進入4月，A股市場出現明顯分化。其中，中遠海控等財報業績“預增”的公司明顯上漲，雅本化學等業績下滑的公司則明顯收跌。究其原因，4月為年報和一季報密集交織的一月，業績過硬自然成為投資的最好理由。

而多家券商給出了具體解釋，他們普遍認為，在市場流動性預期發生轉向和估值回歸過程中，業績的關注度被大幅提升，其或將成為反彈的主要驅動力。而近期頻頻調研的機構在布局上快人一步，例如公募一哥張坤大舉增持了業績穩定增長的中炬高新，減持了業績持續下滑的水井坊，劉格菘同樣新進業績穩步前進的寶豐能源。

一季度“預增”公司跑贏大勢

賣方建議關注一季報行情

進入4月，上市公司今年首季財報預告也同時步入密集披露期，僅4月7日就有38家公司推出相關公告。綜合來看，這些公司在今年一季度普遍實現了不俗的利潤增長，其中多氟多、中遠海控和泰豪科技等10家公司的凈利潤增長居前，同比增幅下限均在500%以上(見附表)。

附表：凈利潤同比增長下限居前的公司

數據來源：Wind

與此同時，《紅周刊》記者注意到，這38家公司普遍成為了市場的“領跑者”，其中多只個股更是在4月7日錄得漲停。如主營集裝箱航運及相關業務的中遠海控，受益于集裝箱航運市場的持續向好，公司今年第一季度實現凈利潤約為154.50 億元，同比增長5199.82%，其股價在當日一字漲停。同樣，泰豪科技、山東玻纖、飛龍股份三家公司也錄得漲停。而作為38家公司中惟一一家凈利潤預計同比下滑的雅本化學，其遭到了市場的“用腳投票”，4月7日開盤便低開低走，最終收跌2.94%。而這樣的趨勢在4月8日再次延續，如中遠海控當日盤中再次觸及漲停，而雅本化學則再次收跌3.03%。

業績成為二級市場走勢的分水嶺，興業證券近期的研報指出，當前市場重要的特征之一是：“波動加大、估值向下，盈利向上”。興業證券給出的具體建議，回歸業績基本面，注重短期業績落地兌現，而非中長期“講故事”。

國泰君安也有相似觀點，其認為當“拔估值”變得困難以后，尋找被低估的盈利價值以及被低估的成長價值成為市場新的方向。歷史上看，一季報行情在業績預期的博弈階段(4月中旬)對股價的影響程度最高，在實際業績落地之后影響程度下滑，交易一季報行情“宜早不宜遲”。

就個股而言，《紅周刊》記者注意到，沃華醫藥4月7日發布了滬深兩市首份今年一季報，其中營收和凈利潤均實現了同比增長，但市場似乎并不“買賬”。開盤后，沃華醫藥便一路向下，最終收跌1.09%。分析來看，這或與其業績“暴漲暴跌”有關。

據沃華醫藥公告顯示，公司2019年一季度至2021年一季度分別實現凈利潤0.14億元、0.44億元和0.51億元，分別同比增長-21.44%、226.07%、15.20%。由此來看，業績穩定增長或許也是市場主力資金選股的重要指標之一。此外，記者還注意到，截至今年一季度末，沃華醫藥的前十大流通股東名單中并無機構的身影(見1)。

圖1:今年一季度末沃華醫藥的前十大流通股東

圖片來源：Wind

知名公募舵手加緊布局

“頂流”張坤、劉彥春或對決調味品賽道

或是基于此，知名公募正在加緊布局業績增長較為確定性的標的。如易方達張坤，他于今年一季度累計增持主營醬油的中炬高新5350萬股。

據中炬高新公告顯示，截至今年一季度末，張坤所管的易方達中小盤、易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有三只布局A股的基金全部出現在中炬高新的前十大流通股東名單，合計持有公司7400.02萬股。若按照今年一季度中炬高新的成交均價(59.74元/股)測算，張坤增持中炬高新的金額約為44.21億元。

但與張坤操作思路不同的是，景順長城劉彥春在去年下半年卻大手筆增持了醬油的另一家公司海天味業，累計增持641.20萬股，增持金額約為9.79億元。此外，劉彥春所管的景順長城新興成長、景順長城鼎益和景順長城績優成長等六只基金同樣全部持有海天味業，其也成為了海天味業的第一大重倉公募。

以中炬高新和海天味業去年的經營情況來看，中炬高新實現凈利潤8.90億元，海天味業實現凈利潤64.03億元，要遠高于前者。再以估值水平來看，中炬高新目前的市盈率為48.82倍，總市值僅434億元，而海天味業的市盈率為86.15倍，總市值高達5516億元，是名副其實的“醬油”龍頭。這不免令市場不解，張坤買醬油為何要舍棄冠軍而購買亞軍呢？

長城證券近期的研報或許給出了答案，其認為，在業績或將成為反彈主要驅動力的情況下，當前時點宜重點關注中小市值、相對低估值、2021年業績預期增速較高的二三線龍頭標的。

水井坊被大幅減持

張坤“戒酒”或虛晃一槍

與中炬高新相比，水井坊就沒有那么幸運，其在今年一季度遭到張坤的大幅減持。

公開資料顯示，擬回購股份的水井坊于4月2日公布了公司前十名股東的持股情況。截至3月29日，張坤所管的易方達中小盤持有水井坊約300萬股，在前十名股東的名單中排第七位(見圖2)。而據易方達中小盤的去年年報顯示，截至去年年末，易方達中小盤持有水井坊1400萬股。也就是說，今年一季度易方達中小盤共減持了水井坊約1100萬股。

圖2:水井坊前十名股東的持股情況

圖片來源：水井坊公告

實際上，早在去年下半年，張坤就開始了對水井坊的減持。數據顯示，易方達中小盤于去年下半年累計減持水井坊260萬股，易方達藍籌精選更是清倉了水井坊(830.01萬股)。不僅如此，易方達祁禾和楊宗昌所管的易方達新絲路也減持了水井坊355.98萬股，同時易方達馮波所管的易方達研究精選同樣清倉了水井坊(267.81萬股)。

那么，張坤是要“戒酒”了嗎？

根據張坤所管的三只基金去年年報顯示，貴州茅臺仍是三只基金的第一重倉股，洋河股份、瀘州老窖、五糧液在三只基金中的占比也均排名靠前。此外，易方達中小盤、易方達藍籌精選和易方達優質企業三年持有在去年下半年分別增持貴州茅臺79萬股、208.85萬股和53.87萬股，洋河股份等也普遍獲得了三只基金不同幅度的增持。這意味著，張坤舍棄的可能只有水井坊。

而對比中炬高新與水井坊業績不難發現，兩者被張坤區別對待或是其基本面的直接反映。據兩家公司公告顯示，在去年前三個季度，中炬高新的凈利潤增速分別為8.94%、24.31%和22.40%，而水井坊為-12.64%、-69.64%和-21.49%。

當然因業績起伏而進退的或許還不僅是張坤，例如前度公募狀元劉格菘同樣可能是“同道中人”。稍早前3月18日，滬市上市公司寶豐能源發布關于回購股份事項情況的公告，相比較回購事項本身，該公告中所公告的前十大股東持股情況更具看點：該公司前十大無限售條件股東名單中，由2019年權益類公募基金經理劉格菘管理的兩只基金在列。

公司2020年度實現總營收159.28億元，同比增長17.39%；實現歸母凈利潤46.23億元，同比增長21.59%。主要原因：公司募投項目投產，產品聚乙烯、聚丙烯的產量與上年同期相比均有較大幅度增長，外購原料的平均價格與上年同期相比有所下降，抵減了產品價格的下滑。