（四）消費品行業調研

6. 伊利股份

伊利股份在國內乳品巨頭之中,是唯一在液態奶、冷飲和奶粉三大領域均名列三甲的企業,產業布局平衡保障了公司的綜合競爭力和可持續發展能力。

內蒙古自治區是我國傳統的牧業發達地區,憑借地理優勢,公司控制著大量優質廉價奶源,具備規模和原材料成本優勢。伊利集團下設液態奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業部,所屬企業130多個,生產的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、無菌奶、酸奶、奶酪等1000多個品種通過了國家綠色食品發展中心的綠色食品認證。伊利雪糕、冰淇淋連續十一年產銷量居全國第一,伊利超高溫滅菌奶連續八年產銷量居全國第一,伊利奶粉、奶茶粉產銷量2005年躍居全國第一位。

如今的伊利,擁有國內乳品行業中最完整、最豐富的產品線,企業的抗風險能力和可持續發展能力也居行業之最。伊利系列產品暢銷全國600多個城市及東南亞和港澳地區,深受消費者的喜愛。近年來,伊利集團先后在內蒙古中西部地區,北京、天津、上海、黑龍江、河北、陜西、廣東、新疆等地建立了自己的生產基地,使企業規模迅速擴大。

2003年4月到12月間,林園發現股市里有一批市盈率在20倍以內、未來前景非常好的公司,其中就有伊利。他特意去了內蒙呼和浩特,去調研伊利股份和它的主要競爭對手蒙牛（當時還未上市）。可以說伊利股份和蒙牛都是好企業,成長性也非常好,而且隨著人民生活水平的提高,喝奶的人會越來越多。但他發現伊利和蒙牛這兩家公司的主要盈利來源是液態奶,而液態奶的銷售價格不穩定,未來三年的賬不容易算清楚,通過半個月的調研,最終還是決定放棄買入伊利股份。這兩年伊利股份市場表現非常好,對此他不后悔,他堅守他的紀律。

7. 瑞貝卡

該公司前身為河南瑞貝卡發制品有限公司,是由發制品總廠與美國新亞國際有限公司共同出資組建的中外合資企業。

作為世界最大發制品生產企業,競爭優勢日益明顯,公司一直專注于假發生產這個領域,并且逐漸在行業中取得了絕對領先的龍頭地位。公司在規模擴張的同時進行了產品結構的調整以及市場銷售渠道的開拓。公司主流產品線已由過去單一的以毛利較低的工藝發條為主向以毛利率較高的化纖發、女裝假發等多樣化產品過渡。“瑞貝卡”牌工藝發、女裝假發、化纖發、教習頭、男裝發塊等五大系列千余種產品,暢銷北美、西歐、亞洲、非洲的多個國家和地區。

上市后,公司抓住新的發展機遇,把主業做強、做大、做細,在鞏固北美市場的基礎上,大力開拓非、歐兩大市場,在非洲建立5~8個銷售公司,并建立3~5個工廠。

為了解瑞貝卡的具體情況,林園又去實地考察,去了位于河南省許昌市的瑞貝卡公司調研。據瑞貝卡公司介紹,許昌市共有一百多家生產假發的企業,許昌市在過去100多年間已經形成了全國假發的集散地,也是世界假發的生產基地。瑞貝卡公司是目前世界上最大的假發制品生產企業,其生產的假發制品供不應求,庫存為零。

由于黑種人頭發是長不長的,黑人女性,如果是長發,肯定是假發。而且一個假發的使用周期只有半個月,可以說它是快速消費品。目前,他們的主要消費對象是美國的黑人女性。而且,目前非洲、歐洲市場也在高速增長,瑞貝卡公司的工人每天工作12小時也不能完全滿足訂單的需求。

從技術上講,瑞貝卡公司已經完全掌握了最先進的假發生產技術,他們目前沒有發現較強的商業競爭對手。而且,中國人工工資底,公司競爭力非常強,該企業也覺得賺錢是比較“容易”的,對未來五年企業復合增長20%有信心。

2006年一季度,其產品銷售量幾乎翻番,第二季度會更好。瑞貝卡公司過去三年的產品毛利率非常穩定,該公司聲稱,其有較高的產品定價權,毛利率都在20%以上,凈資產收益率近15%。林園預計2006年、2007年、2008年,瑞貝卡公司的盈利能夠有0.6元/股、0.78元/股、1元/股。而且,該公司目前的銷售主要是靠出口,在國內銷售幾乎是空白,該公司表示會加大化纖假發的開發和生產,以提高其盈利水平,國內市場、歐洲市場、非洲市場將成為該公司的利潤增長點。林園對瑞貝卡公司總的印象非常好,他表示會選擇適當時機加大其投資比例,并在未來跟蹤該公司的經營情況。