第 11 章 戰無不勝的威斯坦

一:發憤圖強
    威斯坦最初任職地產經紀,其后轉職業炒家,經過一次慘痛的敗仗之后, 發憤學習炒賣技巧終于踏上成功之路,投機范圍包括股票,股票期權,股 票指數期貨,外匯局各種商品期貨。    在芝加哥商品期貨市場的一次期權買賣競賽,它成功地在三個月之內將十 萬美元變成九十萬美元,沒有依賴金字塔式的加碼方法。純粹以投資技巧 取勝成績驕人,經過多年的投機買賣,威斯坦綜合實戰經驗,定下七條買 賣戒律:
    一:時刻做好功課。
    二:切勿妄自尊大。
    三:了解個人可能遇到的各項限制。
    四:要有獨立的意見(群眾永遠是錯的)。
    五:伺機出擊。
    六:買賣策略必須富有彈性,見機行事。
    七:連打勝仗之后更加小心防范出錯。
    上述清淡基本上沒有新意可以說是老生常談,但細分析實際上是投機必備 的條件,再三重復也不會令人生厭。另一方面,威斯坦認為要在投機市場 立足,學會如何取得勝利固然重要如何面對挫折也是關鍵性的學問。接受 失敗,盡早斬倉離場,減低損失才可在獲利時有風使盡帆。

二:欲速不達
問：閣下如何踏上投機市場。
答：1972年開始,當時小弟本來任職地產經紀。由于一位朋友是期貨經紀 介紹入行。
問：近朱者赤。
答：朋友的影響較少,事實上,小弟本身早已充滿投機細胞,家父好賭精 于計算賠率,再加上小弟對于數學及科學的興趣,投身炒賣行業看來似乎 是必然的發展。
問：第一次買賣經驗,成績如何?
答：印象深刻,畢生難忘。
問：成功或是失敗?
答：一敗涂地,記得我以8400美元開立帳戶,依照經紀行的專家建議入市 購買秫米好倉,三日之后變輸去7800美元。
問：你的經紀朋友推薦你依照專家意見入市?
答：對,他同樣是受害者。
問：錯誤的根節在那里。
答：事后檢討秫米經歷了長時間的上升,早已呈現過渡買入的現象。當時 跟風買入秫米,失去了先機一個小小的回吐,便足以致命。
問：其他理由。
答：買入和約張數太多,沒有足夠的資金不付資金。
問：實際上,資金管理亦出現問題。
答：太過心急入市,希望一朝發達的心態,成為慘敗的幫兇。
問：當時對市場認識有多少?
答：可以說一無所知。
問：對不起,請容許我再次問

15678下一頁 及你的傷心事,第一次涉足投機市場,以注 定失敗。
答：理所當然,想當年翻開一本圖表書籍猶如電視的測試圖形對我來說全 無意義。
問：期貨市場的風險認識有多深?
答：只知道獲勝的機會甚微。
問：為什么不做好準備才投入戰場。
答：急于求變,變成欲速不達,當時我與地產經紀的生涯感到厭倦,指想 早日脫離苦海。
問：輸去的金錢占你財產的比例是多少?
答：是我所有的積蓄。
三:王子復仇記
問：相隔多久才東山再起。
答：大約六至七個月在該階段努力工作,一個星期工作七天時間,存得 24000美元做為資本。 除去四千美元做為生活費用之外,以二萬美元開戶,展開王子復仇記。
問：炒賣技巧,可由改進?
答：再次投身投機市場之前,已經做好準備功夫,例如,曾經對黃金市場 做深入的研究,此外學習圖表分析技巧,分清過渡買入或過渡沽售的市勢 等等。
問：可否進一步解釋?
答：以過渡沽售的市勢來說,我發現如果儲備由足以應付兩次催收按金通 知書的資本,可以伺機買入除非經濟出現根基上的大逆轉,獲勝的機會甚 高。
問：假如遇上一面倒的大勢豈非糟糕?
答：幸運之神,助我一臂之力,可以說,再次入市初期,買賣技巧還不成 熟,能夠保持不失,運氣占有極大的比重。
問：第二次投入市場成績好轉,閣下說依賴幸運之神眷顧,看來過于謙 虛,究竟有什么方法令你脫胎換骨?
答：第一,市勢呈現較為明顯的趨勢,易于琢磨,其次當時圖表分析經常 立下大功,形態分析非常可靠可能是圖表分析尚未深入民間的關系,市勢 的發展可以是循規蹈矩。
問：圖表分析成為你的武器?
答：實際情況是便做便學,從戰斗中取得第一手資料增進功力。
問：風險管理方面,是否有所改進?
答：仍未有整套計劃,純粹依賴靈感,入市后感覺需要平倉,便立即平 倉。
問：是否每日都不停的進行買賣。
答：日夜不懈。由于過分投入,身邊的朋友逐漸離去,寒舍墻壁四周都占 滿了各類圖表。剩

下的友人可能是我為神經病。
問：投機買賣,根本上是全職的工作對嗎?
答：是與本人分不開的心魔,日日夜夜陪伴我。
問：睡覺時也時刻記掛炒賣盤口?
答：夢中也經常相遇午夜醒來非常自然的便開始盤算次日應該如何買賣。
問：可以二十四小時不停的買賣的話。是否愿意加入戰斗。
答：假如人生不需要睡眠,我樂意日夜不停的炒進炒出。
問：是由于金錢的誘惑。

345678下一頁 答：是戰勝市場的挑戰。

四:貪變貧
問：以閣下工作投入的程度,相信夢中也會考慮市勢如何發展是嗎?
答：所料不差。
問：可有夢到黃金將會暴升或其他類似的情況?
答：實際上與市勢的上落沒有關系。問題在于正日工作,不停思考,因此 在夢中也會不知不覺間繼續分析市勢。
問：開始投入投機行業之時,可由定下奮斗的目標?
答：一般美國人都希望成為百萬富翁,我與別不同,欠缺雄心壯志,但自 從到歐洲旅游之后,我開始發覺金錢的重要性。便跟隨大眾矢志賺錢。
問：在什么時候立下的宏愿?
答：1970年中期,開始炒賣生涯三至四年之后。
問：當時以有百萬財富。
答：對,由于積聚相當的儲蓄,便開始四處旅游在法國看到一座城堡價值 三十五萬美元。
問：價錢相當便宜。
答：現時價值五百萬美元,回到家鄉便立志再賺取三十五萬美元,購買該 座城堡。
問：實際上閣下當時以有足夠的資金買入,何須定下賺錢計劃?
答：我認為利用新賺取的金錢較為恰當,另一方面也可領到斗志更加堅 強。
問：換一句話說,為了得到心愛的城堡,閣下加倍努力炒賣后果如何?
答：買入較平時多的合約。市勢果然上升,但未到三十五萬的目標,錯過 獲利平倉的機會。
問：閣下買入大手的大豆好倉,錯過平倉的機會,關鍵問題出在哪里?
答：錯在定下不切實際的獲利目標。
問：換而言之,出市的價位屬于主觀愿望,而非根據圖表分析。
答：正確,加上未曾仔細考慮風險問題買入比平時較多的合約,綜合來
說,并非理想的買賣決定。
問：后果如何?
答：上升兩日之后,價位突然之間排山倒海的崩潰跌停板。
問：沒有及時離場。
答：反應遲鈍,束手待斃,福無雙至,禍不單行。第二日繼續跌停板,因 此仍然處于困境,無所適從。
問：當時感覺如何?
答：要恢復買賣,不論任何價位都要斬倉,做一個了斷。
問：情感上可有受到沖擊。
答：受到極大的挫折,根本不能作出任何理智的決策,晚間不能入睡,只 祈求次日恢復買賣,早日脫離苦海。
問：第三日,戰況如何發展?
答：開市之后半小時,經紀通知我仍然沒有復市的希望,因此留在家中, 一面成為經紀行同事的恥笑。
問：憎人富貴厭人窮是人類的劣根性。完全沒有行家向你慰問?
答：面對面可能加以辭色轉身就論人是非,令人難以忍受。
問：悶坐家中的時候如何度日?
答：向其他經濟行了解行情。
問：第四日仍然跌停板?
答：對。
問：每日大概輸去多少錢?
答：大概125000美元一天,以當時年平均收入15000美元衡量加上小弟并 非出身富有家庭,類似損失

345678下一頁 簡直是慘無人道。
問：當時戶口好倉精值多少?
答：未買入大豆好倉之前,積聚了150萬美元的利潤。換一句話說,每日 財產減少10%左右。
問：故事非常動人請繼續。
答：當時,精神處于崩潰的邊緣。金錢損失的速度猶如不停的大出血,直 至死亡為止,最后結帳總共輸去六十萬美元。
問：有什么值得一記的事情。
答：有,在公園內倒在陌生的女孩的懷中痛哭。
問：可有脫離投機市場的動機?
答：開始懷疑自己的能力之余,確會考慮金盆洗手以免輸得一干二凈。
問：金錢上的損失和成功路上嘗到失敗的經驗兩者打擊那種較為慘重?
答：金錢的損失,跌停板的市況束手待斃的困境,都令人畢生難忘。
問：不能隨時隨刻斬倉投降,令你感到受人欺騙。
答：實事勝于雄辯,停板制度只會帶來不公平的后果,令人難以信服。
問：閣下意見認為期貨市場應該取消停板制度?
答：自由市場講究自由買賣,為什么要設置停板制度。否則突然之間被困 只會領到損失更大及不公平。

五:必須自立
問：直至大豆戰役為止,一向炒賣都是擔當好友角色是嗎?
答：對,永不拋空。
問：為什么?
答：未買先賣,是非美國人的本色。
問：大豆戰役之后,可有變化。
答：大澈大悟!我輸去的錢,實際上成為淡友的囊中物,投機市場根本上 不必要分清處好友淡友只要能夠賺錢便是最佳的朋友。
問：大豆戰役的震蕩維持多久?
答：幾個月之后,改向股票市場投機。
問：感覺如何?
答：上落出奇的慢,再加上沒有期貨市場的杠桿作用,味同嚼蠟。
問：收獲如何?
答：不足以維持生計,無意之間,遇到一位出色的股票期權炒家。
問：開始涉足期權買賣?
答：對,根據專家意見,買入一批太利旬的好倉期權可惜全部化為灰燼。
問：損失多少?
答：四萬美元,情緒再次受到刺激,不想再次見到該位專家。
問：事件如何了解?
答：及日之后,專家委托第三者通知我。她在另一戶頭代我做了一單沽出 好倉期權的買賣。因此我根本沒有損失。
問：期權專家故弄玄虛,開了一個玩笑,實際上有什么意義?
答：該位朋友用心良苦,他教導我不可以輕易相信任何人,包括他在內。
問：炒賣需要獨立依靠自己的功夫。
答：出色的炒家,必須自立。
問：接著而來的戰績,可有改進。
答：成績甚為美滿,我的朋友是極為出色的期權炒家對我幫助極大。
問：閣下如何向期權買賣進軍?
答：借助專家朋友的買賣經驗,再加上本人的圖表分析技巧,終于殺出一 條血路。
問：你的朋友是否相信圖表分析?
答：他認為圖表分析并無作用,基本上依賴行情入市。
問：你的成

345678下一頁 功經驗,也不能動搖他對圖表分析的看法?
答：他認為我炒賣成功,主要是經驗使然,圖表分析并不是關鍵所在。
問：理論上,兩人入市方法雖然不同,仍然可互相幫助,但最后為何分 開。
答：主要是作風上的分歧。
問：我不明白。
答：我的朋友雖然是出色的炒家,但買賣中間愿意承擔較大的銀碼損失, 他認為只要在下一次戰役得到大勝,對比之下仍然有利。
問：經過大豆戰役的折磨,類似買賣策略另你感到不安?
答：對,我選擇小心管理風險的策略,盡量減低每次入市可能帶來的損 失,利潤較細,也在所不惜。
問：你的朋友始終不相信圖表分析,也在考慮之列?
答：是,1980年開始孤身奮戰。

六:君子報仇十年不晚
問：據悉閣下曾經參加期權買賣競賽,究竟詳情如何?
答：開始時由芝加哥期權交易所的兩位炒家組成。
問：有多少人參加?
答：總共四十七人參加,都是職業炒家。
問：比賽方式?
答：每人投下賭注五千美元,總數23萬5千美元由成績最佳者取得,作為 獎金。
問：只是紙上談兵的比賽?
答：不是。每人另外在統一結算公司開立十萬美元的帳戶,真金白銀的拼 個你死我活。
問：比賽時間多少時間?
答：前后共三個月。
問：你的成績如何?
答：十萬美元變成九十萬美元。
問：可有依賴金字塔的加碼方式增加入市的注碼?
答：沒有,一如既往,仍然以保守的策略爭取勝利。
問：這樣說來成績超人。
答：不敢當,但當時市勢較容易琢磨,可以一帆風順支取終點。
問：1980年開始獨立買賣之后,主要在什么市場逞強。
答：基本上沒有什么限制,例如股票期權。各類期貨等等都成為買賣對 象。
問：最近股市成交較為淡靜,買賣點可有變化?
答：以過去兩年為例90%的買賣改為在期貨市場。
問：大豆的慘敗,仍然觸目驚心?
答：長時間都是心中大忌,事實上,有一段極長的時間,都不敢插手買賣 大豆期貨。
問：始終念念不忘?
答：矢志復仇。
問：對于大豆期貨基本上是處于有愛有恨的矛盾心理狀態對嗎?
答：比喻極為貼切,其后每逢閱讀期貨圖表的時候。必然偷偷望向大豆的 圖表,跟著快速的反過第二頁不敢久留。
問：最后如何下定決心向虎山行?
答：經過多年的觀察,大豆終于跌到了4點75美元的水平,但直到我可以 確定入市必然可以得勝之前,仍然不敢貿然買賣大豆期貨。
問：君子報仇十年不晚?
答：正確。
問：究竟在什么價位才放心落手持好倉?
答：6點18美元。
問：市勢如何發展?

345678下一頁 答：88年的大旱,令到市價飛升。
問：在什么價位獲利了結?
答：7。25美元平掉部分好倉,在9。92美元全部沽出。
問：大豆最高升到什么水平?
答：最高價見到10。4美元。
問：獲利多少?
答：此問題極為敏感,事屬商業機密恕不回答。
問：是否報回一箭之仇。
答：本利一齊收回,非常痛快!
問：看來除了金錢上的收益之外還解開心頭大恨。
答：不止如此同時也顯露出第一次失敗的理由,經驗不足,注定失敗。

七:長勝將軍
問：1980年開始閣下與友人分手,獨自買賣,其中理由之一是否風險管理 原則的分歧?
答：對。
問：分手后輸錢最大的金額是多少?
答：第一,本人傾向在低風險程度的環境下入市買賣, 第二:輸錢的紀錄猶如鳳毛麟角。沒有記錄下來。
問：或者轉換問題為,單一月份計算輸錢最多的紀錄,可否透露?
答：從來沒有輸錢的月份。
問：換一句話說,1980年以來,每個月份都有盈利。
答：絕對正確。
問：秘訣何在?
答：非常審慎買賣,假如大膽落單可能贏的更多。但我寧愿穩中求勝微中 取利。
問：紀錄中表現最差的一星期曾經輸去多少?
答：記憶之中以星期計算似乎還沒有出現赤字的紀錄。
問：簡直難以置信,是否記憶錯誤,曾經出現輸錢的紀錄而忽略了。
答：對于每次失敗的戰役,記憶猶新。
問：請舉出實際的例子?
答：過去兩年來,只有三個交易日輸錢。在一千次買賣當中我失手十七 次。其中九次是由于報價機失靈,被迫提早平倉離場。
問：大部分炒家只希望十次買賣之中贏得五次勝利。就已經令人羨慕不 已。閣下的紀錄可以列入世界奇聞令人咋舌。
答：不相信的話,可以向我的朋友求證。
問：請解釋如何取得接近長勝將軍的紀錄?
答：理由在于我對市場經常保有真正的恐懼感。
問：其他出色的炒家是否也是在戰戰克克的心情下 作戰?
答：我的觀察絕大部分是如此。
問：恐懼感有什么好處?
答：最低限度,強迫我提高入市買賣的準確性,伺機行動時間恰當。
問：假如感覺上市勢混亂,如何處理?
答：暫停買賣。
問：換言之,入市時機的把握,重點包括經驗和靈感。
答：對。假如直覺上認為需要平倉離場,根本上是由于市勢的變動另我聯 想到以往的經驗,作出正確的決定。
問：其他作戰策略可否介紹一二?
答：耐心等待入市機會,減少出錯的次數,除非有必勝的把握絕不出擊。
問：如何選擇入市的對象?
答：小弟運用的圖表分析工具包括柱狀線,波浪理論,神奇數字。循環周 期理論,

345678下一頁 市場心態,平均線以及各種波動比率等等。
問：也就是說,各門各派的技巧,都兼收并蓄。
答：每種理論都有其獨特的用途,在某種場合下可以大放光彩,必須在適 當的時候運用適當的分析工具。
問：說來容易,但究竟如何實行?
答：要求經驗及靈感。
問：最終目的?
答：最終就是要取勝,贏到財富。
問：重要的指標是什么?
答：留意上升問：下跌動力逐漸減少的市場,反手買賣。

八:工欲善其事
問：閣下曾經涉足股票及期貨市場,兩者比較有何區別?
答：截然不同,與期貨市場最大的差別,股票走勢很少出現清晰的趨向。
問：道理何在?
答：當大機構和專業炒加沽出股票的時候,永遠不會以一口價賣出而是分 批拋售,任由市價上升,逐步減少庫存,買入的時候正好相反。
問：結果另到市價上下波動極小,隱藏真正的趨勢方向。
答：對,因此期貨炒家經常在股市敗走麥城。
問：但你在股市也經常取勝,秘訣在那里?
答：未入市之前,我會小心找出市勢的傾向,順勢而行。
問：是否要依賴另一套分析工具?
答：工欲善其事,比先利其器。
問：什么器具?
答：例如被馳訊號,升降指數,市場心態, 持倉比例等等。
問：做好分析之后,便可以知道是到的趨向?
答：雖不中也不遠矣。
問：在股票市場或期貨市場買賣必須運用不同的分析工具。
答：因人施教不可避免。
問：股票市場的特點有什么值得一記得。
答：多不勝數,例如 個別股票的特性。 公用股指數領先上升。 利率上 升公用股下跌。
問：由于股票及期貨市場的買賣經驗的幫助,在股票指數期貨市場可以大 展身手,總結閣下多年的戰斗經驗普通炒家對市場的認識主要在什么地方 出錯?
答：誤認為投機買賣猶如賭博。
問：兩者有何區別?
答：我認識的多位炒家,經年累月的贏錢,純粹以技術取勝,豈能遇賭博 混為一談。
問：可有其他重要的解釋?
答：最大的謬誤,莫如對新聞的反應過敏,舉例說,肯尼迪總統被刺,股 票市場急跌但馬上回升并創出新高。
問：意義何在?
答：只要基本因素及技術形勢不改變,單一突發的新聞不足以扭轉市勢。 要升的自然要升要跌的自然要跌。
問：當市價回軟的時候,報章經常報道是獲利回吐另到市勢下跌,次類消 息意下如何?
答：愚不可及。
問：為什么?
答：獲利的人寥寥可數。
問：實情如何?
答：大部分人都在輸錢。
問：因此并非獲利回吐另到市價下跌。
答：對,實際上主要是認輸的盤

345678下一頁 口另到價位回落。
問：轉播媒介是否應該改變報道市勢的方法?
答：刻不容緩,正確的報道應該是[由于部分獲利回吐的盤口,再加上認 輸離場的沽盤另到市勢持續下跌]。

345678