“長線是金”的理念近年來好像受到市場的否定,因?yàn)樵?6年“長線是金”的口號叫得最響,結(jié)果給長線投資者造成的傷害最大。

當(dāng)時投資者的長線投資理念大概是這樣：公司的業(yè)績很可能會提升,所以該公司的股價也會提升,但是在1996年至1999年這個期間,很不幸,前面那個很可能的情況沒有發(fā)生,那時我們是這樣推測一個上市公司業(yè)績的：今年是0．30元,那么明年應(yīng)該是0．60元,后年就該1．20元。但事實(shí)怎樣呢,有些公司第一年1．20元的業(yè)績,第二年可能變成0．12元,第三年甚至變成－0．12元。在這樣的情況下,“長線是金”的理念遭到階段性否定。

實(shí)際上,長線投資者應(yīng)該換一個模式,即我們不去推測上市公司業(yè)績提升的可能性,而是去挖掘這個公司的隱蔽性資產(chǎn),即尚未被投資大眾知曉的上市公司的潛在業(yè)績,落實(shí)到具體操作上就是去挖掘資產(chǎn)隱蔽型的中長線潛力股。資產(chǎn)的隱蔽性具體表現(xiàn)在三方面：

第一、經(jīng)過資產(chǎn)評估后,公司的凈資產(chǎn)值大幅上升。因?yàn)樯鲜泄镜馁Y產(chǎn)報表沒有經(jīng)過評估之前,是按成本計算的。例如,上海的陸家嘴,在去香港招股時,其凈資產(chǎn)值2元多錢,但香港的評估師過來實(shí)地一評估,發(fā)現(xiàn)它的凈資產(chǎn)值竟達(dá)16元之多,隱蔽性的資產(chǎn)是十分巨大。當(dāng)時陸家嘴股票在市場上的走勢表現(xiàn)為除權(quán)前大幅搶權(quán),除權(quán)后大幅填權(quán)。這個走勢的背后就是這個隱蔽性資產(chǎn)的挖掘,隱蔽性資產(chǎn)越大,其中長線價值就越大。

還有一個例子是深寶安,從3元漲到33元,也是因?yàn)槠鋬糍Y產(chǎn)值隱蔽性很大,逐漸被市場所挖掘。而且這種隱蔽性資產(chǎn)一旦公開,其中長線投資價值也就消失,它的中長線走牛行情也就結(jié)束了。

當(dāng)然,對于普通投資者而言,很難對上市公司的凈資產(chǎn)值全面準(zhǔn)確地加以評估,也就是說,投資者要定量分析出上市公司的凈資產(chǎn)值是很困難的。但是,我們可以把這種中長線的投資模式短線化,無法做到定量分析,就定性分析上市公司。比如陸家嘴原先是2元多,我們可以根據(jù)一些公開的信息,估計出它的凈資產(chǎn)值遠(yuǎn)不止2元,很可能翻一番,甚至翻兩番,這時候,我們就可以短線介入。我曾根據(jù)這種分析模式發(fā)掘過石獅新發(fā)這只個股,我根據(jù)公開披露信息,石獅新發(fā)原先每畝2萬元買入的土地,后來上漲到了每畝15萬元,我經(jīng)過簡單的計算,這些增值的土地,可使石獅新發(fā)的每股收益達(dá)到1元多錢。據(jù)此分析,這個個股有中長線投資價值。以后石獅新發(fā)以緩緩上升的慢牛行情印證了我的判斷。

第二、豐厚的未實(shí)現(xiàn)收益。例如現(xiàn)已摘牌的君安受益券,1996年時,幾乎所有的投資者都知道,深發(fā)展從6元多漲到18元多,以后的回調(diào)也沒有有效跌破10元,而君安證券當(dāng)時是滿倉持有深發(fā)展,且一路持有,盡管當(dāng)時不知道君安證券有沒有兌現(xiàn)深發(fā)展,然而,君安受益券的未實(shí)現(xiàn)收益則是可以肯定的,也就是說,由于君安持有的深發(fā)展的上漲,使得君安受益券擁有豐厚的未實(shí)現(xiàn)收益。市場表現(xiàn)上,君安受益很快從1元多上漲到2元多,再漲到3元。

不知道大家留意過沒有,由于三類企業(yè)可以進(jìn)入股市的政策,目前市場上很多上市公司介入二級市場,從公開披露的信息中我們可以發(fā)現(xiàn),已有不少這類上市公司已經(jīng)從二級市場中賺了不少錢了。仔細(xì)研究上市公司的中報、年報,大家可以從中發(fā)現(xiàn)這些上市公司的非經(jīng)營性收益,挖掘其未實(shí)現(xiàn)收益。

第三、高科技股的遞延資產(chǎn)使其隱蔽性資產(chǎn)更加隱蔽。遞延資產(chǎn)對高科技股資產(chǎn)值的體現(xiàn)是完全背離的。遞延資產(chǎn)是每年遞減的,而一個成功的高科技企業(yè),其資產(chǎn)值是每年往上增加的,這與其遞延資產(chǎn)正好相反,這使得高科技股的隱蔽性資產(chǎn)更為隱蔽。我們知道,資產(chǎn)隱蔽型上市公司的中長線潛力是跟其資產(chǎn)隱蔽性成正比的,即資產(chǎn)隱蔽性越大,其中長線潛力也就越大。假設(shè)一家高科技公司,有個高科技項目投資1億元,翻開該公司的報表,可見其遞延資產(chǎn)為1億元,如果按5年遞延,這1個億到明年就只有8000萬元,再過一年就是6000萬元了,而這個科技項目如果獲得成功實(shí)現(xiàn)利潤的話,則投資的1個億就變成2億、3億、5億……這與遞延資產(chǎn)的逐年減少正好相反。但如果這個科技項目失敗了,則這1個億的投資導(dǎo)致其資產(chǎn)值到第二年一文不值,但在財務(wù)報表上,遞延資產(chǎn)還在按5年遞延進(jìn)行,第二年變成8000萬元,這就是高科技公司的風(fēng)險。因?yàn)檫@個項目的資產(chǎn)值第二年已經(jīng)一文不值,但在報表上卻還值8000萬元。