港股產品之衍生產品市場

.何謂期貨？

金融期貨合約是一種具有法律約束力的買賣承諾,合約雙方必須在一個指定的未來日期,按指定的價格買入或賣出一種特定的金融工具。期貨最吸引投資者之處是其杠桿作用,因為投資者買賣合約時,只須付出合約總值的一小部份,便可參與整個合約的價格變動,讓最初的投資可因杠桿效應而賺取厚利。不過,杠桿作用有時也會令投資者蒙受重大損失。因此,買賣期貨的風險可以極大,投資者在投資期貨合約之前,務須完全了解有關的風險。

期貨和期權有何分別？

恒生指數(恒指)期貨及期權足以說明有關的分別：恒指期權合約持有者,有權(但沒有義務)在一個指定日期以固定的價格買入或賣出指數合約,而恒指期貨合約的持有者,則有義務在指定日期以固定的價格買賣指數合約。

美式期權和歐式期權有何分別？

美式期權可于指定日期或之前行使,而歐式期權則只可于指定日期行使。恒生指數期權是歐式期權,而本地股票期權則是美式期權。

認購與認沽有何分別？

認購期權賦予持有人購買的權利,而認沽期權則賦予持有人售賣的權利。

何謂按金？

在期貨市場中,買賣雙方均須付一筆基本按金,這筆按金通常是估計當日價格風險,以應付市場價格的波動。在每個交易日結束時,投資者的戶口就會根據每張合約的價值而作出調整,或稱為「按市價計值」。假如在按市價計值之后,基本按金跌逾規定的水平,即少過維持按金的話,投資者就會收到追收按金通知,屆時,投資者必須實時存入額外款項,使戶口內的金額能恢復原先的基本按金水平。

期權市場亦有按金要求,投資者應向有關經紀查詢詳情。

何謂未平倉合約？

未平倉合約是指未做對銷交易或未以相關資產進行交收的期貨或期權合約的總數。每宗交易都有買賣雙方,但在計算未平倉合約時,只計算單邊合約。

買賣期貨有哪些常見的策略？

買賣恒指期貨最直接的方法是：如果認為指數會上升時就買入合約,如果認為指數會下跌就沽出合約。

買賣期權有哪些常見的策略？

由于行使價和行使的月份都有許多,買賣期權時也就可以有許多不同的策略。

在恒指期權市場,其中一種最基本的買賣方法是：假如認為指數會上升,就買入認購期權合約,如果認為指數會下跌,則買入認沽期權合約。

如何選擇期權交易商？

投資者于選擇期權交易商時應聽取親友或業內人士的意見,亦可透過香港交易所網站查閱期權交易所參與者名單。

倘投資者買了一張股票期權合約,應該怎樣才可以離場？

i)以期權金市價將合約出售(即平倉)；或

ii)行使合約并交收相關正股；或

iii)讓期權合約到期失效；或

iv)透過行使期權而交付或接收相關正股,并于同日在證券市場對銷有關待交收股票離場,藉以賺取有關盈利。

期權沽家(出售者)比較被動,他只可選擇買回該期權合約平倉、等待買方行使或待合約到期。沽出期權者不能主動提出行使要求。

大部分投資者選擇將期權合約以市價平倉而不行使有關期權,以便不用付出由行使期權導致正股交收所涉及的手續費用。

另外,為減低投資者在到期時因忘記行使持有的價內合約而錯失獲利之機會,自1997年1月起,聯交所規定若某期權合約于到期時,其價內值達3%或以上,則該期權之未平倉合約將會被自動行使,除非期權交易所參與者預先提出取消此功能的指示。

投資者購入期權合約后,會否如購入期貨合約般有被追收按金的可能？

不會。期權購買者(持有者)所承擔之風險最多只為購入期權所付之期權金,因此持有者并不會被追收任何按金。

不過,當期權持有者行使期權后,所導致的待交收正股持倉便需繳付按金。

投資者有一點必須留意的是,期權沽出者(空倉)是需要繳付按金及可能被追收按金,原因是沽出者必須隨時準備在當期權買方行使期權時履行責任。

甚么因素會影響期權的價格？

影響期權價格的因素包括正股價、行使價、距離到期日時間、股息、利率及波幅。然而,這些因素對認購及認沽期權的影響則有所不同,請參考以下列表。

正股價格對比行使價愈高,則認購期權之內在值便愈高,其合約價值也因此會愈高,認沽期權則相反。

行使價對比正股價格愈高,認購期權之內在值便愈低,其合約價值亦然,認沽期權則相反。

當距離到期日的時間愈遠,認購及認沽期權變成價內的機會率都會上升,期權金亦會跟隨上升。

假設其它因素不變,股息派發會令股價下跌,這對認購期權價值會有負面影響,而認沽期權卻有正面影響。

利率上升會令認購期權更有價值而認沽期權價值則會下降。利率可被視為機會成本。因為期權具杠桿效應,認購期權持有者毋需付出相關正股的總值,故此可將剩余資金投資于具利息的工具。所以利率愈高,其回報便愈高,對認購持有者更為有利。

正股之波幅愈高,認購及認沽期權變為價內的機會便更高,其價值亦因此上升。

在這些因素當中,正股價、距到期日時間及波幅對期權價格影響比較明顯。

甚么是「價內」、「平價」和「價外」期權？

「價內」期權是有內在值的期權。內在值指期權持有人在期權合約行使時所得價值。就認購期權而言,內在值即正股市價減去行使價；認沽期權的內在值則為行使價減去正股價。換句話說,價內認購期權的行使價比正股價低,而價內認沽期權的行使價則比正股價高。(大多數價內期權的價值主要來自內在值,時間值只占小部份。)

「平價」期權指那些行使價和正股價相等或接近的期權,亦可稱為「近價」期權。這些期權通常只有很少的內在值。

當認購期權行使價比正股價高或認沽期權行使價較正股價低,它們被稱為「價外」期權。這些期權沒有任何內在值,而只有時間值。

莊家在股票期權市場的角色為何？

期權莊家的主要角色是替市場提供流通量及效率。他們須隨時響應開價要求而作出雙邊報價(即買賣報價)。而每期權類別亦有多于一名莊家,令報價更具競爭性。

由莊家提供的報價與正常限價盤沒有分別,它們同樣是依循價格及時間優先次序于交易系統內配對。