公司的償債能力是公司到期償還債務(wù)的能力,是判斷公司財(cái)務(wù)狀況好壞的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。由于舉債經(jīng)營(yíng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn),所以,散戶在投資前必須要了解公司的償債能力。

一個(gè)公司也許當(dāng)年的營(yíng)業(yè)狀況良好,但如果資金結(jié)構(gòu)不合理,償還債務(wù)的能力差,則不僅難以保證企業(yè)的贏利,而且可能使經(jīng)營(yíng)狀況惡化甚至破產(chǎn)；投資者不但不能獲取多的股利,甚至可能血本無歸。

公司的償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力主要是通過分析、檢查公司資金的流動(dòng)性狀況來推斷的,反映短期償債能力的指標(biāo)中最重要的就是流動(dòng)比率。高流動(dòng)比率代表償債能力強(qiáng),反之,則表示償債能力微弱。當(dāng)然,如果過高,則可能形成資金浪費(fèi)。

長(zhǎng)期償債能力主要是通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表中不同權(quán)益項(xiàng)目之間的關(guān)系、權(quán)益與收益之間的關(guān)系,以及權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系來進(jìn)行檢測(cè)的。自有資產(chǎn)比率高說明公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中舉債的比例低,即資產(chǎn)負(fù)債率低,償債的能力高,反之亦然。

資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)了公司總體負(fù)債水平,揭示了總資產(chǎn)中全部負(fù)債所占的比例。一般認(rèn)為,資產(chǎn)負(fù)債率高于85%時(shí)企業(yè)負(fù)債過高,可能出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn),面臨償債危機(jī),高于100%,則是資不抵債。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸累積增大,許多公司就是因?yàn)椴荒軆斶€大量的到期債務(wù)而進(jìn)入破產(chǎn)行列的。當(dāng)然,其中也不排除一些負(fù)債高卻不斷創(chuàng)造利潤(rùn)的公司,因?yàn)樗麄兊慕?jīng)營(yíng)正常,管理水平較高,有足夠現(xiàn)金償還即將到期的債務(wù),是不會(huì)出現(xiàn)清償危機(jī)的。

如同借錢炒股的股民一樣,在上市公司中,也存在著靠借很多錢賺利潤(rùn)的企業(yè),行業(yè)好的時(shí)候,每股收益可以增長(zhǎng)得很快,一旦行業(yè)出現(xiàn)困境,每股收益下滑的速度也是非常驚人的。這種借錢賺錢的做法對(duì)周期性行業(yè)而言更是非常危險(xiǎn),例如業(yè)績(jī)?cè)?jīng)輝煌的京東方就是這樣的。

京東方(000725)2000年的資產(chǎn)負(fù)債率在40%多一點(diǎn),業(yè)績(jī)也比較穩(wěn)定。從2001年6月開始,京東方就以“收購(gòu)狂人”的形象出現(xiàn)于世人面前。從計(jì)劃收購(gòu)TFT-LCD業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)而通過相對(duì)控股的海外子公司收購(gòu)成本較低的STN-LCD及OLED業(yè)務(wù),再通過100%控股的海外子公司收購(gòu)擁有核心技術(shù)的TFT-LCD業(yè)務(wù),最后直接收購(gòu)擁有分銷渠道的冠捷科技,并在收購(gòu)基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)投入巨資設(shè)立第五代TFT-LCD生產(chǎn)基地。公司規(guī)模因此有了跨越式的發(fā)展,但也留下了巨大的資金缺口。

2002年開始負(fù)債率顯著提高,但由于2002年和2003年是整個(gè)電子元器件行業(yè)處于比較景氣的階段,所以在毛利率上升的情況下,公司的業(yè)績(jī)（每股收益）大幅提高,從不到2毛錢迅速提升至6毛錢。但風(fēng)險(xiǎn)恰恰也來自公司的大舉借債經(jīng)營(yíng)。到2005年年末,京東方資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82.73%時(shí),恰好遭遇了電子元器件行業(yè)的不景氣,2004年和2005年的毛利下降,導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)迅速?gòu)?毛下降到原來的1毛多,并在2005年出現(xiàn)了高達(dá)7毛錢的虧損。

高負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能爆發(fā)。對(duì)于這種毛利率本身波動(dòng)比較大的周期性行業(yè),散戶在選擇的時(shí)候一定要謹(jǐn)慎。

股票投資本身就是有風(fēng)險(xiǎn)的,而公司經(jīng)營(yíng)過程中的負(fù)債經(jīng)營(yíng)又加大了這種風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),所以,散戶投資者一定要認(rèn)真分析償債能力,以衡量自己的投資風(fēng)險(xiǎn)和確保投資的安全。

提示：

1．一個(gè)公司也許當(dāng)年的營(yíng)業(yè)狀況良好,但如果資金結(jié)構(gòu)不合理,償還債務(wù)的能力差,投資者投資其股票也難以獲得收益,甚至可能血本無歸。

2．靠借錢賺利潤(rùn)的企業(yè),在行業(yè)好時(shí),每股收益可以增長(zhǎng)得很快,一旦行業(yè)出現(xiàn)困境,每股收益下滑的速度也是非常驚人的。