按照資金募集方式劃分,基金可分為公募基金和私募基金。

公募基金,是指以公開方式向不確定的社會公眾投資者募集資金而設立的基金。例如我國現在由基金公司公開發售的基金都屬于公募基金。私募基金是指通過非公開方式面向少數機構投資者和富有的個人投資者募集資金而設立的基金,它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的,一般以投資意向書（非公開的招股說明書）等形式募集基金。

私募基金的主要構成形式是對沖基金,是為謀取最大回報的投資者而設計的合伙制私募發行的投資工具。由于私募基金容易發生不規范行為,一些國家的法律法規明確限定私募基金的最高認購人數,超過最高認購人數必須采用公募發行。除了公開發售的基金外,一直活躍在民間的私募基金也是一個重要的市場力量。但是“在中國,私募基金有點小老婆的味道,沒有法律保護,身份未明”。據全國政協委員李雅芳測算：目前國內私募基金總規模已超過１萬億元。截至2007年４月３日,滬深股市市值已逾１３萬億元,私募占了約８%。私募基金在活躍了證券交易的同時,又暗藏極大的風險,缺少法律保障是最不穩定的因素。

我國私募基金分為兩類：一類是有官方背景的合法私募基金,主要包括：券商集合資產管理計劃、信托投資公司的信托投資計劃和管理自有資金的投資公司；另一類是沒有官方背景的民間非合法私募基金。這類私募基金沒有合法的形式,其業務的合法性不明確,常常以投資顧問公司和投資管理公司等名義,以委托理財方式為其他投資者提供集合理財服務。

目前民間私募基金的主要形式可分為：信托型、公司型、有限合伙型和契約型。契約型私募對投資人的收益折損最小,但是對基金經理和基金公司的保障最小。若轉移資金占有,則涉嫌非法集資；若不轉移資金占有,沒有形成信托財產,則難以保障基金經理的收益。

對公司型私募基金來說,章程可以靈活約定投資人、基金公司、基金經理獲得多少利潤比例。但是,《公司法》要求有限責任公司股東人數需在50人以下,股份有限公司發起人數量需在200人以下。由于投資人可能會不斷進入,這樣從公司形式上就需要增資,而增資又需要股東的多數表決、開股東會和辦理公司變更手續,增加了繁復程度。而且,由于公司需要繳納企業所得稅等各種稅費,將導致投資人的收益有較大折損。2007年6月1日施行的最新修訂的《合伙企業法》,由于增加了有限合伙的組織形式,為私募基金提供了一個可行的操作方式,但是在法律上還欠缺很多。首先,有限合伙企業應由兩個以上五十個以下合伙人設立,限制了私募基金的規模。其次,由基金經理作為普通合伙人,承擔無限連帶責任,在我國沒有個人破產制度的情況下,讓基金經理個人因為自己的勞務而承擔無限連帶責任,不利于私募基金整個行業的發展。再次,按照現行《公司法》規定,私募基金公司還不能成為普通合伙人,公司不得成為對所投資企業的債務承擔連帶責任的出資人。

信托型私募可能是目前法律風險與政策風險最小的一種方式了。委托信托機構通過出售資金信托份額,購買人與基金經理之間已經被信托公司所隔離,信托公司取代真正的投資人行使投資者權利。在這個模式中,增加了一層法律關系。同時,因為信托機構的介入,費用增加,對投資人的收益有所折損。而且,按相關規定,資金信托的份額不得超過200份。私募基金將成為中國證監會下一步監管的一個重點,這也是監管的難點。首先,從投資標的來看,私募投資于外匯、期貨、黃金、股市、基金、債市……從設立方式上分又分為多種,到底該歸哪個部門管還沒有明確,部門之間如何協調也沒有定論。其次,大部分私募都有避稅的方法,比如資金都在個人賬戶上,納稅很少,獲利很豐厚,目前還沒有很好的監管措施。再次,對于私募的摸底也很難進行,更沒有準確的相關信息及數據。此外,《證券法》規定上市公司只能用自有資金投資股票,一些上市公司將募股資金委托給私募基金進行投資,信息不公開,加大了財務風險。

基金公司開展私募業務終于有了結果。最近中國證監會發布《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》,規定基金公司2008年1月1日起可以從事專戶理財業務（即常說的私募業務）,基金公司為單一客戶辦理特定資產管理業務的,客戶委托的資產不得低于5000萬元。試點辦法規定,基金公司從事特定資產管理業務,可以采取兩種形式,首先是為單一客戶辦理特定資產管理業務,另外就是為特定的多個客戶辦理特定資產管理業務。為單一客戶辦理特定資產管理業務的,客戶委托的初始資產不得低于5000萬元。

中國人民銀行副行長吳曉靈在2007年第六屆中國證券投資基金國際論壇上表示,銀、證、保三業的代客資產管理業務必須實行統一的規則。她說：“證券投資基金是代客資產管理的一種形式,或者說是財富管理的一種形式。它以公開發行的形式募集管理的資產,中國還有許多代客理財的產品在本質上是證券投資基金。我覺得我們的銀行業發行的很多的理財產品,如果我們按照《證券法》認真地衡量一下的話,它就是基金,公開上市的基金。因為它的認購者超過了200份。還有許多以私募方式設立的證券投資基金和私募設立的股權投資基金,這些基金是資本市場重要的機構投資人,這些業務其本質都是由專家為客戶提供的資產管理業務,這些業務許多金融機構都在做,許多個人和以投資公司、咨詢公司為名的資產管理人也在做。盡管我們目前統一代客資產管理業務的管理標準還有一些制度障礙,但為了市場的健康發展,我們從社會層面重視對資產管理人員的培育還是有許多可為之處的。”