的警告信號：市場即將回頭向上,重新嘗試1月、2月形成的價格區間上邊界,即大約位于78美元的水平。

有趣的是,后來的上漲行情果然于3月中旬時在接近78美元的位置告終,其反轉形態是一個十字黃昏星形態。

如圖11．19所示,在圖示的孕線形態出現后,市場開始下滑。后來,市場在錘子線1處恢復了穩定。同時,這根錘子線也是市場對位于0．50美元附近的舊支撐水平的成功試探。在錘子線2處,又發生了一段小規模的向上反抽行情。在這根看漲錘子線上,市場如螨蜒點水,向下掠過位于夏天的低點之下的一個水平（比該低點低25個基本價格單位）,但是熊方未能夠堅守住這個新低水平。于是,形成了一個破低反漲形態,再加上一根錘子線、一個平頭底部形態,匯聚成不容忽視的看漲的證據。

如圖11．20所示,在3月12日所在的一星期中,大豆市場向下觸及了一個處于5．96美元的低點,形成了一個看漲吞沒形態,然后便開始上漲。4月3日,價格曾向下跌破這個低點,創造了一個新低水平。不過,這一新低水平未能維持住,導致了圖示破低反漲形態的誕生。更有甚者,這一天市場還構造了一個看漲吞沒形態。

為什么破低反漲形態與破高反跌形態具有如此神奇的效用？要回答這個問題,就得詼到拿破侖的一段話．有人問他,他認為什么樣的軍隊是最好的軍隊。他的回答簡明扼要"獲勝的軍隊。"。我們不妨把市場看作兩支部隊--牛方和熊方--拼殺的戰場。當市場處于水平的交易區間中時,雙方拼力爭奪的地盤特別明確,就是這塊水平區間。其上方的水平阻擋線是熊方必守的最后防線。下方的水平支撐線是牛方必守的最后防線。

有時候,交戰的一方,比如大戶交易商、商業帳戶經理,甚至可能是自營交易商,會派出小股的"偵察兵"（這是我的說法,不是蠟燭圖本來的術語）,前去試探對方部隊守土的決心。舉例來說,牛方可能向上推一推。企圖使價格上升到一條阻擋線之上。在這樣的交火中,我們就得密切關注明方表現出的堅定程度。如果牛方這支偵察部隊能夠在敵方的土地上安營扎寨（這就是說,在數日內,市場的收市價都處于該阻擋線的上方）,那么牛方的向上突破就成功了。牛方的新生力軍將要增援這支先頭部隊,市場就將向上運動。只要這塊灘頭陣地掌握在牛方的手中（就是說,市場已經把這個舊的阻擋區轉化為新的支撐區,并維持其支撐作用）,那么牛方的部隊就會控制著市場的局勢。在圖11．21中,顯示了這種"火力偵察兵"現象的一個實例。

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