第七章　三百萬美元的盈利

前一章,我介紹了由于自己缺乏耐心等待時機而錯過了一次重大機會,如果抓住這次機會,本來會捕獲不俗的利潤。現(xiàn)在,我應當描述一個成功的例子,這一回我耐心等待事態(tài)進一步發(fā)展,直到關鍵的心理時刻到來。
1924年夏,小麥已經(jīng)到達我所說的關鍵點,因此我入市買進,第一筆單子買進5百萬蒲式耳。當時,小麥市場極為龐大,因此在執(zhí)行這種規(guī)模的交易指令時,對價格并沒有明顯影響。我來告訴你,如果在某只股票上投入這種規(guī)模的指令,那相當于買進50,000股。
就在這筆指令執(zhí)行后,市場立即進入牛皮狀態(tài),并持續(xù)了數(shù)天,但是在這期間從沒有跌到關鍵點之下。后來,市場再度開始上升,并且達到了比前一波高點高幾美分的價位。從這個高點開始,出現(xiàn)了一個自然的回撤,有幾天市場再度進入牛皮狀態(tài),最后,上漲的進程又恢復了。
一旦市場向上穿越下一個關鍵點,我就發(fā)出指令再買進第二筆500萬蒲式耳。這筆單子的平均成交價比關鍵點高1.5美分,在我看來,這一點清楚地表明,市場正為進入強勢狀態(tài)做好準備。何以見得呢？因為買入第二筆500萬蒲式耳的過程比第一筆困難得多了。
接下來一天,市場沒有像第一筆頭寸執(zhí)行完后那樣向下回撤,而是上漲了3美分,如果我對市場的分析是正確的話,這正是市場應有的表現(xiàn)。從此以后,小麥市場逐步展開了一輪名副其實的牛市行情。所謂牛市,我指的是市場將要開始長期上升運動,據(jù)我估計,它將要持續(xù)好幾個月的時間。無論如何,我還是沒有百分之百地認識到當前行情的全部潛力。后來,當我有了每蒲式耳25美分的利潤之后,便清倉套現(xiàn)了——坐在一旁,眼睜睜看著市場在幾天之內(nèi)繼續(xù)上漲了20多美分。
此時此刻,我認識到自己已經(jīng)鑄成大錯。為什么我要害怕失去那些我從來沒有真正擁有過的東西呢？我太急于求成,太急于將賬面利潤轉(zhuǎn)換成真正的現(xiàn)金了,本應更耐心一點,鼓起勇氣把頭寸持有到底。我知道,一旦時機成熟,市場到達某個關鍵點,就會向我發(fā)出危險信號,并給我留下充裕時間的。
于是,我決定再次入市,重新買進的平均價位大約比第一個回合賣出的價位高了25美分。不過,現(xiàn)在我只有勇氣投入一筆頭寸,相當于我在第一個回合賣出數(shù)量的一半。還好,從此以后,我就一直持有這筆頭寸,直到市場發(fā)出危險信號才罷手。
1925年1月28日,五月小麥合約的成交價達到了每蒲式耳2.058美元的高價位。2月11日,市場回落到了1.775美元。就在小麥市場發(fā)生上述不俗上漲行情的同時,還有另一種商品,黑麥,它的上漲行情甚至比小麥行情還要壯觀。不過,和小麥市場相比,黑麥市場非常小,因此一筆相對較小的買進指令就會導致價格快速上升。
在上面介紹的操作過程中,我在市場上常常有巨額的投入。其他人也有不相上下的巨額投入。據(jù)傳,有一位操作者曾經(jīng)積聚了數(shù)百萬蒲式耳小麥期貨合約,同時還囤積了成千萬蒲式耳的現(xiàn)貨小麥,不僅如此,為了烘托、支撐他在小麥市場的頭寸,他還囤積了巨額的現(xiàn)貨黑麥。據(jù)說,此人有時還利用黑麥市場來支撐小麥市場,當小麥市場開始動搖的時候,他在黑麥市場下單買進,借此支撐小麥行情。
如前面所說,比較之下,黑麥市場很小、廣度很窄,只要執(zhí)行一筆大額買進指令,立即就能引起一輪快速上漲,而后者不可避免地折射到小麥市場,作用十分顯著。無論何時,只要有人采取這種做法,大眾就會蜂擁買進小麥,結果小麥的成交價也進入了新高區(qū)域。
這個過程一直順利地持續(xù)著,直到主要的市場運動到達終點。當小麥市場向下回落的時候,黑麥市場也亦步亦趨地回落,從其1925年1月28日的最高點1.82美元,下跌到1.54美元,跌幅達28美分,與此同時小麥的回落幅度為28美分。5月2日,五月小麥回升到距離前期最高點3美分的位置,價格是2.02美元,但是黑麥并沒有像小麥那樣從下跌中強勁復蘇,而是只能回升到1.70美元,此處比其前期最高點低12美分。
這段時間我一直密切注視著兩個市場,上述反差令我受到強烈的震撼,我感覺有什么事情不對頭了,因為在整個大牛市期間,黑麥總是必定領先小麥一步。現(xiàn)在,它不但沒有領導谷物交易池里的上漲行情,自己反倒落后了。小麥已經(jīng)恢復了這輪不正常回撤的絕大部分跌幅,而黑麥卻做不到,大約落下了每蒲式耳12美分。這個動作完全不同于往常。
于是我立即著手研究,目的是要確定黑麥沒有和小麥同比例地向上收復失地的原因。原因很快就水落石出了。公眾對小麥市場抱有極大興趣,但是對黑麥市場并無興趣。如果黑麥市場行情完全是一人所為,那么為什么突然之間,他就忽視了它呢？我的結論是,要么他不再對黑麥有任何興趣,已經(jīng)出貨離場,要么由于他在兩個市場同時卷入過深,已經(jīng)沒有余力進一步加碼了。
我當即認定,無論他是否還留在黑麥場內(nèi)都沒有區(qū)別,從市場角度看,兩種可能性最終都會導致同樣的結果,因此我立即動手檢驗自己的推論。
黑麥市場的最新報買價是1.69美元,我決意查明黑麥市場的真實狀況,就在黑麥市場發(fā)出賣出200,000蒲式耳的“市價指令”。當我發(fā)出指令的時候,小麥市場的報價是2.02美元。在指令完成之前,黑麥每蒲式耳下跌了3美分,在指令完成后2分鐘之內(nèi),又重新回到1.68美元。
通過上述交易指令的執(zhí)行情況,我發(fā)現(xiàn)該市場沒有太多的買賣指令。然而,我還是不確定到底將要發(fā)生什么情況,因此我再次下達指令賣出第二筆200,000蒲式耳,結果大同小異——執(zhí)行指令時,市場下跌了3美分,但是當指令完成后,市場僅僅回升了1美分,而沒有達到先前2美分的幅度。