第一：市盈率相對盈利增長比率　 　

市盈率是估計股價水平是否合理的最基本、最重要的指標之一,是股票每股市價與每股盈利的比率。一般認為該比率保持在20~30之間是正常的,過小說明股價低,風險小,值得購買；過大則說明股價高、風險大,購買時應謹慎。

但是作為選股指標,投資者如何正確使用市盈率找到一只好股票呢？使用PEG作為衡量股價是否合適的標準,即用市盈率除以利潤增長率再乘以100,PEG指標(市盈率相對盈利增長比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。選股的時候就是選那些市盈率較低,同時它們的增長速度又是比較高的公司,這些公司有一個典型特點就是PEG會非常低。PEG小于1,表明該股票的風險小,股價便宜。PEG指標(市盈率相對盈利增長比率)是彼得?林奇發明的一個股票估值指標,是在PE（市盈率）估值的基礎上發展起來的,它彌補了PE對企業動態成長性估計的不足。

所謂PEG,是用公司的市盈率（PE）除以公司未來3或5年的每股收益復合增長率。比如一只股票當前的市盈率為20倍,其未來5年的預期每股收益復合增長率為20％,那么這只股票的PEG就是1。當PEG等于1時,表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業績的成長性。

如果PEG大于1,則這只股票的價值就可能被高估,或市場認為這家公司的業績成長性會高于市場的預期。

PEG始終是主導股票運行的重要因素,所以尋找并持有低PEG的優質股票是獲利的重要手段。例如：鋼鐵板塊持續走強,銀行板塊原地踏步,而酒類股票則大幅回調,這些現象都是PEG主導板塊運行的重要例證。以酒類股票為例,酒類龍頭公司預測未來3年的預期復合增長率在35％左右,而其對應于2007年收益率的動態市盈率則普遍在50倍左右,PEG值為1.4,這顯然削弱了酒類龍頭公司進一步走高的動力。也就是說,公司的良好運行前景已經體現在股價上漲中了。

將市盈率和公司業績成長性相對比,那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了,投資者就不會覺得風險太大了,這就是PEG估值法。PEG雖然不像市盈率和市凈率使用的那樣普及,但同樣是非常重要的,在某些情況下,還是決定股價變動的決定性因素。

銀行股龍頭股票未來3年的預期復合增長率在40％左右,而其2007年動態市盈率一般在30倍左右,PEG值為0.75。相對于去年PEG為0.4時的銀行股,現在它們大幅上漲的動力確實不如以前,當然,由于市盈率低于復合增長率,其未來上漲的趨勢并未改變。而鋼鐵股的復蘇超出了很多機構的預期,目前市場預期鋼鐵股未來三年復合增長率在25％左右,而龍頭鋼鐵股2007年動態市盈率在11.5倍左右,PEG值為0.46,極低的PEG值是鋼鐵股今年以來持續走強的重要原因。

在美國現在PEG大概是2,也就是說美國現在的市盈率水平是公司盈利增長速度的兩倍。無論是中國的A股還是H股以及發行美國存托憑證的中國公司,它們的PEG大概差不多在1的水平,或者是比1稍高一點。當然,也不能夠機械的單以PEG論估值,還必須結合國際市場、宏觀經濟、國家的產業政策、行業景氣、資本市場階段熱點、股市的不同區域、上市公司盈利增長的持續性以及上市公司的其他內部情況等等多種因素來綜合評價！

通常,那些成長型股票的PEG都會高于1,甚至在2以上,投資者愿意給予其高估值,表明這家公司未來很有可能會保持業績的快速增長,這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。

當PEG小于1時,要么是市場低估了這只股票的價值,要么是市場認為其業績成長性可能比預期的要差。通常價值型股票的PEG都會低于1,以反映低業績增長的預期。投資者需要注意的是,像其他財務指標一樣,PEG也不能單獨使用,必須要和其他指標結合起來,這里最關鍵的還是對公司業績的預期。

由于PEG需要對未來至少3年的業績增長情況作出判斷,而不能只用未來12個月的盈利預測,因此大大提高了準確判斷的難度。事實上,只有當投資者有把握對未來3年以上的業績表現作出比較準確的預測時,PEG的使用效果才會體現出來,否則反而會起誤導作用。此外,投資者不能僅看公司自身的PEG來確認它是高估還是低估,如果某公司股票的PEG為12,而其他成長性類似的同行業公司股票的PEG都在15以上,則該公司的PEG雖然已經高于1,但價值仍可能被低估。

3下一頁 第二：每股凈資產

每股凈資產重點反映股東權益的含金量,它是公司歷年經營成果的長期累積。是一個存量指標。無論公司成立時間有多長,也不管公司上市有多久,只要凈資產是不斷增加的,尤其是每股凈資產是不斷提升的,則表明公司正處在不斷成長之中。相反,如果公司每股凈資產不斷下降,則公司前景就不妙。因此,每股凈資產數值越高越好。一般而言,每股凈資產高于2元,可視為正常水平或一般水平。

第三：市凈率

市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率,也是股票投資分析中重要指標之一。對于投資者來說,按照市凈率選股標準,市凈率越低的股票,其風險系數越少一些。而在熊市中,市凈率更成為投資者們較為青睞的選股指標之一,原因就在于市凈率能夠體現股價的安全邊際。

第四：每股未分配利潤

每股未分配利潤,是指公司歷年經營積累下來的未分配利潤或虧損。它是公司未來可擴大再生產或是可分配的重要物質基礎。與每股凈資產一樣,它也是一個存量指標。每股未分配利潤應該是一個適度的值,并非越高越好。未分配利潤長期積累而不分配,肯定是會貶值的。由于每股未分配利潤反映的是公司歷年的盈余或虧損的總積累,因此,它尤其更能真實地反映公司的歷年滾存的賬面虧損。

第五：現金流指標

股票投資中參考較多的現金流指標主要是自由現金流和經營現金流。自由現金流表示的是公司可以自由支配的現金；經營現金流則反映了主營業務的現金收支狀況。經濟不景氣時,現金流充裕的公司進行并購擴張等能力較強,抗風險系數也較高。

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