1、港股估值水平明顯低于A股,投資價值明顯。香港股市是個國際化的資本市場,估值水平與國際成熟市場相當。根據招商證券研究發展中心何鐘的資料,在2007年11月20日,恒生指數的市盈率是18.39倍,當天恒指收于27771點,則2008年3月11日恒指的22995點,相當于15.23倍市盈率,遠遠低于A股的水平。而同時在香港和內地上市的公司,H股價格也明顯低于A股。截至3月11日,51只H股,有31只相對于A股折價率高于50%。雖然H股價格低,但代表的股權和A股是一樣的。相同的股票,買入價格越低,則安全邊際越大,而且成本更低。內地股市之所以估值水平高,完全是因為內地股市是個封閉市場,投資者不能直接投資外圍股市。從長期來看,當港股直通車開通,或投資港股的QDII規模大量增加等因素,兩地股市的估計水平會趨于一致。這樣港股比A股更安全。

2、港股稅費比A股優惠。A股上市公司現金分紅時,內地市場曾長期收取分紅額20%的個人所得稅。2005年6月起13日起,股息紅利所得,暫減按50％計入個人應納稅所得額,相當于征收10%。而港股上市公司的現金分紅是免稅的,券商按股息總額的0.5%收取手續費(不少于20港元)。A股股票交易要收收千分之三的印花稅,而港股的印花稅率只有千分之一。港股券商的傭金在0.01%-0.25%之間,最低為100港元,但同一交易日同一只股票的多次買進或賣出,按當天交易總量征收傭金。

3、香港新股中簽率高,收益率穩定。A股新股認購不分資金大小,按統一的中簽率向認購者分配新股。即使象中石油這樣的大盤股,中簽率也只有1.94%,要86萬元才能穩獲得一手。小散戶很難認購到。而港股則采取向中小投資者傾斜的政策,即使象阿里巴巴(1688)這樣的熱門股,單手中簽率也高達6%,20手,即不到14萬港元就能中到一手。A股認購新股,券商不提供融資,而香港券商普遍提供9倍投資者自有資金的融資。所以雖然港股新股首日漲幅不如A股大,并有破發的危險,但總體上中小投資者有穩定的收益。

4、香港市場交易品種更豐富。拿權證來說,A股的權證都是因股改無償分配,或是發行可分離交易可轉換債券,與債券一同推出,數量非常有限,溢價率比較高。而港股的大盤股幾乎都有大量期限、溢價率、權桿倍數不同的認購證和認沽證,如中石油(0857)截至3月11日,有214只認購權證和23只認沽權證。并且香港還有恒生指數和國企指數的大量權證,以及黃金和外匯為標的的權證。此外,牛熊證和股指期貨,是A股市場沒有的品種。

目前因港股直通車無具體開通日期,及全球股市的下跌,港股相對于去年的高位,投資價值更高,有條件的投資者可考試棄A投H,或通過QDII間接投資于港股市場。

最近我曾分析過的金山軟件(發布文章的當天收盤價是2.55港元),因為連續大漲,已經從最低的1.75港元漲到3.08港元。驚人的是,僅因我分析了金山軟件,有網友買進,當然曾經被套,還留言我如何操作。我買入平均價不到3.02港元,最多虧損42%,怪不得巴菲特說不能承受股價下跌一半的人就不該買股票。我最近也聲稱買進了招行A股10手,H股500股,不幸跟隨我買進的人,應該并沒有承受多少折磨,目前是32.13元的收盤價。并且今天公布了第一季度的業績預告,比去年同期大漲140%。我當然知道有可能會有人跟隨我買進,不過有沒有發生過扯“買了中石油,一輩子不用愁；買了中石化,一輩子不用怕”而導致大面積虧損的爛事。奇怪有些喜歡在股市中胡扯,導致大量人虧損的人,居然還沒有被人砍死,不解。