風險與止損

我們應當利用技術(shù)分析來用定風險／報償?shù)谋壤怠Ｖ挥羞@樣,才能為分析者提供一種行之有效的控制機制。由此形成以風險與盈利管理為基礎(chǔ)的交易方式。所謂風險的確定,意味著通過設置保護性止報指令,幫助我們防范意料之外的不利價格變化。如果某位技術(shù)分析者沒有采取止損措施,那么,他就白白地舍棄了技術(shù)分析最強有力的一部分長處。

我們應當在最初建立交易頭寸的時候,就設置好止損水平：只有在這個時候,我們才是最冷靜、客觀的。只有在市場的演變符合我們本來的預期的條件下才能繼續(xù)持有當初的交易頭寸。如果后來的價格變化與我們的預期相反,或者哪怕只是未能證實我們的預期,屆應當當機立斷,平倉出市。如果市場的運動與您的頭寸方向相反,您也許會認為,們必多此一舉。實施止損措施呢--這不過是一段短暫的反方向變化。"這么一來,你就頑固地守著這個頭寸不放,一心指望市場終將回到您的方向上來。請不要忘記下列兩項事實：

1、所有的長期趨勢都是由短期趨勢開頭的；

2、市場上絕無一廂情愿的余地,市場自行其是,既不在意您的想法,也不關(guān)心您的頭寸。

市場并不在乎您是不是順從了它的趨勢。有一件事比犯錯誤還要命,那便是堅持錯誤。寧可放棄您的高見,不要喪失您的金錢。有能力及早地糾正自己的錯誤,其實是一件值得自豪的事。被市場落實了止報指令,就意味著認錯服輸。人們對承認錯誤深惡痛絕,因為這里面往往牽扯上了個人的自尊心和名聲等。優(yōu)秀的交易商從不過于固執(zhí)己見。

采取止損措施與原則1實質(zhì)上是相同的。我們的資源是有限的。因此,這些資源應盡最大可能地增長,至少,也應當妥善地加以維護。如果您在某個市場上遇到了市場方向與自己的頭寸相反的情況,以這正是止損出市的時候也正是另尋好機會的時侯．想一想,何不將止損帶來的損失看成您投資事業(yè)的成本。

圖11．9所示為一根向上傾斜的阻擋線。這是一種連接逐漸上升的高點而成的趨勢線。雖然這種趨勢線不如在圖11．1中所示的向上傾斜的支撐線流行但是對于多頭者來說,這也是一種很有價值的研究手段。當市場向上逼近這類直線的時侯,多頭者應當采取防范性措施,以防市場在此處向下回落。在這些防范性措施中,包括平回一部分多頭頭寸,實現(xiàn)部分利潤,或者提高止損指令的水平,還可以賣出買權(quán)期權(quán)。盡管上述回落過程應該是暫時現(xiàn)象（因為主要趨勢的方向是向上的）,但是如果市場在此處遭到了失敗,則可能構(gòu)成了一個初步的、帶有試驗性質(zhì)的指標,暗示市場可能從此開始新的下降趨勢。

圖 11．10所示為一根向下傾斜的支撐線、這類直線人們也不經(jīng)常使用,但是在某些場合下,對賣出做空者而言是極有用途的。具體來講,這類向下傾斜的支撐線是下降趨勢的一個標志（它的向下傾斜的坡度說明了這一點）。不過,如果市場能夠成功地維持于這類支撐線之上,那么空頭者就應當采取防范性的措施,以防備價格向上反彈。

如圖11．12所示,市場一度向上突破了一個阻擋水平,但無力維持這一局面,于是價格重新跌回過去的高點之下,形成了一個"偽突破"。在這樣的情況下,我們應當賣出做空．并且將保護性止報指令的水平安排在當前的新高水平以上。價格目標是,市場再度向下試探這個水平整理區(qū)間的下邊界。這類虛假的向上突破,就構(gòu)成了所謂的"破高反跌形態(tài)"。如果在破高反跌形態(tài)的形成過程中,同時形成了某種看跌的蠟燭圖指標,就實在是賣出做空的大好機會了。

同破高反跌形態(tài)相反的是破低反漲形態(tài)。在破低反漲形態(tài)中,價格起先曾經(jīng)向下突破了以前的低點水平。后來,價格反彈回來,返回到曾被突破的支撐區(qū)的上方（如圖11．13所示）。換句話說,這個新低水平是不能維持住的。在這種情況下,一旦價格向上推回到過去的低點水平以上,則應當買進。我們的價格目標是,市場將重新向上試探這個水平整理區(qū)間的上邊界。止報指令的水平可以放置在破低反漲形態(tài)當日的最低點附近。利用破高反跌形態(tài)和破低反漲形態(tài)來進行交易是充分可行的,因為它們既提供了一個清晰的價格目標（即橫向交易區(qū)間的另外一個邊界）,也提供了一個清晰的保護止損指令的參考水平（即"偽突破"當日所形成的新高或新低水平）。

圖11．14是一個很好的實例,顯示了一個蠟燭圖上的破高反跌形態(tài)。A所示的這一天標志著整個水平交易區(qū)間的高點,這是一個阻擋水平（請注意它的前一天是一根上吊線,這根上吊線發(fā)出了警告信號,表明之前的上升趨勢已經(jīng)結(jié)束）。L1和L2所示的兩個位于同一水平的低點,界定了這個水平交易區(qū)間的下邊界。在B所示的這一天,出現(xiàn)一個破高反跌形態(tài)。這就是說,當日市場曾經(jīng)向上突破了先前A處的高點,但是這個新高水平未能維持住。在B處,牛方無力維持這個新高水平,由此構(gòu)成了一個看跌的信號。另處還有一項負面的因素,B所示的這一天同時也形成了一個流星線。有時候,流星線是破高反跌形態(tài)的一個組成部分。在這種情況下,就構(gòu)成了我們賣出做空的有力動機。在本實例中,似乎一個看跌的破高反跌形態(tài)加上一根流星線還不足以讓個方的脊梁骨浸透寒氣,更有甚者,在B所示的日子之后,又出現(xiàn)了一根上吊線！通過B處的破高反跌形態(tài),我們得出了一個價格目標,那就是該水平區(qū)間的下邊界,即L1和L2所示低點的水平。

如圖11．15所示,在5月1日,CRB指數(shù)向上觸及248．44點,創(chuàng)出了當前上漲行情的新高。5月10日,個方使盡招數(shù),使幣場一度蹭到比這個水平高25個基本價格單位的位置。但是,他們不能夠維持住這一新高水平。這一次失敗的嘗試構(gòu)成了一個破高反跌形態(tài)。同時,5月10日也是一根流星線,標志著之前小規(guī)模上升趨勢的終結(jié)。于是,我們有充分的理由賣出做空,并且把相應的保護止報指令設置在5月10日最高點附近。價格目標是,市場將重新向下試探當前交易區(qū)間的下邊界,即大約 245．00的水平附近。

如圖 11．16所示,4月 5日的最高點向上超過了3月初形成的高點,它位于 5．40美元附近的水平。然而,牛方卻來能守住這塊新高地。這就形成了一個破高反跌形態(tài)。

在這個破后反跌形態(tài)的次日,是一根上吊線,由此證實了這個破高反跌形態(tài)的看跌意義。

 

 

 

 

如圖11．17所示,1987年7月,CRB指數(shù)在220點附近建立了一個底部,是通過一個孕線形態(tài)形成的。爾后一周的長長的白色蠟燭線對由這個孕線形態(tài)的低點進行了成功的試探。同時,這根白色蠟燭線也是一根堅挺的捉腰帶線。在當年的第三季度,220．00的水平曾經(jīng)被短暫地向下突破,但不久,市場劇烈地向上反彈,并且在向上反彈的過程中,產(chǎn)生了一根錘子線和一個破低反漲形態(tài)。根據(jù)這一破低反漲形態(tài),這輪行情的價格目標是,市場重新向上試探先前的高點,即235點附近。

如圖11．18所示,1月初的低點曾在2月下旬一度為市場向下穿破。但市場未能維持住這一新低水平,這就意味著這里形成了一個破低反漲形態(tài)。另一方面,該破低反漲形態(tài)當日也是一根錘子線。

兩個方面的看漲信號結(jié)合在一起,為技術(shù)分析者提供了充分的警告信號：市場即將回頭向上,重新嘗試1月、2月形成的價格區(qū)間上邊界,即大約位于78美元的水平。

有趣的是,后來的上漲行情果然于3月中旬時在接近78美元的位置告終,其反轉(zhuǎn)形態(tài)是一個十字黃昏星形態(tài)。

如圖11．19所示,在圖示的孕線形態(tài)出現(xiàn)后,市場開始下滑。后來,市場在錘子線1處恢復了穩(wěn)定。同時,這根錘子線也是市場對位于0．50美元附近的舊支撐水平的成功試探。在錘子線2處,又發(fā)生了一段小規(guī)模的向上反抽行情。在這根看漲錘子線上,市場如螨蜒點水,向下掠過位于夏天的低點之下的一個水平（比該低點低25個基本價格單位）,但是熊方未能夠堅守住這個新低水平。于是,形成了一個破低反漲形態(tài),再加上一根錘子線、一個平頭底部形態(tài),匯聚成不容忽視的看漲的證據(jù)。

如圖11．20所示,在3月12日所在的一星期中,大豆市場向下觸及了一個處于5．96美元的低點,形成了一個看漲吞沒形態(tài),然后便開始上漲。4月3日,價格曾向下跌破這個低點,創(chuàng)造了一個新低水平。不過,這一新低水平未能維持住,導致了圖示破低反漲形態(tài)的誕生。更有甚者,這一天市場還構(gòu)造了一個看漲吞沒形態(tài)。

為什么破低反漲形態(tài)與破高反跌形態(tài)具有如此神奇的效用？要回答這個問題,就得詼到拿破侖的一段話．有人問他,他認為什么樣的軍隊是最好的軍隊。他的回答簡明扼要"獲勝的軍隊。"。我們不妨把市場看作兩支部隊--牛方和熊方--拼殺的戰(zhàn)場。當市場處于水平的交易區(qū)間中時,雙方拼力爭奪的地盤特別明確,就是這塊水平區(qū)間。其上方的水平阻擋線是熊方必守的最后防線。下方的水平支撐線是牛方必守的最后防線。

有時候,交戰(zhàn)的一方,比如大戶交易商、商業(yè)帳戶經(jīng)理,甚至可能是自營交易商,會派出小股的"偵察兵"（這是我的說法,不是蠟燭圖本來的術(shù)語）,前去試探對方部隊守土的決心。舉例來說,牛方可能向上推一推。企圖使價格上升到一條阻擋線之上。在這樣的交火中,我們就得密切關(guān)注明方表現(xiàn)出的堅定程度。如果牛方這支偵察部隊能夠在敵方的土地上安營扎寨（這就是說,在數(shù)日內(nèi),市場的收市價都處于該阻擋線的上方）,那么牛方的向上突破就成功了。牛方的新生力軍將要增援這支先頭部隊,市場就將向上運動。只要這塊灘頭陣地掌握在牛方的手中（就是說,市場已經(jīng)把這個舊的阻擋區(qū)轉(zhuǎn)化為新的支撐區(qū),并維持其支撐作用）,那么牛方的部隊就會控制著市場的局勢。在圖11．21中,顯示了這種"火力偵察兵"現(xiàn)象的一個實例。

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