依據傳統的估值理念,A股的價格總要高于H股,因為兩個市場是分割的,流動性也是不一樣的。內地公司在香港招股時市盈率一般都低于10倍,而此次中興通訊市盈率大大高于這個水平,這對傳統估值理念是個挑戰。中興通訊H股發行價接近A股,說明投資者對中國A股的估值模式并不是單一標準的,也不是一成不變的,是因個股而異、因時而異。而未來成長性將成為國內外投資者衡量中國上市公司投資價值的重要標準。

高盛重金入股中興

高盛和華寶信托的2.7億元交易是以現金方式進行的,折合約3300萬美元,該次交易同時也獲得了國資委和商務部的批準。此外,高盛和華寶信托達成的轉讓協議中還有一個補償款協議,即完成某個步驟高盛還會再支付一筆款項給華寶信托隨著股權分置改革的推進,一些敏銳的外資金融機構也開始在A股的股改中掘金。

就在中興通訊(000063.SZ,0763.HK)股改方案公布前三日,高盛集團和華寶信托就其所持的中興通訊2156.544萬股法人股簽訂了轉讓協議,并為此支付了人民幣約2.7億元。

中興通訊公告稱,公司非流通股股東華寶信托投資有限責任公司將其持有的中興通訊非流通股共計2156.544萬股(占中興通訊股份總數的2.25%)全部轉讓給高盛集團的全資子公司玉龍(毛里求斯)有限公司。玉龍公司同時表態,玉龍公司將參加中興通訊的股權分置改革,簽署相關文件,并執行屆時確定并生效的股權分置改革方案。不過,中興通訊的公告未就具體交易金額和價格等細節做任何披露。

2005年11月14日,中興通訊公布了其股改方案,A股流通股股東每10股獲付2.3股的對價,非流通股份獲得上市流通權之日起第13個月至第24個月內若通過深圳證券交易所掛牌交易出售該股份的,出售價格將不低于26.75元。

知情人士透露,高盛和華寶信托的2.7億元交易是以現金方式進行的,折合約3300萬美元,該次交易同時也獲得了國資委和商務部的批準。此外,高盛和華寶信托達成的轉讓協議中還有一個補償款協議,即完成某個步驟高盛還會再支付一筆款項給華寶信托。

高盛對中興通訊青睞已久,是去年中興通訊發行H股的主承銷商。作為內地通訊設備制造業的龍頭企業,中興通訊的業績表現也一直很穩定,中興通訊2005年第三季度報告顯示,其每股收益為0.878元,每股凈資產10.18元。

根據雙方的交易股份數量和金額,并除去未來要支付的對價因素,高盛此次購買的價格約為每股16元,雖然以凈資產約1.6倍的價格購入,但仍然大大低于中興通訊每股的市場價,截至2005年11月底收盤,中興通訊A股的收盤價為人民幣28.42元。而中興通訊H股的收盤價格則為22.35港元。