抱團有風險！千億市值白馬股難逃連續跌停的命運。

截至2月2日收盤，機構抱團的千億白馬股上海機場連續兩日一字跌停，報63.99元/股，較1月29日市值縮水接近300億元。該股曾在去年四季度末被眾多公募基金重倉，其中就包括業界一些知名基金經理。

不過，從重倉持股最多的某只基金來看，最近兩日(1月29日、2月1日)凈值都保持上漲，并未受到單只個股大跌影響，畢竟基金投資做的是組合策略。

按照業內人士的分析，上海機場股價異動原因在于與中國中免近期簽署的補充協議等因素影響，一些券商在近日給出了中性或下調的評級報告。

2月2日晚間，上海機場發布公告稱，經公司自查并向控股股東上海機場(集團)有限公司詢證，目前不存在應披露而未披露的重大事項。

基金凈值未受明顯影響

相比上海機場連續兩日跌停的事實，更多基金投資者比較擔心，其購買的基金在去年四季度末重倉了該股，基金凈值是否會受到影響。

截至去年四季度末，上海機場被27家基金公司旗下59只基金重倉持有，合計持股4887.24萬股。其中，易方達中小盤混合重倉持股最多，持有2180.01萬股，占基金資產凈值比例達到4.11%。上海機場去年三季報顯示，前十大流通股股東名單中，“公募一哥”張坤旗下的易方達中小盤混合持有1960萬股，占據第五大席位。

雖然基金不會披露當季最新數據，但由于基金圈近期盛行的“飯圈文化”，吸引了眾多投資者對基金的關注，一些投資者表示要“抄基金經理的作業”，會把上一季度末基金的重倉股組合做一番討論和研究。如此一來，易方達中小盤去年四季度末重倉上海機場的投資組合也引起了關注。

結合基金凈值和上海機場股價漲跌情況來看，基金凈值并沒有受到該股股價異動的影響。數據顯示，1月29日，易方達中小盤混合凈值上漲0.42%；2月1日，凈值上漲1.32%。而這兩日上海機場股價大跌20%。也就是說，該基金并沒有因為持有暴跌的個股出現凈值大幅波動，反而穩定上漲。

由此可推測主要有幾種可能，一是該基金今年提前清倉或減倉上海機場；二是該基金重倉的其他個股提供了凈值上漲的動力，上海機場僅位于該基金重倉股席位第八，而前四席位的重倉股均為白酒龍頭，最近兩個交易日恰逢白酒短期反彈。按照基金規則，持倉單只個股占基金資產凈值比例不得超過10%，基金投資更注重組合策略和分散風險，實際上單只個股的暴跌不會對基金凈值有太大影響。

抱團美夢會破滅嗎

上海機場曾是被眾多機構看中的千億大白馬，但根據中國中免及上海機場最新的公告，其免稅合同進行了修訂，上海機場去年賺取的免稅店租金從41.58億元調整為11.56億元。此外，疊加其他方面因素影響，多家機構在近期下調了上海機場的投資評級。

注冊國際投資分析師(CIIA)、金融風險管理師(FRM)郭超在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“上海機場是多家公募基金的重倉股，連續兩日的一字板跌停，從成交量上來看急劇縮小，跌停掛單量逐日增加。從成交量上來看，機構持倉量依然較高，從掛單量來看，大概率存在機構‘跌停式’的出貨方式。”

59只基金抱團重倉的白馬股連續兩日大跌，似乎再次給市場敲響了警鐘。按照基金去年四季度末數據，前50大重倉股目前估值普遍高企，疊加近段時間央行連續的逆回購操作，讓市場短期對流動性是否收緊產生了擔憂。

一些抱團股在震蕩行情下出現大跌，不免讓人浮想聯翩，抱團股最終是否會形成泡沫？節前資金是否會轉向低估值的金融股進行防守？

西南證券認為，當前市場抱團與以往抱團最大的不同在于，當以往的抱團瓦解時，龍頭股會越跌越貴，而這次抱團的幾大主線基本面仍然是健康的，下跌會使龍頭股估值回落。因此，這次抱團并不會出現大的瓦解，只是需要時間來消化估值。在這個過程中，會出現兩個狀況：一是原先抱團品種的預期收益率降低，二是市場的熱點將更加散亂。

郭超認為，白馬股上海機場當前股價急速下跌，反映了基金抱團重倉股集中度過高，一旦出現預期相悖，產生的流動性踩踏風險，當前機構抱團的內在邏輯并未發生根本性變化。

從目前全市場走勢來看，郭超認為，白馬股整體價值風格并未發生較大改變，機構抱團股震蕩調整后，在今日整體反攻。抱團股經過一輪又一輪洗禮，經受住考驗的或許將會繼續走高，但需警惕調整過程中成交量的變化。