成功的交易來自充分了解市場,以及更深入地了解自己。
成功的交易是建立在綜合應用各種交易系統,并藉由思考及控制情緒,讓自己保持冷靜沉著。要取得成功,在你進行交易的同時,還必須了解自己以及市場的心理反應。除非掌握這些要素,否則你還是無法在交易中獲勝。
因此,我從我所寫的投資通訊——《商品期貨時機》當中,挑出了我認為最有用的部分。因為它們曾幫助過我,我希望它們也能幫助你在交易中更沉穩,更能把持自己。

自我封閉的時候

本期著重評論為何交易員會被嗆、被凍結、自我封閉,以至于不敢做交易；或者更糟糕的是,寧愿讓獲利的交易擦身而過,卻要去做那些肯定虧損的交易。
我至少一個星期會接到一次交易員打來的電話,告訴我他們明知在市場里該怎么做,可是卻不敢扣下扳機,他們害怕輕舉妄動。奇怪的是,較少虧損的交易員也有相同的情形。而資金規模低于1萬美元以下的交易員,比資金規模龐大的交易員更有這類的恐懼。

讓我們正視恐懼本身

我們只害怕兩件事。一種是我們不了解的事情,所以我們無法用理想的態度來應付；其次是以前讓我們受過傷害的事情。
市場無疑會產生很多的恐懼。沒有人能真正完全了解市場全貌……而一再被市場這只大鱷魚咬傷。如何解決這種自殘式的緊張癥呢？
由于害怕大半是情緒性的,因此你必須以正確的資料重建操作架構,以化解自己內在的恐懼。以下就是這類相關的資料：
首先,如果你使用止損點,就不會被打擊得太慘,永遠不會。當然,你還是會有虧損的交易。但是絕不可能發生被封殺、陣亡的情況。其次,如果你每一次都只用銀行存款的30％來進行交易,絕不會很快就爆掉。我再次強調,絕對不會、永遠不會。讓交易有理性的最快方式,就是使用止損點,以及只動用你銀行存款的固定比例。
這樣做,你就會充分了解,自己是在一張巨大的安全網上進行交易。你會存活下來,因為你已經控制住這個看似無法控制的游戲。
廣義而言,你必須審視一下在生活中的那手牌是不是會爆掉而毀掉你自己；或者是否在連續的成功之后,緊接著會出現連續的失敗。當你了解到你“爆掉”與你無關,也不是神的旨意,那么就可以做交易了（當然要設定止損點,且只動用銀行存款的固定比例）。談到神,我堅信上帝不會讓我失望。這樣的理念給我足夠的勇氣……事實上,有時還會過量……去進行交易,去扣下扳機。

貪心談夠多了……現在我們來談談恐懼

關于貪心這種具有支配性,而且是最難應付的情緒,我已經做了很多描述。現在是仔細談談恐懼的時候了。
交易的贏家與輸家之間存在著幾點差異,也許最少被人討論到的,就是我所謂的“自我封閉”的態度。我在數不清的交易員身上看到過這種情況,我自己也曾經歷過好幾次。
自我封閉造成的影響是數不清的,而且完全是負面的影響。一位自我封閉的交易員放棄成為贏家或輸家……他或她,已經被凍住,動彈不得。或者,自我封閉會讓你無法扣下扳機進場建立倉位,這是最糟糕的問題……交易員無法進行交易！當發生這種情況時,你要知道這是恐懼在操縱你。幸好你還能采取幾種措施,化解緊張的恐懼心理。

要恐懼的事情比恐懼本身還多

羅斯福對情緒的無知,就和他身為總統一樣。你可曾注意到,有時候你似乎無法做任何事,甚至可能是身體上的,像是如何采取行動、急剎車或是及時離開是非之地等等。你可能因為恐懼而高度自我封閉,你只注意到恐懼,無法留意應該如何采取正確的行動。是的,恐懼是叫人動彈不得的最大元兇。
要證明么？好,你記不記得最近才看過的真正可怕的人,一位很丑而且很壯很危險的人,而且剛剛才知道這個人是殺手？很好,想起這一點。然后再回想你是怎么做的……你一定會轉過頭來,不愿意注視這個讓人恐懼的東西。你僵在那里的原因,并不是受到傷害,而是因為將會受到傷害！ 
當你發現恐懼時,一定要正視這張可怕的臉孔,才能讓恐懼消失。我們交易員（在市場上）所害怕見到的大惡魔,就是受到傷害。受傷對我們來說,代表了金錢與自尊的損失。在這行里,除了自尊和金錢,再沒有其它東西更能夠傷害你了,因為這是唯一可能輸掉的東西。而你害怕的是哪一種呢？
你越是留意失敗,就越會變得富有。勝利者會預先計劃在交易失利時該怎么辦,失敗者卻不會對災難預做安排,一旦發生災難,他們就束手無策……因而受制于恐懼。
好好想一想。只有你才能夠完全掌握和控制損失,以及損失的程度有多少。要掌握和控制能交易多少數量的合約,設定止損點或止損金額（也就是設定你的恐懼水準）。了解這些之后,還有什么可怕的呢？難道你害怕可能會再輸一筆交易么？
讓我告訴你,我忠實的追隨者,我老是在做賠錢的交易。幾年前我曾經一連輸掉了20筆交易……對這個行業來說,交易失敗就像呼吸對于生活

15678910 ... 下一頁 >>一樣,是這個行業的一部分。它一定會發生,過去如此,將來亦然。一旦你完全了解（并正視）這個內在的本質,然后學習在你的“恐懼水準”內投入資金,將可永遠脫離恐懼的魔掌。

在信息時代……光靠信息是不夠的

要成為能夠獲利的交易員,光靠資料是不夠的……同時要靠能力、態度以及最重要的是專注……
在我舉辦過多場研討會、寫書以及投資通訊之后,我越來越明白,只有致勝方法和策略是不夠的。我了解到,要成為交易上的長期贏家,我還漏掉了某些東西。
多年以前,我得了自說自話、胡言亂語的毛病,這種心理問題往往讓我們無法獲得最大的成功。如今我不覺得這是個大問題,問題在于不能專心一致。我的解釋如下：
麥當勞并不是最大的快餐供應商,它們的確很龐大,全球大約有14000家分店。但這行業的龍頭是百事可樂,它擁有24000個分支機構,包括必勝客、加州比薩廚房、肯德雞,以及其它數不清的飲食連鎖公司。百事可樂目前的年營業額為285億美元,可口可樂為162億美元,麥當勞是74億美元。
然而可口可樂的市值（股數×市價）為930億美元,相對而言,百事可樂為440億美元,而年營業額只占百事可樂25％的麥當勞,市值則是310億美元！
在獲利方面,百事可樂的盈余占營業額的比率是4％,麥當勞15％,可口可樂13％。差別在哪里？可口可樂和麥當勞經營比較集中……比較賺錢。
羅德曼是一位偉大的演員及籃球明星。為什么？早年他上大學的時候,教練要求他只專注于防守方面,不要想做高得分的前鋒射手……從此他的事業一飛沖天,現在他賺的錢更多了。他的隊友喬丹就不大專注,跑去打棒球,所以錢賺得比較少了。另外不大專注的明星球員是鮑爾·杰克遜及迪恩·山德斯,由于不能專心當運動員,因此賺的錢比他們應得的要少。
我在把1萬美元變成110萬美元的那一年,我是專心一意地投入。除了交易,其它什么也不做,不去跑馬拉松、不釣魚,沒有家庭生活,結果是我賺翻了！
專注在市場上可分三個層次。第一層是時間和投入的程度。許多人以為只要做這么多就可以了,其實還不止這些。你一定要同時專注觀察幾個市場,接下來再專注交易的方法。大多數交易員同時使用太多的方法,追蹤太多的市場,變得不能專注因而無法獲利。
就像有些企業認為可以進軍新的事業領域,想借此擴張企業的規模一樣,交易員也認為他們可以利用多種方法、追蹤多個市場,借此賺更多的錢。在紙上作業時,這種策略看起來很好；在實務上……基于人性因素和墨菲定律,以及他們最想不到、卻是成本最高的時間因素,這種做法就是行不通。
因此,我的結論是,致勝策略和正確的資訊對決策是有幫助的,但是缺乏專注（專心投入與心無旁騖）,你永遠無法讓你的能力發揮到極致,成為交易的贏家。

馬拉松、交易及虧損

勝利容易應付,但遭遇不順時如何自處？ 
我對虧損略知一二。我想,我了解的會比大多數人多,理由是,雖然我因為幾筆輝煌的交易記錄而財源廣進,但是很公平的,我也被修理過幾回。事實上,上個月我家里的氣氛就不太妙。成功的交易本來就比拳王泰森的個性還讓人難以琢磨。
我的情況比你更嚴重……我應該算是專家,不應該發生這種情況,而且背后還有幾千雙眼睛盯著我（一向如此）,看我會做得多糟糕。光憑這一點,就較人不想出版這份投資通訊了。
一個人要怎么應付這一連串似乎被詛咒了的失敗呢？
跑馬拉松的經驗也許最能幫助我回答這個問題。在每一場我跑過的馬拉松比賽里,算起來是17場,我總會在某一點上跑得比預期中好,而且比預期要跑得快；同樣地,在每一場比賽里,我也會遇上某個低潮,就像股票下跌一樣,似乎永遠不會回頭、無力反彈。我不是在開玩笑。有一次跑到第23英里時,真的躺下來達5分鐘之久,剛剛被我超越過的選手（我接連的勝利）則魚貫從我我身旁跑過去。
我從賽跑中學到的是：要排除這種最糟糕的狀況,唯一方法就是把速度放慢……走一段路,甚至躺在大街上。簡言之,就是停下腳步、保持鎮定,這樣我才能夠恢復原先的速度繼續參賽。結果你猜會怎樣？雖然這樣做與連續失敗沒什么兩樣,但是當他們要修理你的時候（他們鐵定會這樣做）,你可以向后退一步,慢下來,甚至可以停止交易,但不會退出比賽。

做錯事了……這太容易了,不是嗎？

商品期貨交易這一行也可以變得很有趣,也很艱苦。舉一個例子,我認為所有交易員會犯的錯誤就是愛辯論。
我們似乎自認為是個聰明的家伙。總以為“我比較懂”,所以老是為我們的政治立場、宗教信仰,以及我們的市場（這可能是最糟的話題）而爭論不休。因此當我們很清楚地看到市場處于下跌趨勢時,就變成準備逢低買進的人,一心想要和市場做辯論。
即使我們相信世界上有某種全能的力量,我們還是集結了所有力量和鐵錚錚的

345678910 ... 下一頁 >>事實做辯論。
但這還不及下面問題的一半……最大的問題在我們想擊敗系統或其他人。我們企圖以搶先偷跑的方式來做到這點……搶在時機之前,因為我們了解市場、指標,或凡是可以提供明天信號的任何東西,而且要第一個進場,藉以證明我們比其它人都聰明。

如何避免過早行動

我們不只是喜愛展示戰果的人,而且更是一群莫名其妙愛表現的人。在這個行業里,這是要付出相當的代價,過早行動和市場對抗（這意味著沒去做你知道你該做的事）,只是一種想證明我們高人一等的不成熟行為,其實有其它更好、更省錢的方式可以做到這一點。交易不是賽跑,搶先偷跑得不到好處,毫無方向的加速永遠無法贏得比賽。
最根本的問題也許是我們對智慧做了錯誤的定義。我們這些聰明的家伙把智慧看成是,我們和他們之間的競賽,在這個過程中,我們用自以為比較高超的智慧來證明：我們有多偉大,或者他們是多渺小。
智慧不是這樣的,智慧和智商一點關系也沒有,智慧是解決問題的能力。成功的交易才能解決問題。你越是專注這一點,少想要證明某些事情（或任何事情）,那么年底的銀行存款就會越多,必須確定某件事是正確的才采取行動。而不要因為它讓你偷跑,或可以證明你是一位偉大的交易員,而采取行動。這就是在這個行業里增加銀行存款的方式。

1996年波士頓馬拉松賽

波士頓街上充滿著痛苦與煎熬,就像是芝加哥期貨交易所里面……這讓我們有機會一窺期貨交易的真相。
1995年一整年我都在設法取得第100屆、世界規模最大的波士頓馬拉松賽的參賽資格。以我53歲的年齡,我必須在3.5小時之內跑完26.2英里,而且在1995年的最后一天以前,必須跑完12次馬拉松,每個月一次。最后我有驚無險地取得了參賽資格。
在跑步的過程中,痛苦與煎熬能讓一個人精神專注,也能讓他分神。就像交易時的專注與分神……我發現這兩者居然如此相似。
從來就沒有人能夠不經訓練,就可以成功地交易,或參加這種難纏的比賽。訓練是馬拉松的基本關鍵,為了自己的獎金,幾乎任何人（表示也包括你在內）都可以穿越這26.2英里。你只要在開始時慢慢跑,然后逐漸拉大跑步里程,最后可以讓自己一星期跑40至50英里,是的你做到了……一位馬拉松選手誕生了！交易也是一樣。花同樣多的時間做研究紙漿或生姜的交易,任何一個人,甚至包括你在內,突然間都可以參與討論了。
我曾經被胖老太、小孩子,或口中叼著一根雪茄的家伙超越過。就像我所說過的,任何人都辦得到！你只需學習如何去忍受痛苦與煎熬,不管是賽跑還是交易,它們每天都存在。成功來自奉獻,帶著執著和熱情的奉獻,就是這種熱情、奉獻與執著,帶你度過痛苦……帶你跑到終點。

這不是交易,這是戰役

寫給自己,關于輸贏的注解。交易員就像射手,我們都是根據最近一次的交易績效來做評價的,我們總是這樣告訴自己,結果卻成為在這場游戲中最嚴重的錯誤心態之一。真實的情況是,我們最近或最后一次的交易,和我們整體的交易操作幾乎一點關系也沒有。杰克·史威格便指出,基金的最佳管理方式,就是把一部分資金交給剛剛遭受慘敗的交易員操作。
我們也會這樣做。
但是,我們總認為一場戰役（我們最近或最后的交易）就是整個戰爭。當我們這樣做的時候,就會變得很無助或是過度興奮,而沒辦法注意到,交易其實是一場永無休止的戰爭,它絕對不會停止。我會一直交易到壽終正寢的那一天,這是確定的。所以,我需要在乎最近一次交易的結果嗎？

驕傲的小馬還是衰弱的老驥

當然,在某種程度上我們多少都會在乎每一次交易的結果,但這并不是那種決定我的事業成敗、孤注一擲、大結局式的交易。我們要么像驕傲的小馬昂首闊步,要么像衰弱的老馬無精打采。這就是我不會拿一整個農莊當賭注而進行單筆交易的理由……我的事業還有大好前程等待開拓,不是剩下最后一次轉輪盤的機會。我之所以選擇當短線交易員,是因為我沒有長線的眼光（或是不信任長線的觀點？）而這正是我最大的敵人,沒有能力領悟到,這是一個我們希望不會停下、永無休止的過程。正因為如此,我們更需要謹慎地集中精力及資本,而不要把天賦浪費在畫滿各種線段的線圖上。我的作戰計劃是展開一場大戰爭,不是一場小戰役。

再談假蒼蠅釣大魚的藝術

用假蠅作餌釣魚的思潮和現在期貨交易有諸多類似之處,值得我們從中學習。當我和一位在東岸最佳的溪流垂釣區域內擁有一間汽車旅館的讀者聊天時,我無意間發現一個有趣的比喻,在此和你分享。在假蒼蠅釣大魚成為風尚以前,我父親曾經教我釣鰻魚的藝術。他絕對不會是那種追隨假蒼蠅釣大魚風潮的釣客,但也懂得怎樣適當打扮,會仔細挑選披肩,也知道不同領結的打法。
但他不會經常使用這類東西……事實上他非常不屑成為賓恩式的“打扮漂亮的漁夫”,

345678910 ... 下一頁 >>因為他們反對使用他最愛用的蠕蟲、蛆蟲或蚱蜢做為釣餌。你絕對不會看到我爸爸在鰻魚公司的大會上出現……但是你會發現他在天黑以后,用手電筒的燈光追逐那些昆蟲。
我有一次問他為什么不喜歡假蒼蠅釣大魚的風格,他回答到,“兒子,我跑到這里釣魚是為了帶回家吃。爬蟲類及蚱蜢是我所知道最好的釣餌。我相信,假如我使用那些可愛的小蟲子,一定能夠抓到很多的魚……但我鐵定不會盛裝打扮,穿著漂亮背心和長筒放水靴下水。這項運動的目的在抓魚,不在穿得好看。”
也許這就是為什么我的辦公室里沒有即時報價系統,沒有漂亮的電腦線圖,不讀《華爾街日報》,也不喜歡在期貨業界會議上穿著布魯克兄弟牌的西服的緣故。許多成功的交易員總是告訴我,當他們不再記錄一大堆指標、同時看3至4臺終端機、每晚追蹤5只熱線電話之后,反而成為贏家。“簡單的東西才會有用”,這是成功交易員共通的結論。
當然,你可以帶著所有沒用的東西拿去交易,但事實上,你把蟲子和蚱蜢掛在鉤鉤上,要比任何一種用假蒼蠅釣大魚的方式更能抓到魚。

再度看清恐懼與貪婪的真面目

鑒于它們是瓦解交易員心理防線的最強烈的情緒性因素,我知道花再多時間去對付它們也不嫌多。還有很多比恐懼本身更應該害怕的事情。
很明顯的,羅斯福總統不但不是資本主義者,更永遠不會成為交易員。我們對恐懼本身感到十分害怕。但基本上,恐懼是讓我們遠離麻煩的一道門檻、一種自衛方式。
因為恐懼,讓你不敢在深夜里走進暗巷,這是明智之舉,但是怕到不敢交易,那就不大聰明了。
根據我和數千位交易員交換意見的結論是,我們最害怕的交易往往是最好的交易。害怕的程度越高,交易獲利的機會就越大。
反過來,這個道理也講得通,我們最不害怕的交易,卻往往是最危險的。為什么呢？因為在投機的世界里,投資利潤的游戲規則剛好相反：看起來不錯的,結果卻很糟。看起來不怎么樣的,結果卻很好。那些看起來“鐵定如此”的交易很少成真,這也就是為什么交易那么困難的原因。
那些讓你怕到半夜還在發抖的交易,你一定要進場。但你就是不敢,這可大錯特錯了！假如你了解到所有交易的風險（你設定的止損金額）其實都是一樣大的時候,你就敢做這些交易了。一個看起來像是由史蒂芬·金（美國懸疑恐怖小說暢銷作家）所設計的交易,并不見得比羅杰先生的交易有更高的風險。只要你用金額的絕對值做為止損點,一定可以轟掉這個看似高風險交易的潛在風險。簡而言之,止損點讓聰明的交易員勇于進場,做那些旁人避之唯恐不及的交易。

控制貪婪

貪婪是一種毛病。貪婪的目的在激勵我們,使我們表現杰出,并且追求完美……但由此這場游戲或這個事業過去不曾、未來也不可能達到完美的境界……因此貪婪就會導致我們抱著獲利或虧損的倉位過久。
此外,我曾經付出相當代價學到一個教訓,貪婪是這兩種毛病之中最強烈的一種。停留過久的倉位（因為貪婪）比害怕虧損而離場的倉位,讓我們輸掉更多的錢。在我們失控時,因貪婪致死比失速致死的人更多。那該怎么辦呢？
系統化的離場點。
系統化交易的目的,是為了控制貪婪和恐懼的情緒,這就是我們為什么需要系統的真正原因……讓它簡單一些。如果你知道應該在哪里獲利了結,并能按系統規則操作,就能夠抗拒貪婪控制你的那股力量。掌握住恐懼（用止損點）和貪婪（用已知的離場點或離場規則）,你就可以毫無心理負擔地進行交易了。

百事可樂可以作證

去年我們以百事可樂為例談到專注的重要性,今年市場就證明了這一點……
去年我們指出,百事可樂因為經營過度多元化,即經營太分散了,以至他們的市值相對其營業收入遠不及可口可樂。
上星期,百事可樂宣布要砍掉他們的連鎖餐廳事業：肯德基、必勝客之后,股價馬上大幅彈升。
這是非常重要、活生生的教訓：除非完全專注,否則你什么事情都做不好。
專注的意義是,首先你必須排除會對你的目標或生活方式造成分心和煩惱的事。然后要不斷地一而再、再而三地重新定義你的目標,再朝著目標全力以赴。
以交易員來說,這表示我們必須定義出個人應該專注的市場焦點所在。對有些人而言,這代表短線交易,有些人可能根據廣告或是一般大眾的做法進行交易,還有些人可能只是跟著景氣循環、甘氏趨勢線進行操作……但這并不表示要跟隨這些所有方式操作……然而這正是大多數交易員的做法。確定出自己交易的期間,1天、3至6天、10至20天,或是更長的天數,如此才能做交易預測,也可以讓你采用的指標在那段時間內發揮最大的功效。
大多數的人以為可以用積極地思考,保持赤子之心,或是規劃自己的目標,就可以確保達到成功之路,這可就錯得太離譜了。在這個行當里要獲得成功只有靠專注。越專注,你就越能成為杰出的交易員。

為什么大多數交易員會失去大部

345678910 ... 下一頁 >>分的時機

多年以來我一直感到奇怪,為什么我們未能在交易上更成功,我想我知道答案了……
真相是……市場會因為一角錢的變化而團團轉,但是大多數交易員卻不會。
這就是為什么許多人敗在這個看起來很簡單的游戲上。
故事是從你獲得一個做多信號時開始的。一旦你開始做多,你的心態,只要是凡人的心態,就會一直認為市場將要而且應該會往上漲。管它什么地雷、炸彈,全速向前沖！
但是一路上卻笑話百出：一向反復無常的市場決定向南走了,在這個過程中,你的技術錦囊很清楚地出現了出場或是獲利了結的信號,你瞧……技術分析還是“很靈”的。
問題是,你心中滿懷貪婪的反應可不這么認為。你依然期望買進信號正確,所以按兵不動,過去也曾出現過這樣的情況,現在只不過還沒有成為事實而已。同時,現實也會告訴你過去發生的事,但是那已經是過去式了。你用自我的想象,或是積極思考課堂上學來的東西,或是高中教練教導你“堅持下去”的理念,更加重了錯誤的程序。所以你一意孤行……直到你的自我想象幻滅為止。
我們渴望自己是正確的,所以當一個觀點形成后（市場會漲）,只有跌入地獄,或大水即將把我們溺斃時（可解釋成追加保證金）,我們才肯面對現實。
讓我進一步闡釋這個觀點。有位銀行劫匪（他們想要竊盜的心理不下交易員想要交易的心理）,把風的跟他說,時間多到足夠去搶金庫,所以他開始搶,高興地把夢中一直想要得到的錢裝進口袋里。但是突然間,把風的吹哨子警告,“警察來了”,這時搶匪就會逃走,會改變計劃。這就是交易員和搶匪的不同之處……交易員會希望“警察來了”是個假信號,而繼續留在銀行里。
最后一個信號或最后一個指標,就是你必須追隨的,而不是前述那個你期望,能行得通的東西,在這一行里是不管用的,追隨市場行動才是現實。一旦你學到了以現實而非希望去交易,就會突破界線成為成功的交易員。加油！

檢討虧損交易

投資通訊的訂戶們把他們的交易摘要寄給我,我發現他們差不多都在做同一件事情。
今年我耗費了不少時間在失敗的交易上,這并不是因為我們太缺乏經驗,相反地,我認為,如果你沒有失敗的交易,那么在這場游戲中你應該表現相當不錯。
在檢查了幾份交易記錄之后,若干現象顯露出來了,我愿意在這期投資通訊中和你分享。

交易中證據的份量并不足以證明什么

我注意到的第一件事情,這些人（指我們所有人）幾乎都是在波動接近尾聲時才買進。為什么會這樣？我猜這是因為交易新手們一直在等、一直等到看起來或感覺上所有證據都齊全了,然后才開始行動,即在最高點買進或最低點賣出。
這讓我反省到,我們的問題是買得太早了,我們害怕錯失這次波動的良機；或是買得太遲了,我們要證實這次的波動確實已經開始了。
我認為折中的做法是,在價格停止下滑前不要買進,當情緒上覺得價格會大漲時也不能買進。你需要在市場上看到某些會漲的指標,但也不要太多,你不能一直等到所有的綠燈都亮了,才開始行動。市場總會想辦法把你嚇得跑進跑出,或是讓你進進出出疲于奔命,這兩種極端的情況務必要敬而遠之。如果你因為害怕抓不住這輪大行情匆忙去做,事實上已經太遲了。
此外,一旦建立某個倉位之后,我們要給市場一些時間朝對我們有利的方向靠攏,這是第二個最明顯的錯誤。這些交易員們注意到,如果他們沒有設定止損點的話,很多交易都會是正確的。但是我們的確需要使用止損點,問題只出在他們設定的止損點太近了。他們不想損失太多,所以設定很近的止損點……結果只會虧損得更頻繁。在我所認識的人當中,沒有人能精準地指出正確的時機。直到有人能夠做到這一點以前,假如我們想要交易成功,止損點就必須放在離市價適當距離的地方。

假如你領先時激流勇退,
是不是應該落后時提前開始？

冒著打破蘇黎世定律的風險——在不存在秩序的地方就不要去尋找秩序。我則是一直想要嘗試確定,當系統專門打擊失敗者,而非勝利者的時候,使用交易系統進行操作（或是增加你的合約數量）十分真的合理。
這種觀點早已經有數學家和那些宣傳了解資金管理的人們在進行辯論。他們斷然認定,當系統開始呈現不穩定時,你不能也絕不可以增加或開始進行交易。他們擔心這是傾盆大雨的前奏。
他們的論調是,你可能會登上一艘快要沉了的船,所以最好是留在岸上,直到你看到這艘船經過幾回合的勝利,能夠把船身扶正為止。
在另一個角度來看,交易員們,或至少是我這位交易員,已經看到太多下跌后反彈的例子,每年都會看到,好多年都是這樣。所以我們比較傾向認為,即使是最大的暴風雨也會雨過天晴,一直都是如此。

專家之言

為了要弄清楚真相,我首先去請教一位資金管理系統的擁護者,我的老朋友威斯。他的說法真是令人茅塞頓開。他說,“

345678910 ... 下一頁 >>首先,最糟糕的狀況是,所有交易不管是獲利還是虧損,全部都是隨機出現。假如情況真是如此,在一連串的獲利或一連串的虧損之后開始,其實都沒有差別,是否運用系統交易對你不會有正面或負面的幫助,你完全是靠自己。”
“最大的問題是,這套系統是否會一直有效。我在這方面做過一大堆的研究,但還是沒有找到任何東西,預測一套系統或一種方法能夠一直賺錢。”
我們都同意這一點。即使在真正的交易中,某套系統從一開始到之后的幾年間都能夠獲利,也不代表這套系統在未來依然能夠獲利。我們對未來的所有認知是,它會來臨,但不會以我們期待的方式到來。系統是根據某些條件為基礎所建立,假如這個基礎或條件改變了,這套系統也就可以丟到窗外去。就某種程度而言,即使是采用一套最合適的操作方法,也無法用過去的經驗證明在某個時點一定可以進行交易。
“假如未來和過去息息相關,”威斯補充道,“那么,在連續虧損之后開始交易會對你有利,理由很簡單,因為你在多頭市場回檔時買進,價格還會漲得更高。就像價格一樣,你的資產曲線也會創下新高記錄。”
基本的重點在于,如果你預期某套系統有效,那么就會在連續出現虧損后開始進場或增加合約數量后需要一套策略。如果你不認為某套系統有效,那么你又何必用它來進行交易呢？真正最關鍵的賭注是,“這套系統會一直有效嗎？”這是沒有答案的,我們只能自己做選擇。

簡單的數學原則

假如你公平地擲銅板100次,它應該會出現人頭50次,反面50次,有25次的機會連續贏2次,12.5次的機會連續贏3次,6.25次的機會連續贏4次。明白嗎？50/50的機率系統,會告訴你下次的結果是一樣的。
然而,真的會這樣嗎？在一個我所采用的債券交易系統中,就曾經出現過在283筆交易中,準確率為68％。理論上,假如發生虧損的交易,則下次交易會贏的機率是68％,即使連續輸2次,下次交易會贏的機率仍然是68％。