是誰先出現,雞還是蛋？是買方還是賣方？我認為這個極富禪意的問題是每一位投機客開竅以前必須要回答的。表面上,如果你一定要有個賣方提供股票或商品期貨給買方,那么價格似乎不會有大大的變動才對。他們難道不應該彼此平衡掉嗎？
在完美的世界里,的確會彼此平衡,但這是一個不完美的世界,甚至是一個非常不完美的機會游戲。正如你從報紙上讀到,或是從經紀商的轉述聽到的,現實告訴我們,價格的確會上下振蕩,而且幅度往往會很大。價格變動的原因并不是因為有多少股票或期貨契約被買進和賣出,而是因為它們最終會成交。價格振蕩的原因是由其中一方（不管是買方或賣方）忽視了對方的存在。
換句話說,買賣的某一方為了自己的利益,因而愿意付出更高的價格買進,或以更低的價格賣出。這種造成價格振蕩失衡的原因,并不是因為成交量,而是急迫性……想要擁有,而且馬上就要擁有的那一方,因此就把價位拉高或殺低。
正如前面提過的,我們可以用開盤價來區分某一天買方及賣方的交易量。本章就要敘述某一交易系統和操作方法的基本要素,靠這套系統和做法,讓我在1987年賺了超過100萬美元。
請考慮下面這一點：每一天商品期貨的開盤價,是根據前一晚所累積的買賣單據,公開喊價而定出來的價格。
在1998年3月27日,5月豬肉期貨以46.20開盤,一路下挫到45.95的低點之后,再回升到48.60。買方有能力把價格推升,并超過開盤價2.40點,也可以讓它低于開盤價0.25點。我們在此看到兩種振蕩,往上擺蕩2.40點,以及向下擺蕩0.25點。當天的收盤價是48.32,高于前一天的收盤價46.40。每一天你都會遇到買進振蕩和賣出振蕩,而收盤價加/減開盤價,則將告訴我們是哪一方獲勝。
如果我把過去幾天從開盤價到最低價的振蕩幅度加總,就可以得出過去幾天賣出振蕩的平均值,據此可以推論,今天開盤后所出現的振蕩值如果超過這個平均值,就可能是一個賣出信號。
但是別忙,情況還要稍微復雜一點。如果想要真正掌握賣方的動態,在運用這個方法時,必須先確定前一天的收盤價是高開盤價,因為這個振蕩意味著市場無需在前一天已經存在收盤下跌的壓力,就可以讓價格自動下跌。
同理,假如你把從開盤到當日最高價(在收盤下跌的交易日)之間的振幅加總起來,便可以計算出市場無需存在收盤上漲的誘因,自動讓價格上漲的振蕩值。

最大振蕩值

我稱這種觀念為“最大振蕩值”,它可以運用到許多能夠產生獲利的交易上。如果經常使用這個觀念,你就會更欣賞這種在下跌的日子里找上漲振蕩、在上漲的日子里找下跌振蕩的邏輯。我把這種振蕩歸類為“失敗振蕩”；雖然市場出現這么大的振蕩,可是無法堅持到底,收盤時反而出現相反方向的振蕩變動。
讓我們看看你可以用振蕩值做些什么。你可以先確定過去幾個交易日的失敗振蕩平均值是多少,然后將當天的開盤加加上或減去這個數值,得出你的進場點。或者你也可以根據X日的失敗振蕩值所計算出的標準差,將標準差乘以1倍或2倍加上失敗振蕩的平均值,作為你的進場點。
首先,我將在國債市場運用這個既簡單又能夠讓我們獲利的方法。第一步,必須找出一個對自己有利的交易環境,因為我不想單靠一套技術來進行交易。我要找的是一個超賣的市場：價格已經下跌了一段時間,所以某種程度的反彈應該馬上就會出現,接著我把前面提過的每周交易日技巧（也是我的最愛之一）,和失敗振蕩值的方法結合起來運用。

根據物極必反,陰陽交錯的道理,在這個例子中,我首先要求今天的收盤價必須低于前5天的收盤價。同時我也限制自己只能在一周中的3個日子,也就是星期二、星期三及星期五,3天當中挑一天買進。
當這些條件出現時,我會把前4天每天從開盤價到最高價的差距,加起來除以4,計算出“買進振蕩”的平均值。由于我要真正確認市場已經走入新的價格軌道上,才會買進。所以我只有在看到價格已經上漲超過開盤價加上4天振蕩平均值的1.8倍時,此時我才會站在買方這一邊。
賣出的信號則是完全相反。把前4天從開盤價到最低價的差距除以4,計算出平均值。如果其它的賣出條件也都存在,同樣地將前面的平均值乘上1.8倍,然后再用開盤價減去這個數值,就是賣出點。
在國債市場的賣出設計,包含了當天的收盤價高于6天前的收盤價,而為了得到更好的績效,我甚至希望包括：當天的黃金價格低于20天前的價格。
不管是做多還是做空,我的止損點都設在1600美元。我會在市場停留2天之后,首次出現讓我們獲利的開盤價時獲利了結。

比表面上看到的還要好

以上顯示的結果也可能會比表面上看到的還要好很多。理由時我的電腦軟件沒辦法讓我們在進場時設定止損點,但是你在交易時卻可以這么做。而且,我們在實際交易當中即時設定的止損點,可以比在電腦當中的設定更接近市場狀況。在即時的交易中,一旦我決定做多或做空之后,我會把止損點設在接近開盤價上下附近的價位。
假如價格大幅振蕩,在觸發賣出信號之后,又回到開盤價附近,那么我們的操作就值得商榷了,因為這有可能是一段強勁的走勢,雖然未必會持久。如果你沒有設定止損點,此時你就需要在當天的低點進場,雖然這很可能意味著你的操作失敗,然而你的損失還是會比電腦報表上計算的數字少。

這個觀念的更多運用方式

我也曾經運用這個觀念來幫助我理清困惑。當我擁有某個倉位且正在找出場點,或是想建立倉位卻找不到明確的進場時機,我會利用最大振蕩值找出最近一波買進或賣出的巨量行情在什么時候反轉。我只要計算出買進振蕩值與賣出振蕩值,以其平均值作為出場點或進場點即可。
當日沖銷的交易員可能會用略為不同的方式運用這個方法。許多人的做法是（我可不會這么做）,在超買區賣出,超賣區買進。在這種情況下,最大振蕩值可以告訴你在超過開盤價多少以上的價位可以賣出,過去幾天以來最大的失敗值是多少,據此,你可以設定一個止損點,并且在略高于這個價位處反手買進。買進時,則選擇在開盤價減去最大下跌振蕩值的價位,止損點放在更低的價位。
這里有一個相關的例子。標準普爾500指數期貨在1998年3月的每日振蕩及賣出振蕩值。一旦我們算出3月16日的4日平均值,并乘上1.8倍以后,就得到一個遠低于第十七日開盤價的買入點（5.50點）,成交價為1086.70點。

3下一頁你在做多時的止損點應該是4日平均振蕩值3.57點,或者是4日平均振蕩值2.25倍的8.00點,在1092.20開盤,就在1084.20設止損點。
你隨時都可以利用最大振蕩值的觀念,來確定市場的支撐或壓力區。依照我的實務經驗,逆勢反轉振蕩1.8倍,搭配2.25倍的止損點效果相當好。
另一個利用這種觀念,并讓我獲利的方法,是等待標準普爾500指數期貨在星期五出現收盤下跌的情況。然后在星期一,我在開盤價加上星期五的振蕩值（最高價減開盤價）價位處買進。同時我還要求星期五的國債收盤價比15天前的收盤價高。在運用簡單的認賠出場技巧,止損點為2500美元的情況下,就可以得出以下的結果。講得實際一點,除非振蕩值相當大,否則我會在開盤價減去振蕩值的價位處出場。在那種狀況下,如果交易價格低做多前一天的最低價,我就會承認失敗。這里采用的時段是從1982年到1998年3月。這是我所知道最成功的當日沖銷的機械化交易技巧。
它不需要報價機,或不斷打電話給你的經紀人。一旦條件成立（國債價格大于15天前,以及標準普爾500指數期貨星期五收盤下跌）；你就在次日開盤價加上星期五買進振蕩值的價位處買進。當然,這不需要用到什么了不起的技巧,只要有耐心等待交易機會的出現,以及勇于進場的魄力。
只要你能夠確定有效的買進、賣出條件,所有市場都可以運用最大振蕩值的觀念來設計交易策略。我最喜愛的設計方法包括：一星期內的某幾天、資料流的高度相關性、周期性因素、市場型態以及超買或超賣狀況等等。

提一些建議

多年來,我曾經嘗試過各種不同的時段,測試是否存在最理想的天數,可以用來做為計算的依據。我原本認為10天的平均值是最佳的數字。因為觀察越多的振蕩值應該越能夠得到穩定的結果才是,然而這或許只是我個人的猜測。結果證實我的想法是錯誤的。幾乎在所有案例中,能夠產生最佳交易績效的,都是根據是前1天到4天的數值來做計算。
這一項操作重點,包含高于或低于開盤價的價格波動突破觀念。我們要找出的波動突破幅度,是包括上漲到這一點的波動。所以關鍵要素不過是,在幾天的跌勢后找出買進信號,幾天的漲勢后找出賣出信號而已。
最后,要記得這是一個“傻瓜”技巧,它不知道什么時候會出現巨量交易,甚至也不知道什么時候會獲勝。這也就是你不能挑選是否可以放棄某些交易的原因,當他們是從漏斗掉出來時,你只能一次一個地接下它們。假如你挑三揀四,最后一定揀到最爛的,并且與勝利絕緣。這不只針對某人會如此,對大家都一樣。擊敗這些惡魔的最后辦法,就是照單全收。
依據我的看法,最大振蕩概念是對付波動突破最牢靠、最合理的方法。這種失敗的振蕩幅度居然會有這么大的效用,以至于我希望有人,也許就是你,能夠超越我所達到的成就。也許更好的答案是在前面提過的標準差方法中,也許是在結合前一日區間使用,這點我實在無法肯定。我可以確定的是,這是我魔術口袋中最強、恐怕也是最耐用的絕招之一。自從我在1977年洞悉這個觀念之后,它們就對我一直很有幫助。漂亮的數學公式或許可以改善結果,但不見得一定有效。 

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