圍魏救趙——估值跨市套利的奧秘 我之前多次提到中國A股市場已經(jīng)開始與國際股市接軌,而且操作手法開始趨于國際化。同時國內(nèi)外一些機(jī)構(gòu)也正利用市場接軌初期的A+H聯(lián)動性特征,開始一些題材、概念的操作包括各種套利手法。 

此次,我將對H股市場和A股市場的聯(lián)動操作舉幾個例子供大家參考：

拉高H股股價,提高A股定價的估值。中國銀行2006年6月1日H股上市,發(fā)行價2.95港元,發(fā)行當(dāng)天即收于3.375港元。2006年7月4日到達(dá)目前最高價3.675港元。7月5日中國銀行A股上市第一天兩市該股股價開始齊跌,A股第一天到達(dá)的4.05元成為短期的最高價。而A股發(fā)行前,國內(nèi)外投行一致提高該股估值評級。這是一種拉高H股股價,提高A股估值進(jìn)行套利的手法。

壓低H股股價,便于A股吸籌。首日破發(fā)行價第一股中國國航就是典型的例子。中國國航上市日為8月18日,而在8月2日,中國國航H股從2.97港元開始下跌,至8月17日跌至2.80元正好是A股發(fā)行價。同期國內(nèi)外投行在明知國際油價熊市即將來臨,國航基本面向好的情況下,研究報告卻一致不看好中國國航,使得A股發(fā)行冷場首日上市就破發(fā)。但A股破發(fā)當(dāng)日H股就立即開始走高,一周內(nèi)就重返3港元。而A股在機(jī)構(gòu)大鱷完成戰(zhàn)略建倉后,借助基本面利好展開其牛股征途。

拉高A股股價,提高H股發(fā)行估值。招商銀行H股上市已經(jīng)被炒得沸沸揚揚,A股自從年初H股將要發(fā)行的消息起就開始不斷拉高,近期更是急速拉高至9元以上。國內(nèi)外投行更是頻發(fā)研究報告拔高招行估值,使得H股發(fā)行價的上限達(dá)到8.55港元。而根據(jù)上述的例子,招商銀行的A股和H股在9月22日H股上市后,很有可能在輿論一片看好聲中,高估的股價反而出現(xiàn)下跌。工行A+H同步發(fā)行將是一次利好,這將避免機(jī)構(gòu)跨市場套利投機(jī),使工行的定價估值趨于合理。