財聯社(上海，研究員 周辰)訊，上周受新冠病毒變異影響一度遭遇重挫的有色金屬板塊近兩個交易日迎來了強修復。板塊指數完全收復了上周二的失地，并再次創出了新高。其中，“銅鋁”為代表的基本金屬依然是最強分支，銅礦巨頭紫金礦業在市值站穩2000億大關后，近8個交易日連續收出7根陽線，股價再次逼近12月初創出的歷史新高。

紫金礦業日線走勢圖

無懼變異病毒 有色金屬板塊依然表現強勢

在上周五大漲后，有色金屬板塊今日開盤后繼續上沖，隨后在一波獲利盤的拋壓下，板塊沖高回落并一度翻綠，但很快再次被資金承接起來，截至上午發稿，板塊上漲1.43%，近兩個交易日累計上漲6.35%。個股方面，南山鋁業強勢領漲，4天2板創出新高，常鋁股份、洛陽鉬業、豫光金鉛、華峰鋁業等紛紛跟漲。

值得注意的是，上周二午后滬指曾展開大跳水，其中有色金屬板塊成為重災區。當日下午期貨市場突然跳水，鐵礦石、鋁、銅等品種同步下挫，對應到A股煤炭、有色板塊分別下跌5.12%、4.14%。個股方面，“銅鋁”更是成為重災區，金屬銅中軍江西銅業慘遭跌停，云南銅業、金田銅業、紫金礦業的跌幅均超過6%，金屬鋁中軍神火股份暴跌9.86%，天山鋁業、云鋁股份跌逾7%。

當時市場認為，變異新冠毒株的出現讓全球經濟復蘇變得不確定，從而給市場帶來新的風險，“順周期”板塊或因此受阻。

可僅僅調整了三個交易日，上周五有色金屬板塊便再次走強，當日大漲4.85%創出11月板塊啟動以來的當日最大漲幅。在“順周期”風頭最盛的11月，其也僅出現過2次單日漲幅超過4%的現象，分別是11月3日大漲4.62%，11月16日大漲4.54%。而進入12月后，市場的風格一度回到了消費白馬股以及高端制造方面，“順周期”一度備受冷落，板塊由此調整了3周時間。

有色金屬板塊走勢圖

可就在這種背景下，有色金屬板塊再次迎來了爆發，近8個交易日中2次大漲4%以上，追平了上個月漲幅大于4%的次數，并因此進一步創出了波段新高。

有市場分析認為，全球多國出現快速新型新冠毒株引發市場恐慌情緒，通脹預期受打擊，然而短期疫情嚴峻不會改變中長期向好趨勢。海外疫苗大面積推廣疊加美國9000億美元援助法案落地，全球經濟修復預期明朗。

從流動性釋放，到需求復蘇

這一輪有色金屬波段行情，業內認為主要是海外需求恢復、工業品低庫存、疫苗利好預期三方面因素共振催化導致的結果。

從需求端來看，國內經濟堅挺，支撐有色金屬行業基本面持續改善。我國11月經濟數據強勢復蘇，投資穩定回升，無論是基礎設施投資、房地產投資還是制造業投資都有明顯回升。國內經濟的穩步增長，支撐了有色金屬行業下游的消費需求。

同時，海外需求復蘇也在提速。市場普遍預計，2021年海外宏觀經濟復蘇和下游需求邊際好轉確定性較大。通脹預期大概率回升，美元處于弱勢周期均利好有色大宗商品表現。

從估值方面來看，當前有色行業PB為2.6 倍，雖然相比之前起漲前的2.0倍PB低位有所抬升，但考慮到本輪上漲周期是在經濟暴跌后由財政和貨幣刺激拉動，性質上與2009-2010年類似。作為對比，當時估值中樞PB為4.7倍，因此空間可達80%，因此板塊估值具備吸引力。

展望后市，天風證券認為需求將接棒流動性成為驅動有色金屬價格的最主導因素。國內房地產市場已經逐步復蘇，2018年開始持續擠壓的地產項目有望在2021年集中釋放，基建托底同樣帶來需求增長。歐美隨著經濟復蘇，海外房地產持續復蘇，美國有望推出財政政策刺激。本輪需求驅動的基本金屬上漲行情大概率與16年的類似，銅鋁鋅的價格上漲有望維持18個月以上，看好有色金屬波瀾壯闊的大行情。

具體投資方向，基本金屬依然最受機構看好，萬聯證券認為銅價受益于低位庫存、供給有序和疫后復蘇，重點關注礦銅項目高質量增產，具備低位并購+高位勘探擴產能力的銅礦企業；電解鋁的盈利能力有望維持在高位，對于電解鋁產能封頂背景下具備擴產能力的電解鋁企業有望受益。