作為價(jià)值投資概念的核心,安全邊際在整個(gè)價(jià)值投資領(lǐng)域中處于至高無(wú)上的地位。它的定義非常簡(jiǎn)單：實(shí)質(zhì)價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格的順差,換一種更通俗的說(shuō)法,安全邊際就是價(jià)值與價(jià)格相比被低估的程度或幅度。

根據(jù)定義,只有當(dāng)價(jià)值被低估的時(shí)候才存在安全邊際或安全邊際為正,當(dāng)價(jià)值與價(jià)格相當(dāng)?shù)臅r(shí)候安全邊際為零,而當(dāng)價(jià)值被高估的時(shí)候不存在安全邊際或安全邊際為負(fù)。價(jià)值投資者只對(duì)價(jià)值被低估特別是被嚴(yán)重低估的對(duì)象感興趣。安全邊際不保證能避免損失,但能保證獲利的機(jī)會(huì)比損失的機(jī)會(huì)更多。

與內(nèi)在價(jià)值一樣,所謂的安全邊際也是一個(gè)模糊的概念,比如僅從定義上,我們不能確定實(shí)質(zhì)價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格的順差達(dá)到什么程度才能說(shuō)安全邊際就是足夠,并可以買(mǎi)入股票。

格雷厄姆和巴菲特這兩個(gè)大師級(jí)的人物之所以都非常強(qiáng)調(diào)安全邊際原則,之所以都要求一定的安全邊際,其根本原因就在于,影響股票市場(chǎng)價(jià)格和公司經(jīng)營(yíng)的因素非常龐雜。而相對(duì)來(lái)說(shuō),人的預(yù)測(cè)能力是非常有限的,很容易出現(xiàn)預(yù)測(cè)失誤。有了較大的安全邊際,即使我們對(duì)公司價(jià)值的評(píng)估有一定誤差、市場(chǎng)價(jià)格在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍低于價(jià)值、公司發(fā)展受到暫時(shí)的挫折,都不會(huì)妨礙我們投資資本的安全性以及保證我們?nèi)〉米畹统潭鹊臐M意報(bào)酬率。這就是安全邊際原則的精髓所在。

巴菲特指出：“我們的股票投資策略持續(xù)有效的前提是,我們可以用具有吸引力的價(jià)格買(mǎi)到有吸引力的股票。對(duì)投資人來(lái)說(shuō),買(mǎi)入一家優(yōu)秀公司的股票時(shí)支付過(guò)高的價(jià)格,將抵消這家績(jī)優(yōu)企業(yè)未來(lái)10年所創(chuàng)造的價(jià)值。”這就是說(shuō),忽視安全邊際,即使買(mǎi)入優(yōu)秀企業(yè)的股票,也會(huì)因買(mǎi)價(jià)過(guò)高而難以盈利。

確定性是林園選股的重要原則,下面我們來(lái)看看他在買(mǎi)入經(jīng)過(guò)挑選的、確定性高的公司股票時(shí),是如何貫徹這一原則的。

1. 合理價(jià)格

首先,林園也認(rèn)為有些股票的累計(jì)升幅已大,買(mǎi)入可能不是最好的時(shí)機(jī),但他也不會(huì)賣(mài)出這些公司的股票,他會(huì)堅(jiān)決“持有”這些公司。因?yàn)?這些公司股票上升趨勢(shì)已經(jīng)確立,這些公司每年都能創(chuàng)出歷史新高,本身就說(shuō)明他們的盈利水平每年都在創(chuàng)新高,而且據(jù)他的跟蹤調(diào)查,發(fā)現(xiàn)這些公司的經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有變壞的趨勢(shì),經(jīng)營(yíng)在向好的方向發(fā)展,盈利水平超出他的預(yù)期。的確,現(xiàn)階段是很少有人購(gòu)買(mǎi)這些“高價(jià)股”的,但這并不能改變這些股票的上漲趨勢(shì),因?yàn)檫@些股票已被“各路諸侯”一致看好,他們（包括他）是不會(huì)賣(mài)出這類(lèi)股票的。事實(shí)上,這些股票持有的風(fēng)險(xiǎn)也是有的,有的投資者認(rèn)為這些股票是“莊股”,林園認(rèn)為這種說(shuō)法并沒(méi)有錯(cuò)。他認(rèn)為,“莊”就是對(duì)這些股票堅(jiān)決看好的投資群體組成的聯(lián)合體,