有人問林園,當年買入四川長虹,若按他的理論“持有”到現在,伴隨整個彩電產業的沒落,投資者的損失就大了。林園認為,這種觀點是犯了“教條主義”的錯誤。首先,人對事物的看法是逐步形成的,不是生而知之的,1996年~1997年間,林園確實是全倉買入了四川長虹,四川長虹那時期是高速增長期,那幾年彩電業的毛利率都很高,長虹僅僅每股利潤就有2元,那時他堅決積極參與,在一年時間內賺了3倍,后來他覺得該股短期升幅太大,市盈率超過他可接受的范圍,就堅決賣出。這種順勢而為的能力,與他的連續跟蹤研究是分不開的。

盡管那時股市是大牛市,但他還是堅決地拋出了（牛市中股票是輪流上漲的）。后來他對四川長虹的跟蹤發現,由于彩電降價,其毛利率也在逐年減少,現在彩電比十年前的價格要低很多,到目前為止,也看不到彩電行業的毛利率有穩定或上升的趨勢,四川長虹現在的基本面和1997年的基本面有著本質上的區別。

不過,一個企業基本面的變化不是在一兩天內發生的,只需跟蹤企業每月的財務指標,就可以防止這種風險,若企業基本面發生變化就堅決賣出,那時也有足夠的時間讓你跑。對企業基本面的把握,林園是靠自己雙腿跑出來的,他堅信,很多有價值的信息需要去探究,有些信息也不會自動出現在你面前,你要去尋找。

當然,投資者在股票投資中對制造類企業要高度警覺。事實上,林園不是很喜歡制造企業,他把它們歸類為高風險公司,因為它們有很多競爭對手。那么,怎樣才能發現企業基本面是否變化呢？制造類企業,要看它的毛利率是否下降,應收賬款是否增加,產品毛利率若下降明顯,就要小心了。毛利率的變化也反映市場份額的集中度變化。如牛奶企業,近兩年來伊利、蒙牛的毛利率已經穩定或微升,而光明牛奶的利潤卻在降低,這說明伊利和蒙牛經過前幾年的市場競爭,已經形成了初步的壟斷態勢,這種在高度市場競爭脫穎而出的強勢企業,投資者就要關注了。總之,要“持有”那些收入與利潤同步增長的企業。當然,若利潤的增長大于收入增長的企業更優。另外,要“持有”那些業績出現拐點的企業,如銀行類,他的研究發現銀行類公司從2005年開始已經步入了高增長期,應堅決介入。沒有競爭對手的公司也值得長期“持有”,如機場類（上海機場）,高速公路類（中原高速、山東高速等）,港口類（鹽田港、深赤灣）,文化遺產（黃山旅游、麗江旅游）買入這些公司,操心少。總之,企業經營沒有問題,“持有”是不會吃虧的,與長虹差不多同一時期的“云南白藥”、“五糧液”近十年,業績都穩定增長,從長遠走勢來看,其股價當然也不可能下跌,他一再強調對企業經營的動態跟蹤是非常重要和不可缺少的,這也是他的主要工作。

（一）白酒行業調研

1. 貴州茅臺

貴州茅臺酒股份有限公司位于黔北赤水河畔的茅臺鎮,獨家生產和銷售貴州茅臺酒系列產品。產品屬于醬香型酒,釀造工藝期長,香味濃厚,被譽為“國酒”。產品系列為國內獨創年代梯級式,以53°高度茅臺酒為主要產品,43°、38°、33°茅臺酒為茅臺酒家族低度酒；茅臺王子酒、茅臺迎賓酒,滿足中低檔消費者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒為最高端客戶極品白酒；形成低度、高中低檔、極品三大系列70多個規格品種,由于茅臺酒有長期供需缺口使得產品有一定的提價空間。

2006年,茅臺酒出現全國性、長時間的缺貨,市場缺口至少在2000噸以上。而目前高度茅臺酒出廠價308元,經銷商批發價368~388元,由此可見公司已經具備繼續提價的空間。

2. 五糧液

五糧液公司是我國著名的白酒制造商,其“五糧液”品牌在酒類市場中具有較高的市場聲譽和形象,在白酒行業中為我國高端白酒的兩大著名品牌之一。公司一直保持優良的業績,是市場上名副其實的有持續投資價值的上市公司。