在經濟上升周期,我們認為適當的通貨膨脹是合理的,而且是非常好的一種方式。因為適當的通貨膨脹會調節經濟各個環節的利益分配,有利于經濟健康、平衡發展。如果適當通脹是合理的,我們就要想什么東西能夠抵御通脹,我們會將能抵御通脹的投資品作為投資重點。這里面就有地產、資源類公司,資源類主要是以有色、煤炭為主。

能夠抵御通脹,甚至說得極端一些,可以享受通脹的盈利,這類投資主題就是消費。消費就是品牌消費,因為中國消費在整個產業鏈里是最下游的,絕大多數消費品都只能賺取一點加工費,處于微利狀態,什么東西能夠跟隨上游成本的上升有相應的提升價格,那么一定是品牌消費品。而且,居民生活水平提高以后,他們的消費意向不僅僅是維持溫飽,更多的是精神上的需求,他會去消費高端的品牌消費品,比如茅臺、蒙牛、雙匯,這些都是目前市場比較稀缺的品牌。

關于消費升級主題,還有另外一個重點。中國是個人口大國,所以絕大多數消費品不可能深入到全部13億中國人的生活中。可能相對于絕大多數中國人來說,很多消費品,比如茅臺、張裕,是消費品,更是奢侈品。但是,還有一種消費品能夠滲透到社會各階層,令數以億計的人都能會使用。如果你的產品能夠深入到普通消費大眾,那么這種產品將具備無窮的潛力。比如*、騰訊、*,它們的客戶群體非常龐大,而且這種消費群體將隨著大眾收入增加,群體不斷擴大,人均消費將不斷提升。

還有一個投資重點是中國的制造業,要找具有升值潛力,而不是普通的、僅僅是依賴于勞動力成本的制造業。類似日本的索尼、松下,而不是找一些低端的造鞋廠、服裝廠。因為勞動力成本會上升,所以一定要找到有一定制造升級能力的行業。比如山河智能,它的產品是工業化中后期的產品,并有相應的專利、技術優勢,它就是小型挖掘機。當一個城市基本定型了,像香港,只是局部需要修修改改,這時候小型挖掘機就大有用武之地了。目前,這種產品多數是出口發達國家,所以我們認為它這種模型是屬于升級性的制造品,代表未來趨勢的制造業,而不是僅僅靠勞動力成本優勢產生的制造業,它的成長應該是可持續的。

B. 外延式增長的機遇

獲得投資收益不外乎兩種方式：一種是因企業價值提升而獲得收益,一種是通過市場的波動獲得收益。不管股票再爛,它都有波動的時候,你在波動的最低點買到、在波動的最高點賣出,你的收益就是最厲害的。但是,其一,沒有人總能做到低買高賣；其二,價值本身沒有提升的企業,它的波動更多是箱形的波動,雖然都有高點和低點,但是這種股票你長期持有收益會很低。

還有一些股票,你會發現,一段時間以來,它雖然也是在波動,但是波動的趨勢是不斷往上的,我認為我們應該找這種波動向上的企業來投資。為什么會出現整體向上的波動呢,因為公司的價值出現變化。

價值提升有賴于什么？最根本、最直接的就是企業盈利的提升。盈利的提升有兩種,一種是內涵式的,一種是外延式的。什么叫內涵式的呢？內涵式增長就是通過每年的產能擴張、成本節約、提高效率去達到盈利的增長。內涵式的增長原則上來說是有一定限度的。