再談股市到底有沒有投資價值——與楊晨先生商榷
         網上散戶之家發表了股友賈福昌《股市有投資價值》和筆者的《股市到底有沒有投資價值》之后,哈爾濱股友楊晨又發表了《再談股票市場投資與投機的關系》一文。楊先生的文章在承認了股市有投機價值的同時,還堅持認為股市有投資價值。對于楊先生所堅持的“股市有投資價值”的觀點,筆者與之商榷如下： 1.“回報就是投資價值所在”。筆者認為,股市中的“回報”分為兩種,一種是上市公司給投資者的回報即股息紅利等,這種回報即為投資價值的體現；另一種是投資者在股市中博取的差價,這種回報即為投機價值的體現。因此,我們說股市有沒有投資價值不是看投資者在市場上能否獲取差價,而關鍵是看上市公司有無回報!!投資者在市場上博取的差價不管多么豐厚,這也只能說明股市有投機價值而沒有投資價值。 2.“投資是一種行為,是一種為了獲得回報而進行的一種行為”,這種投資行為又分為兩種方式,即投資方式和投機方式。筆者認為,楊先生這種說法,只能把原本很清楚的問題反而搞得含混不清了。投資行為采取的自然是投資方式,投機行為采取的也自然是投機方式。這就是清清楚楚的事情。不知楊先生的投資行為為什么還要采取投機方式?!你的投機行為是不是還會采取投資方式?!其實,你的投機方式本質上就是投機行為,為什么還要說成是“投資行為”呢?! 3.“證券市場不存在單純的投機行為”。這句話,一般說來是沒有錯誤的。但是,我和賈福昌股友講的都是中國股市,而且是當前的中國股市,絕非一般的成熟的“證券市場”。用“證券市場不存在單純的投機行為”這一正確命題,并不能說明中國當前的股市就有投資價值。更況,歷史一再證明,即使通常所說的“證券市場”在其崩盤前,存在的也只是“單純的投機行為”而沒有投資行為可言。 4.“證券市場獲得投資價值具有不確定性”。筆者認為這種說法是不確切的。正確的說法是,證券市場獲得投資價值具有確定性(證券市場投資價值即市場給非炒作者的加報要高于同期銀行利率,否則上市公司就是不合格的)；證券市場獲取投機價值則具有不確定性。 5.“投資與投機存在于現在和將一具有合理性”。筆者所說的“沒有投資價值”只是指“當前”中國的股市,而不是指“將來”,與“將來”沒有關系。將來再好,那是將來,而不是現在。將來中國會成為發達國家,而現在中國畢竟還是發展中國家。 6.“市盈率高,大盤100點,也是高位；市盈率低,大盤2萬點,也是低點”。這一觀點正好說明了筆者的觀點：“當前中國股市沒有投資價值”,因為當前中國股市的市盈率基本上是全世界最高的。中國的經濟不可能長期支持這樣高的市盈率。 7.中國股市在當今世界為“一枝獨秀”。這同樣不能說明當前中國股市就有投資價值。當前中國股市還是一個全封閉的市場,好“閉關鎖國”的市場,同時又是一個資金拉動型的市場。這和市場的“一枝獨秀”并不值得欣賞!一個不能走向世界的市場或尚未走向世界的市場,再怎么“獨秀”。也只是“閉門造車”而已,也只是“家門口的英雄好漢”而已,與真正的英雄好漢相比,還有太大太大的差距。 8.“監管和規范”正在加強,“道路越來越寬廣”。未來前景無論多么美好,這并不等于當前中國股市就有投資價值。加強“監管和規范”這一重大舉措的出臺,至少說明我們的股市投機性太強,加強“監管和規范”,正是為了使這種不具有投資價值的股市走向有投資價值的股市。 總之,我的觀點很清楚。第一、一個上市公司給投資者的回報低于同期銀行利息,那么這個公司的股票就沒有投資價值。不管該股票在市場上價格多么高,投資者博取有效期價多么豐厚,這也只是有投機價值而并沒有投資價值。第二、同理,一個股票市場,如果它所有的上市公司給投資者的回報平均低于同期銀行利息,那么這個股票市場也就沒有投資價值了。不管這個市場多么熱鬧,多么吸引人,這也只是一個投機市場而絕非投資市場。 對于一個投機市場來說,“煽動”人們去投資,就是誤導；對于一個投資市場來說,“煽動”人們去投機,也是一種誤導。當前中國股市到底是一個投資市場還是一個投機市場抑或二者兼而有之,這是每一個投資者都必須回答的問題。因為這個問題涉及到每個人在股市中運作時采取何種戰略和策略問題。盡管你口頭上可以不回答這個問題,但你行動上必然是在回答這個問題。 來源：于文林