1. 利潤總額——先看絕對數

從會計的角度講,利潤是企業在一定會計期間的經營成果,其金額表現為收入減費用后的差額。利潤總額由四部分組成,即營業利潤、投資凈收益、補貼收入和營業外收支凈額。

利潤總額=營業利潤+投資凈收益+補貼收入+營業外收入-營業外支出

營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤-營業費用-管理費用-財務費用

主營業務利潤=主營業務收入-主營業務成本-主營業務稅金及附加

其他業務利潤=其他業務收入-其他業務支出

利潤總額能直接反映企業的“賺錢能力”,它和企業的“每股收益”同樣重要,若一家上市公司一年只賺幾百萬元,在林園看來,這種公司是不值得他去投資的,還不如一個個體戶賺得多。所以,林園對企業年利潤總額的定義至少都要賺1個億,比如武鋼、寶鋼每年都能賺上百億元,招商銀行也能每年賺數十億元,這樣的企業和那些“干吆喝不賺錢”的企業不是一個級別的。企業只有賺足了錢,才有不斷擴張的動力,才有在行業周期不景氣時抵御風險的能力,而足夠數量的利潤才能保證企業有足夠的創新費用支持,企業的生命力才能長久,這也符合長期投資的最基本要素,如果企業沒有這樣長久生存并成長的能力,也就沒有必要去在它身上實踐價值投資。

林園在挑選重倉股的時候,首先考察的是利潤總額絕對數量大的公司,然后結合其他財務指標,以及該企業的經營特色去決定是否值得投資。他之所以會看重這個指標,有一個很重要的原因。投資者應該知道上市公司披露財務報告的時間與實際會計年度會有一定的時間差,而通過提前知道未披露的財務報告數據,就可以有效地對股價短期走勢做出判斷,這是很多短莊利用財報披露的時差,做短炒的依據。而知道了利潤總額后,就掌握了企業的賺錢情況,短時間內,這些企業的利潤不會有快速變化的,在披露報告的時間差內,可能有些指標發生變化,從而影響到對公司的正確認識。因此,一旦知道了這些企業的賺錢能力,投資者就沒有什么可擔心的,一些機構也是利用這個特性建倉的。

2. 每股凈資產——不要去關心

股票的凈值又稱為賬面價值,也稱為每股凈資產,是用會計統計的方法計算出來的每股股票所包含的資產凈值。其計算方法是用公司的凈資產（包括注冊資金、各種公積金、累積盈余等,不包括債務）除以總股本,得到的就是每股的凈值。股份公司的賬面價值越高,則股東實際擁有的資產就越多。

這一指標反映每股股票所擁有的資產現值。每股凈資產越高,股東擁有的資產現值越多；每股凈資產越少,股東擁有的資產現值越少。通常每股凈資產越高越好。而且很多投資者,認為每股凈資產賬面價值是財務統計、計算的結果,數據較精確而且可信度很高。

然而,林園對這個指標有不同的看法。他認為,能夠賺錢的凈資產才是有效凈資產,否則可以說就是無效凈資產。比如說,上海房價大漲之后,有一些人要對上海商業股凈資產進行重新估值,理由是上海地價大漲了,重估后它的凈資產應該大幅升值,但在林園看來,這種升值不能帶來實際的效益,也可以說是無意義的,最多也只是“紙上富貴”。

因此,每股凈資產高低不是林園判斷企業“好壞”的重要財務指標,因為它總是被人為地進行修飾。費心思去判斷修飾它的動機,不如不去關心,反而不會擾亂自己的選股思路。

3. 凈資產收益率——10%以下免談

凈資產收益率和每股收益都是反映企業獲利能力的財務指標,是單位凈資產在某時段的經營中所取得的凈收益,其計算公式為：

凈資產收益率＝（凈收益/凈資產）×100%

如果企業沒有發生增資擴股等籌資活動,凈資產收益率水平的高低主要反映上市公司盈利能力的大小。如果公司發生了增資擴股,公司的稅后利潤必須同步上升,才能保持原來的凈資產收益率水平。所以,在上市公司不斷增資擴股的情況下,凈資產收益率是否能維持在較高（＞10%）的水平,才能反映上市公司業績成長性是否較好。為了讓證券市場上的資金流入獲利能力較強、成長性較好的上市公司,證監會要求配股的上市公司,凈資產收益率必須連續三年平均在10%以上。其中,任何一年都不得低于6%。