從“未分配利潤(rùn)”看“含金量”

  了解了利潤(rùn)表閱讀的一般規(guī)則和相關(guān)指標(biāo)的會(huì)計(jì)含義后,投資者已經(jīng)可以進(jìn)行利潤(rùn)表的閱讀。在閱讀中,我們所見到的利潤(rùn)表還包含了“利潤(rùn)分配表”,利潤(rùn)分配表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間對(duì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的分配或虧損彌補(bǔ)的報(bào)表,反映了凈利潤(rùn)的分配去向,是利潤(rùn)表的附表。這一報(bào)表有四個(gè)主要會(huì)計(jì)指標(biāo),“凈利潤(rùn)”、“可供分配的利潤(rùn)”、“可供股東分配的利潤(rùn)”、“未分配利潤(rùn)”,從這四個(gè)指標(biāo)的命名上,投資者就可以清楚知道它們各自的會(huì)計(jì)涵義。對(duì)于一般投資者而言,“未分配利潤(rùn)”是必須重點(diǎn)關(guān)注的,以“未分配利潤(rùn)”除以當(dāng)期總股本即是“每股未分配利潤(rùn)”,“每股未分配利潤(rùn)”愈多,公司送配能力愈強(qiáng),“含金量”愈高,投資價(jià)值相應(yīng)越大。

但“每股未分配利潤(rùn)”也不能單獨(dú)看待,必須和公司當(dāng)期的負(fù)債水平、現(xiàn)金流量、貨幣余額結(jié)合分析。如果一家上市公司以高負(fù)債形式在當(dāng)期大量融入資金,獲得一定收益,即使“每股未分配利潤(rùn)”上升,送配可能性將低于同一盈利水平但負(fù)債率低的公司。因?yàn)橐愿哓?fù)債形式融入的資金將在未來(lái)某時(shí)間歸還,公司必須保持足夠的資金。如果一家公司負(fù)債率適中,貨幣余額充足,盈利情況良好,則其理應(yīng)向股東分配,使股東分享公司成長(zhǎng)的碩果,當(dāng)然,如果公司出于成長(zhǎng)考慮,準(zhǔn)備去投向較好的投資項(xiàng)目,則另當(dāng)別論。

例如,最近五糧液因?yàn)椴环峙湟皇露蟹袚P(yáng)揚(yáng)。據(jù)該公司2000年報(bào),每股收益1.60元,每股凈資產(chǎn)6.615元,每股資本公積金2.17元,凈資產(chǎn)收益率24.09％,每股未分配利潤(rùn)2.026元,尤其是貨幣資金余額高達(dá)17.09億元；期末資產(chǎn)負(fù)債率僅為30.6％,短期借款、長(zhǎng)期借款均為零,僅從財(cái)務(wù)角度考慮,五糧液這種現(xiàn)金流量充分、財(cái)務(wù)結(jié)合穩(wěn)健的公司就具有優(yōu)良的送配能力。但公司解釋欲收購(gòu)母公司相關(guān)資產(chǎn)而不進(jìn)行分配,導(dǎo)致投資者怨言紛紛。

通過對(duì)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表的閱讀,對(duì)比往年歷史報(bào)表,投資者可以知道當(dāng)期公司的利潤(rùn)情況,是盈利還是虧損,是成長(zhǎng)還是下降,利潤(rùn)分配情況來(lái)年分配能力,并能以未分配利潤(rùn)與公司所提出的分配方案中窺知公司可能的經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)情況。