投資有風險,收益越高風險越大,似乎已經是婦孺皆知的道理了。但是,當被一個預期的高收益所誘惑的時候,很多人卻容易忽視甚至忘記風險的存在。在11月25日“財富100北京巡講”的講座現場,來自建設銀行北京財富管理中心的理財師王巖,以股市和基金為例告訴大家如何理性地看待分析風險,如何客觀地計算風險成本。

風險補償可以量化

對于大多數老百姓來說,最早選擇的理財產品就是憑證式國債,或者是其他固定收益類產品。在投資之前就會被告知,投資一年或兩年之后會獲得什么樣的收益,我們只需要按期獲得相應收益,根本感覺不到投資本金或收益金額不確定所帶來風險的存在。但是,隨著人們理財意識的提升,以及高通脹和低利率的壓力下,這些保本保收益產品漸漸失去了吸引力,一些有著更高預期收益的投資產品走進了人們的生活,高收益就有高風險,但人們似乎對于風險的認識還不太清晰。

如何將風險補償量化呢？王巖以美國股市為例,“因為美國股市相對成熟,市場規模也很大,很難有某一只基金或一定規模的資金能夠控制,相對市場化程度高,從它的運行軌跡中可以看出一些規律。以道瓊斯指數50年的數據來分析,它的年平均收益率約為8％,而美國的聯邦利率經過十幾次加息以后,現在是5.25％,實際上,我們投資道瓊斯指數的風險補償為2.75％。”對于8％的年收益和2.75％的風險補償這兩個數字,王巖強調說,8％的年收益率包括了經濟周期上漲和下跌的所有表現,并不是每年都能給你8％。可能一年能漲50％,而到經濟衰退時股市可能要下跌30％。在整個50年當中,如果你從第1年拿到第50年,總體的年收益率是8％,同樣的道理,2.75％的風險補償也不是每年都會補償的,有的時候一年補償很多,有的時候則完全是負的。

由此,需要提醒投資者注意的是,風險補償一定是在一個相對長的時間內才會體現出來,所以在做投資的時候,要有長線投資心態來對待投資產品。但也不能像投資固定收益產品一樣,企盼持有時間越長收益就越高,這不是絕對的,因為經濟有波峰波谷,市場波動也是有波峰波谷,收益和時間不會是絕對地成正比。

投資風險不等于虧損額

一談到投資風險,更多的人是把投資風險等同于損失,風險不就是沒有掙到錢而是虧了錢？實際上這是一個認識上的誤區。王巖解釋說,到底什么是投資風險？投資風險就是每年的實際投資收益率相對于預期年收益率的上下波動程度,向上超出的收益和向下缺少的部分都是風險。比如今年的開放式基金,收益表現非常驚人,有的可能已經漲了百分之百,凈值翻了一番,實際的投資收益率已經脫離了預期的年平均收益率,高出的收益也是風險。千萬不要認為只有損失是風險。上下的波動都是風險。金融投資中的“風險”,就是一種不確定性。 

為此,王巖做了一個簡單計算,即用方差或標準差來衡量投資風險。“風險是用方差和風險差來衡量的。比如中國A股市場,它的年平均收益率要比美國還高,因為我們的波動程度大,現在的年平均收益率在9％—10％,它一年的波動程度大概在30％左右（2005年以前） 

。根據數理統計測算,在正常的情況下,有80％多的可能性是,每年的股指應該在40％至30％之間的波動區間來運行,假設以滬綜指2000點為基準,即平均每年要上下600點到800點,如果你能夠承擔這樣的市場風險,就可以進行投資,如果無法承受,就要認真考慮一下。

收益率不能指導投資

在選擇投資產品的時候,大多數投資者最先關注、也是最主要關注的就是投資收益率,預期的收益高當然更有吸引力。但是,在實際投資過程中,過重地關注收益率,會加大操作風險。王巖解釋說,投資收益率對投資行為的指導是很虛無的,不能起到很實際的作用。他舉例說,“如果我買一只股票,它已經漲了10％,我肯定希望它漲得更高,才會考慮賣,但是實際上它沒有漲得更高,或者是漲了20％,又跌回10％,我可能還不會賣,覺得20％我都沒賣,它又跌回來了,我是不是再等等,可能還會漲。那么它有可能跌下來了,如果跌到投資成本的時候,我可能還會覺得,10％都沒賣,現在賣是不是太虧了？等到它跌20％的時候,我可能會有這種感覺,實在承受不了了,我辛辛苦苦賺的錢虧得太多了,還是賣了吧。結果是,非常勞神地在分析和抉擇,最終沒有賺錢反而虧錢?！蓖ㄟ^這個事例,王巖提醒投資者,只用投資收益率來指導投資,實際操作的盲目性會不斷加大,進而導致最終的投資失敗。