索羅斯投資秘訣之六 索羅斯投資秘訣之六：揭示偏見

既然市場預期與事態(tài)自身的發(fā)展進程既相互聯(lián)系又相互作用,市場的預期在事態(tài)發(fā)展中具有舉足輕重的作用,成為事物本身一個重要的組成部分,那么由于人們認識的不完善性所產(chǎn)生的預期偏差越大,則成為相對理性的投資者發(fā)現(xiàn)獲利機會的可能性就越大。

索羅斯認為,市場的動蕩不定,源于人們對市場存有偏見和缺陷的感覺。這種感覺正來自于對已知信息的精確反饋行為作用甚微,而是對硬性數(shù)據(jù)的理性分析和自身的感情傾向雙重作用的產(chǎn)物。投資者依*這種感覺形成傾向性的看法,進行買賣投資,反作用于市場后,又影響投資者的預期。因此事態(tài)的發(fā)展不是從事實到事實,而是從事實到感覺,再從感覺到事實。

上一篇我們曾提到,對于投資者來說,認識到市場預期與事態(tài)自身發(fā)展趨勢之間的聯(lián)系,并了解這 種預期的偏差對事物發(fā)展的影響力度十分重要。索羅斯理論的重點之一就是探討誤解或偏見在事態(tài)發(fā)展過程中的作用。

揭示預期的偏差,跟蹤其與客觀事物偏離程度的發(fā)展,一方面為我們捕捉市場機會極有幫助,另一方面,隨著市場本身對偏離預期的調(diào)整,或是共振形成的自我推進,我們可以調(diào)整自已的投資策略,對已有持倉做出繼續(xù)持有還是減倉的調(diào)整。比如去年CBOT大豆5、6月份的上漲行情,主要是由于美國中西部地區(qū)干旱引起,市場認為可能造成大豆減產(chǎn),實際上美國大豆種植帶降雨分布并不均勻,干旱地區(qū)主要是伊利諾斯州,對大豆作物影響不大,特別是后期的降雨使生長條件得到了較好的改善,市場對局部干旱的炒作夸大,使預期產(chǎn)量與實際形成較大偏差,最終導致行情的報復性下跌。

從以上分析可以看出,當參與者的預期與現(xiàn)實情況間偏差很小時,市場可以自已糾正,其影響可以忽略不計,索羅斯稱此時的市場處于準平衡狀態(tài)。投資價值并不大；而在偏差過大時,有兩方面表現(xiàn),一種是想法和實際大相徑庭,但局面依舊穩(wěn)定,比如市場開放程度較小時,局面能夠被有效控制,對索羅斯毫無意義,另一種是市場化程度高,預期偏離較大,事態(tài)發(fā)展迅猛,參與進無暇應對,局面不穩(wěn)定,這種狀態(tài)對索羅斯極為有利,成為其有利的戰(zhàn)機。