第 7 章 不以報價機作為買賣基礎的艾細高達

一：設計電腦買賣程式
    艾西高達在金融業內名頭并不響亮,投資大眾對他認識的不多,舉例說, 第一位出現在投機智慧欄的馬斯清清楚楚的說明,自己最初由失敗的投 機者搖身一變成為出色的職業炒家艾西高達的指點迷津功不可沒,1970年 初艾西高達在一間大型經紀行工作,自行設計及發展一套電腦買賣的程式 系統,由于管理層的多番打擾,成績為如理想,艾西高達對自己滿懷信心 決定自行創業,為自己炒賣,同時管理小量的基金,根據自己設計的電腦 買賣程式系統作出買賣的決策。由72年到88年成績超人,以其中一個戶口 為例,五千美元開始,至88年為止,增長超過250000%,如果將期間客戶 提款的數額撥出計算,增長率更高,艾西高達管理的基金長時間的高速成 長,似乎尚無其他炒家可以與之比擬,史惠加訪問馬加斯的時候,馬加斯 大力推薦[你必須訪問艾西高達他不但是極出色的炒家,而且是極出色的 思想家,艾西高達買賣的基礎全部以電腦發出的訊息作為依據,報價機退 避三舍。
    艾西高達開始投機生涯,也難免嘗盡酸甜苦辣,1960年末美國財政部停止 出售白銀,艾西高達認為此舉將會導致白銀價格上升,一心以為鴻福將 至,開立期貨戶口,準備大展身手,在等候入市機會的時候,經受不住經 紀的引誘艾西高達沽空黃銅,結果最終以止損離場,金錢及信心同時慘受 折磨,痛定思痛之余,精心等待買入白銀的良機,可惜購入白銀之后,銀 價開始回頭下跌,消息利好,而價格反而回順,其實是投資市場常見的事 情,但對于當時的艾西高達來說,自然造成慘痛的經驗,入市后不久在次 止損離場,市場的變幻莫測,令到艾西高達深感詫異,百無聊賴之際,理 唐志仁發表議論,認為電腦的買賣系統,純粹以跟隨大勢趨勢作出買賣的 決定,就足以在投機市場上大派用處取勝勝利,艾西高達出身于麻省理工 學院電子工程系。但對于投機心理學極有研究,心理學方面的研究成果, 對于炒賣成功艾西高達承認占有重要地位。艾西高達過人之處,尚包括觀 察入微,及反應敏捷。舉例來說,史惠加習慣將手表撥快,避免遲到。艾 西高達在接受訪問期間,便問[你將手表撥早若干時刻],艾西高達給人的 感受。不但炒賣成績出眾,兼且已經尋獲生活真正意義,天下海闊天空任 我飛翔。

二：英雄無用武之地
    艾西高達首次與投機行業結下不解之緣,他在一間大型經紀行擔任分析 員,并且負責設計電腦買賣系統。由于艾西高達設計的電腦程式證實可 行,經紀行通過數百名營業員向外界推 銷該套買賣程式,同時吸引數百萬 美元的資金,根據電腦訊息的指示進行買賣,在1970年代初期,幾百萬美 元已經屬于相當龐大的管理基金,可惜試驗成績并不理想,導致艾西高達 毅然決定

辭職,自行創業,理由甚為簡單,管理階層經常漠視電腦發出的 買賣信號自作主張作出決策,結果便是炒的一團糟,下面舉出一個典型的 例子,糖價在五仙的價位,電腦分析系統發出買入訊號,管理階層認為不 宜冒險進貨最好在糖價回吐二十點的時候才購入,期糖的價格義無反顧頭 也不回的繼續上升,決策層認為不宜進貨,最好在糖價回吐二十點才加入 戰斗。價位仍然上升,若無買入的機會,最后決定等候回吐五十點才是適 合的入貨時機,三反四次的錯過上車的機會之后,糖價突破九仙大關,決 策者這時反而認為牛市形成,機不可失,為管理基金購入期糖合約,結果 期糖隨即見頂回落,電腦接著發出沽出的訊

號,決策同事在次視若無睹, 自然一敗涂地,全無紀律的買賣方式,令到英雄無用武之地,艾西高達除 了自行創業之外,在無其他對策。

問：閣下毅然辭去分析員的工作,除了因管理階層多方阻撓,令到基金成 績未如理想之外,可有其他原因?
答：有,管理層希望我修改電腦買賣程式,以增加買賣的頻率,賺取較多 的傭金。
問：修改程式,是否是艱巨的工作?
答：易如反掌,但做的次數多,出錯的機會也比較多,并非明智之舉,若 依照管理層的意愿去做,買賣成績將會受到不良影響。
問：公司明白你的苦衷嗎?
答：剛好相反,管理層堅持要修改程式。
問：道不同不相位謀?
答：為了對客戶負責,我決定辭去分析員的工作,改任期貨經紀,管理少 量的戶口。
問：經紀生涯為期若干?
答：前后不過兩年,最后轉任基金經理。
問：為什么?
答：擔任經紀或多或少會為傭金著想,對客戶來說,并不公平擔任基金經 理,則純粹靠真功夫創天下,要炒賣勝利才可以得到管理費及分紅。
問：仍以自己設計的電腦程式作為入市的根據?
答：對,但不斷改良。
問：管理基金的成績,可否透露一二?
答：實際成績,我暫時不打算公開,但其中一個戶口可以作為代表,在 1972年以五千美元開始,16年后賺取一千五百萬美元以上,如果按照歷年 來戶主提取的款項計算在內,成績更加理想。

三：天人合一
問：閣下歷年戰績非常突出,為何投資界的人士并無蜂擁而至要求加入?
答：非也,我經常收到加入基金的要求,但我甚少接納新的戶口。
問：生意道門,也拒絕不理?
答：賓主之間的互相了解,才可能夠合作愉快,因此對于要求加入的新客 戶,必須仔細調查,認為合適才接納。
問：審查的要點包括什么?
答：主要是客戶對管理基金的態度,事實上,經理與客戶的關系異常微 妙,倘若,客戶對于短期得失過于關注,將會影響基金經理的表現。
問：換言之,客戶應該將眼光放在長期

收益方面。
答：對,如果客戶能夠充分支持我的買賣方式以較長時間去衡量損益,可 以暢所欲為,自然事半功倍。
問：開始時有多少客戶參加?
答：大約六至七個,當時士1970年初期。
問：最初的一批客戶,尚有多少繼續賓主關系?
答：四個。
問：已經停止戶口的損益如何?
答：其中一個客戶贏了一千五百萬美元,感到心滿意足,提款后自己買 賣,另外一位客戶取得一千萬美元的利潤后決定歸隱,在海邊的地方購置 房產,享受田園之樂。
問：什么幫助你設計第一套程式買賣系統?
答：理查。唐志仁的五日與二十日平均線交叉系統。及他的每周買賣制 度,都是啟發我的導師,事實上,今日小弟略有所成,唐志仁的功不可 沒。
問：也就是說,以第一套電腦程式買賣系統的平均線作為設計的基礎?
答：對,以五日與二十日平均線交叉理論為主,略為經過修改,計算方式 以EMA的辦法處理。
問：為何不用傳統的方法計算?
答：EMA的計算方法較為簡便,出錯的機會較低,第一套買賣系統以平均 線為主,但每一個炒家都會擁有其獨特的性格,因此,必須因材施教,將 買賣策略加以修改。
問：未作更改之前,閣下與原始的系統是否可以相輔相成。
答：原來的買賣系統極為簡單,但不容許作出越軌行為,因此經常出現個 人的靈感與電腦的訊號互相矛盾的情形,令我感到非常困惑。
問：最后終于以電腦訊號作為買賣的根據?
答：經過修改的電腦程式買賣系統加入了杰出炒家的買賣規則,足以信 賴,與本人合作無間。

四：失敗的經驗
問：多年投機生涯當中,可有某一年的成績較為差勁?
答：有,以1980年的表現最劣。
問：道理何在?
答：商品期貨以大牛市告終,而我的好友心態一時未能扭轉過來,經常在 低位買入,及嘗試持有好倉面對一面倒向下的市勢。成績自然未如理想。
問：在此之前欠缺大型熊市的經驗?
答：對,因此不得不以真金白銀換取寶貴的教訓。
問：當時閣下的風險管理制度是否失去作用?
答：實際上,電腦分析系統指示暫時離場而我則堅持繼續作戰,同時不斷 去尋找市勢的頂點或者底點,結果在過渡拋售的情況下,持續下跌,令我 投資損失不菲。
問：最后如何了斷?
答：暫時停賽。
問：對出入行的炒家,閣下可以提供什么忠告?
答：將投機資金交與出色炒家代為炒賣,同一時間選擇自己喜歡的工作努 力耕耘。
問：閣下的買賣規則包括什么要點?
答：第一,減低損失,盡早投降。 第二,贏要贏到盡,有風駛盡帆。 第三,減低入市注碼。 第四,遵守紀律。 第五,在適當的時間修改買賣規則。
問：閣下談到一方面要遵

守紀律,另一方面則需修改買賣規則,兩者之 間,如何能夠共存?
答：魚與熊掌,必須兼得。
問：在什么時間修訂買賣戒條?
答：大部分時間我都會遵守紀律,根據既定規則。
問：可曾有難于跟隨既定規則的買賣經驗?
答：遇到上述情況在沒有應付的方法的時候,便自動停賽放假去也,直至 心情平靜,可以循規蹈矩方再次投入戰場。
問：換言之,任何一個炒家,都不可能長期跟隨既定的規則進行買賣?
答：第一,規則符合炒家的個性。 第二,日久生厭,是人之常情,因此作為杰出的炒家,買賣規則必須不斷 改進,才能取得出色的戰績。
問：從事投機買賣,勇氣是否重要?
答：非常重要。
問：如何訓練,才可能達到充滿信心的階段?
答：透過默想,沉思作戰方法。訓練潛意識發展潛能,日久有功,效力自 然顯示。
問：說來容易,是否可以輕易訓練成功?
答：第一,要持之以恒。 第二,必須認真從事。 否則將會變成做白日夢,必須分清楚靈感與空想之間的分別。

五：趨勢是你的朋友
問：圖表分析是否有助于投機買賣?
答：炒賣成功,跟隨趨勢行事,是必要的條件。 正確分析圖表,有利于認清市場的趨勢,一如滑浪風帆,圖表分析可以協 助你認清水流的傾向及特點順勢而行無往不利。
問：1987年的股災,閣下戰績如何?
答：股災當日,有所得利而且整個月計算,甚至一年總和,我都站在勝利 的一方。
問：股災對于閣下,全無影響?
答：月有陰晴圓缺,世事豈有完美,股災當日,由于拋空了利率期貨,略 有虧損。
問：跟隨趨勢買賣的炒家,87年股災時表現如何?
答：大部分應有所斬獲,最低限度,應該已經平好倉,避過大災難認真依 章辦事的,則會拋空期指和股票大獲全勝。
問：近年職業炒家日漸增加,市場走勢,會否因而出現轉變。
答：與五年或十年之前比較市場傾向,依然故我,并無本質上的變化。
問：閣下管理的基金日趨龐大,買賣張數增加,是否造成不便?
答：買賣張數較多,略有困擾,但如能得到能干的經紀協助,實際上困難 不大。
問：能干的經紀,要具備什么條件?
答：有經驗,同時具備專業的態度,另一方面,與志同道合的炒家傾談, 也是有益及有建設性的事情。
問：閣下戰績彪炳,卓然成家,對于市面其他顧問的意見,是否尚有兼 顧?
答：透過經紀報刊及經紀專遞的消息。我對大部分了然于胸。
問：根據該等意見入市可有斬獲?
答：大致來說,勝負均等,但部分專家有沾沾自喜的態度,可以斷定將會 慘敗終場。
問：投資通訊之類的刊物應該如何看待?
答：出色的炒家,專責炒賣,妙筆生花的撰寫通訊,各盡所能,各取所

需。
問：言下之意,可以不理。
答：對。
問：在決定入市買賣之前,其他炒家的意見,是否要加以考慮?
答：完全不理,尤其是信心十足的意見,更加沒有參考價值。市場老手只 會說：[看來機會甚高][ 或類似判斷態度審慎,然而命中率甚高]。
問：在什么時候開始,閣下認為可以成為長勝將軍?
答：長遠以來,我都在兩個心理狀態之下來回跳動。 第一,我戰無不勝。 第二,以往佳績,幸運成分居多。 每當我信心十足的時候,接著便會出現一連串的敗仗,慘不堪言。
問：中國諺語說：[滿招損,謙受益]豈非大派用場?
答：是我的座右銘,不敢或忘。

六：報價機可免則免
問：對于通貨膨脹,美元及黃金的長期走勢,閣下看法如何?
答：通貨膨脹是新陳代謝的必然階段,世界貨幣最終下場是一文不值,黃 金將會成為儲藏的對象。
問：杰出的炒家,天分是否重要?
答：一如出色的音樂家,或者運動員天分是成功的重要條件,天分與成功 炒家合而為一,根本分不開。
問：天分與勤懇兩者孰重?
答：難分難解。
問：投資買賣與閣下的私人生活,如何配合?
答：事實上兩者已經混為一體,我的生活便是不停的投資買賣。
問：閣下辦公室之內,似乎并無報價機的蹤影?
答：設置報價機等于將老虎機設在寫字臺上,后果便是不停向老虎機奉 獻,直至山窮水盡。
問：然則,又如何作出買賣的決定?
答：每日收市后,取得價位資料,交由電腦分析,然后制定入市的策略。
問：閣下炒賣成功,市場分析及心理分析,兩者重要性如何衡量?
答：心理分析是推動工作熱忱提高市勢分析的素質。輔助行動,可以說, 正確的心理分析是駕駛員,而市勢分析,則是精確的地圖。
問：閣下對心理學素有研究,請問如何判斷某人是成功的炒家?
答：成功的炒家,從事任何行業均有出色的表現。 艾西高達認為炒賣成功時,在市場取得應有的利潤至于失敗的一群,輸錢 后可以四處訴苦受到親友的關懷,變相的透過輸錢贏到同情,也算是勝利 者。 投機技巧未臻化境,而又想在投機市場分取一杯羹者,可求助于杰出的炒 家,另一方面,潛心自學或者參加各類研討會和投機理論課程,也是進步 的途徑。

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