三、親身感受你投資的公司

林園對企業的調研除了一些基本的財務指標之外,還會去親身感受企業管理層以及普通員工對企業發展的“信心”。

2003年,林園參加五糧液的年度股東大會,大會上面對眾多股東的提問,王國春董事長說,他堅信,笑到最后、笑得最開心的肯定是五糧液的股民。2004年度五糧液股東大會,王國春又說,五糧液前幾年的（技改）投入,到現在技改見效了,是股民們摘果子的時候了。2005年的股權分置改革大會上,王國春說：現在有很多國外的基金來談控股五糧液的事宜,而且都是出“高價”購買股權,他都謝絕了,像五糧液這樣有限投入后,每年都能不斷地賺錢的公司,就是印鈔廠,輕易是不能賣的。

林園去“寶鋼”調研,接待他的人說,很多人研究投資,研究來研究去,投資回報都不如買寶鋼的股票合算。他去“鹽田港”調研,接待他的人說,出了他們這個“港區”去外面投資,要賺100萬都是那么難。與港口這樣的壟斷行業相比,競爭行業賺錢太難了。他去江中制藥,同送他去廠區參觀的司機聊天,他問司機對江中有沒有信心,司機說,江中在江西省都是數一數二的好企業,他是親眼見證江中是怎樣一步一步從一個小的校辦企業,成長到今天的。他還舉例說,企業的制藥設備都是從國外進口的,外國企業還想通過設備維修及備件賺更多的錢,但是好多年過去了,江中沒有讓他們賺到錢,原因是江中的人已經把這些國外設備搞透了,能自己維修了。

林園去黃山旅游調研,聽到員工說,“現在來看,出了山的投資回報率都不如山里好”。只要不出山去投資,黃山旅游就沒有問題。

通過和這些企業員工的接觸,林園還親身體會到一些企業經營情況的變化,2001年,他去山東的一個電力公司做調研,接待他的人,總是強調煤價在上漲,企業的成本在增加,這給他的感覺是這個企業賺錢并不輕松,員工對企業未來盈利的信心不足。再如,去新興鑄管調研時,一個分管產品物流的經理,告訴林園,近來他們特別忙,與去年同期的情況完全不同,這樣,他從側面了解到了企業的經營情況。

到你投資的企業去看看,親身感受對投資決策是非常有必要的。通過和企業的這些接觸,投資者能夠體會到企業經營情況的真相,了解到管理層對企業經營的想法。在這些基礎上,如果再綜合一些企業經營的財務指標,投資者就能基本上做出這個公司是“買入”或者“賣出”,以及“買入”與“賣出”的多少的選擇。

林園喜歡那些產品生命周期長,連續好多年都依靠那么幾個產品盈利,而且盈利豐厚的公司,這樣投資者能夠容易了解公司的現狀。同時,林園不喜歡那些依靠新產品來盈利的公司,比如：那種幾天就能夠推出一個新產品的公司,因為投資者不知道新產品的生命周期到底有多長,可能他們還沒有搞清楚,這種產品就已經更新換代了。

另外,林園喜歡股東結構單一的企業,不喜歡合資企業,因為他發現合資企業多是生命周期不長的企業,因為試圖影響公司經營方向的人太多了,大家都想讓企業向自己認定的方向發展,最后導致企業經營偏離了正確的方向。

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圖8 貴州茅臺2003年3月~2007年1月K線圖

圖9 云南白藥2003年5月~2007年月1月K線圖