托克維爾的觀點是進(jìn)步的,現(xiàn)代會計學(xué)界的研究也指出,對企業(yè)的經(jīng)營而言,無形資產(chǎn)比有形資產(chǎn)更為重要。19世紀(jì)時,美國商船的競爭力主要來自于他們的企業(yè)家精神。試想如果沒有這種無懼沉船的冒險精神,他們?nèi)绾闻c擁有經(jīng)驗豐富的水手、設(shè)備精良的歐洲商船競爭？又如何能以些微的成本優(yōu)勢,在大西洋的貿(mào)易戰(zhàn)爭中勝出？

美國水手所擁有的無形資產(chǎn),是他們身為新興民族自然流露的冒險犯難性格,并不需要額外的投資。然而,現(xiàn)代的企業(yè)如果想擁有高競爭力的無形資產(chǎn),必須進(jìn)行系統(tǒng)的、持續(xù)的投資。例如企業(yè)用于研究發(fā)展（R&D）的支出,雖然其未來效益的不確定性太高,基于會計學(xué)的謹(jǐn)慎性原則,被歸類為當(dāng)期費用而不是資產(chǎn),但是研發(fā)活動確實是創(chuàng)造無形資產(chǎn)的重要來源。著名的會計學(xué)者萊夫（Brauch Lev）曾估計,每1元的研發(fā)支出,在未來平均可產(chǎn)生20％左右的投資報酬率,效益能延續(xù)5至9年。因此,為了加強競爭力,國際級企業(yè)莫不積極從事研發(fā)活動。（表8-1匯整了2005年部分知名企業(yè)研發(fā)支出占營收的百分比。）

因此,所謂企業(yè)經(jīng)營的“磐石”,不是財務(wù)報表上的土地、廠房、設(shè)備,而是企業(yè)家精神和良好的管理制度,離開了這些,有形資產(chǎn)便很容易變成“流沙”。不論是有形資產(chǎn)還是無形資產(chǎn),它們的價值都建立在“能為企業(yè)創(chuàng)造未來實質(zhì)的現(xiàn)金流量”之上。針對這個觀點,本章稍后將進(jìn)一步闡述。