存貨會(huì)因價(jià)格下跌造成重大損失

美國(guó)美光半導(dǎo)體（Micron）以生產(chǎn)DRAM為主要業(yè)務(wù),因?yàn)樽?002年第三季以來(lái)的DRAM產(chǎn)品價(jià)格下跌超過(guò)30％,美光必須在第四季承認(rèn)高達(dá)1.7億美元的存貨跌價(jià)損失,使得該年度虧損金額高達(dá)4.7億美元。曾經(jīng)是華爾街化工類(lèi)股寵兒的OM Group,2003年11月4日發(fā)布高達(dá)1億美元的存貨跌價(jià)損失。一天之內(nèi),它的股價(jià)由27美元暴跌至8.75美元,跌幅達(dá)68％。

創(chuàng)下信息產(chǎn)業(yè)存貨跌價(jià)損失最高紀(jì)錄的公司是著名的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供貨商思科（Cisco）。2001年5月9日,思科宣布了高達(dá)22.5億美元的存貨跌價(jià)損失,這個(gè)巨額損失源自于管理階層的誤判。20世紀(jì)90年代,思科營(yíng)業(yè)額由7億美元增長(zhǎng)到122億美元,平均年增長(zhǎng)率為62％。思科認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備爆炸式的需求將持續(xù),因此不斷地增加存貨,但是當(dāng)景氣突然反轉(zhuǎn)時(shí),這些存貨的價(jià)值立刻暴跌。存貨跌價(jià)損失的消息一經(jīng)公布,當(dāng)天思科的股價(jià)由20.33美元跌到19.13美元,下跌幅度為6％。一般而言,科技產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品生命周期較短,三個(gè)月到半年間若無(wú)法順利售出,價(jià)值往往會(huì)蕩然無(wú)存。加上科技產(chǎn)業(yè)存貨中的在制品質(zhì)量難以查證,也很容易造成后續(xù)評(píng)價(jià)的誤差或扭曲。

應(yīng)收貸款會(huì)因倒賬而造成重大損失

花旗銀行1967年至1984年的首席執(zhí)行官溫斯頓（Walter Winston）留下這么一句名言：“國(guó)家不會(huì)倒閉。（Countries never go bankruptcy.）”1982年,即使墨西哥政府片面宣布停止對(duì)外國(guó)銀行支付利息及本金,震驚國(guó)際金融界,溫斯頓對(duì)回收發(fā)展中國(guó)家的貸款仍舊信心滿(mǎn)滿(mǎn)。正是因?yàn)檫@種信念,溫斯頓在20世紀(jì)70年代才會(huì)率領(lǐng)美國(guó)銀行團(tuán),大舉放款給發(fā)展中國(guó)家。盡管后來(lái)美國(guó)政府介入斡旋好幾年,仍看不到明顯成果。之后,1987年5月,花旗銀行新任首席執(zhí)行官里德（John Reed）率先向市場(chǎng)宣布,給發(fā)展中國(guó)家的貸款中,有30億美元可能無(wú)法回收,占花旗銀行擁有的發(fā)展中國(guó)家債權(quán)總金額的25％。在花旗的帶頭下,美國(guó)貸款給發(fā)展中國(guó)家的前十大銀行,紛紛進(jìn)行類(lèi)似的會(huì)計(jì)認(rèn)列,光是在1987年第二季,它們所承認(rèn)的壞賬損失總計(jì)就超過(guò)100億美元。在接下來(lái)的20世紀(jì)90年代,國(guó)際金融界一片凄風(fēng)苦雨,多達(dá)55個(gè)國(guó)家出現(xiàn)還債困難,總共倒債3350億美元,對(duì)發(fā)展中國(guó)家的放款平均22％左右無(wú)法回收。銀行家曾以為,對(duì)國(guó)家放款的資產(chǎn)質(zhì)量堅(jiān)若磐石,結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)自己踩在流沙上。

長(zhǎng)期股權(quán)投資因投資標(biāo)的經(jīng)營(yíng)不善,成為壁紙。

部分公司經(jīng)由現(xiàn)金增資或銀行貸款取得巨額資金,轉(zhuǎn)投資往往十分浮濫。更糟糕的是,有些公司投資的子公司,主要目的是購(gòu)買(mǎi)母公司產(chǎn)品,以虛增業(yè)績(jī)進(jìn)而操縱股價(jià)。有些上市公司常以海外子公司作為塞貨的工具,子公司向母公司所購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品,又往往無(wú)法順利銷(xiāo)售。這些海外子公司其實(shí)不具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值,資產(chǎn)負(fù)債表卻不能公允地呈現(xiàn)。

過(guò)分復(fù)雜的轉(zhuǎn)投資,就算沒(méi)有操縱母公司股價(jià)的動(dòng)機(jī),也會(huì)造成企業(yè)管理的死角。例如已經(jīng)在臺(tái)灣下市的太平洋電線(xiàn)電纜公司（太電）,它所轉(zhuǎn)投資的子公司與子公司再轉(zhuǎn)投資的“孫公司”就高達(dá)130家以上,多半虧損累累。就連當(dāng)時(shí)太電的首席財(cái)務(wù)官,也搞不清楚每家轉(zhuǎn)投資公司的詳細(xì)財(cái)務(wù)狀況,更談不上有效的管理。