股票投資分析與實戰

第一節　基本面分析

基本面分析對于選擇投資的股票有重要作用。有人認為個人投資者由于在獲取信息方面處于劣勢,同時缺乏專業技能,難以實施基本面分析,這一方法僅能為實力雄厚的機構投資者運用。實際上,對于個人投資者來說,即使不做價值投資,也要對基本面予以關注,對基本面分析方法有一定了解。與技術分析相比,基本面無法告訴我們買賣時機,也不能告訴我們股價大致上升或下降到哪個價位,但是最終決定一只股價上漲的因素還是其背后上市公司的經營業績和市場前景,決定一國股票市場繁榮的根本因素還是宏觀經濟的發展和經濟結構的變遷。經營業績差的股票即使在短期內可以被炒至高位,勾畫出美好的一路上漲的技術分析圖形,但由于缺乏經營業績的支撐,很快會被股民甚至媒體發覺并拋棄。一般認為機構投資者多做價值投資,證券公司和基金公司有專門的研究部門作投資分析,撰寫研究報告并推薦股票。試想機構投資者比散戶資金實力雄厚得多,從資金面上看,推動一只股價不斷上揚的就是資金的力量,作為機構關注的股票散戶沒有理由不去了解。

基本面的分析主要有以下幾個層面：首先是宏觀分析,這包括關注幾個宏觀經濟變量,它們會直接或間接地影響股票市場的表現；國家的經濟政策,直接針對股市的政策和其他經濟政策,尤其是針對房地產、債券市場的政策,實際上房地產和債券市場作為替代的投資工具,對進入股市的資金起到分流作用；國內外政治經濟情況的變化,尤其是那些可以直接影響到所在國股市的信息,目前全球股市的聯動性已經非常強,尤其是美國、歐洲、日本這些主要股市上的風吹草動會很快傳導到我國股市上。第二是行業分析,投資者應對行業分類和行業周期以及行業發展前景有一定的了解和判斷。第三是公司基本面分析,包括公司的經營管理狀況和財務狀況。公司的經營管理狀況包括經營業績、盈利能力、公司治理和發展潛力,還包括公司的股利分配政策等直接影響到投資者利益的制度安排。對上市公司的財務分析屬于相對專業的領域,好在看盤軟件通常會給出關鍵財務指標,本書的介紹幫助投資者了解這些財務指標的內容以及如何運用這些指標來分析上市公司的質量。

當然要普通投資者深入研究宏觀經濟和上市公司基本面是非常困難的,多年的實踐表明把握市場基本面的要點在于緊緊抓住市場的熱門話題、熱點板塊。

一、宏觀分析

1. 宏觀經濟變量

（１）利率

實際生活中的利率有很多種,與企業經營和人們生活最密切的就是存款利率、貸款利率。目前我國的存貸款利率已經在一定程度上放開,央行(即中國人民銀行)控制的是金融機構存貸款基準利率。基準利率的變動表明中央銀行的意圖,對商業銀行的影響非常之大。最近的一次變動是2007年3月18日起金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點,由現行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點,由現行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。

通常認為利率的提高對股市起到負面作用。首先,存款利率的上升使得存款收益更高,風險承受能力較弱的投資者傾向于從股市撤出資金進行儲蓄(要理解在銀行存款也屬于投資,安全性高風險小收益低的投資)；貸款利率的上升提高了公司的籌資成本,增加了公司償債的難度,盈利就相應減少；另外,房貸款利率的上升將使得一部分投資者從股市上把資金撤出來用于償還房貸。以上的種種原因都造成股市資金的分流,股市資金的供給下降,如果將股票視為產品的話,對股票這種產品的需求就下降,根據價格與供求的關系,促使股價下降的壓力很大。1993年5月15日和7月11日,央行兩度提高利率,上證指數受到打壓從1000跌落到幾百點,股民損失慘重,而1996年5月1日和8月23日兩度降低利率的結果則刺激股市急速上升。