2001年IT行業(yè)投資策略 　     基本結(jié)論：
l 《電信條例》正式明確了有線傳輸網(wǎng)絡(luò)發(fā)展電信業(yè)務(wù)的前景。隨著一些上市公司對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)投資的加大,證券市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)對(duì)有線網(wǎng)價(jià)值的再發(fā)現(xiàn)過(guò)程,這將是明年IT板塊最突出的亮點(diǎn)。青鳥(niǎo)天橋、聚友網(wǎng)絡(luò)、中信國(guó)安等公司投資價(jià)值凸顯。
l 電子上游企業(yè)和通信設(shè)備行業(yè)明年仍是IT板塊中增長(zhǎng)較快的行業(yè),但相對(duì)于今年而言,其整體的增長(zhǎng)速度將可能放緩,個(gè)別公司因?yàn)楫a(chǎn)能的大幅擴(kuò)張或在一些細(xì)分市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)而仍具有投資機(jī)會(huì)。
l 電子上游行業(yè)明年依然會(huì)保持整體景氣的格局,業(yè)內(nèi)上市公司的業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。風(fēng)華高科、超聲電子等產(chǎn)能持續(xù)大幅擴(kuò)張的企業(yè)仍將從良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境中受益。
l 通信設(shè)備行業(yè)明年仍然不錯(cuò),主要增長(zhǎng)將來(lái)自于光通信產(chǎn)品、CDMA移動(dòng)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)通信設(shè)備等。由于國(guó)內(nèi)企業(yè)擅長(zhǎng)的固定網(wǎng)產(chǎn)品增長(zhǎng)放緩,因此國(guó)內(nèi)企業(yè)的增長(zhǎng)將普遍放緩。
整個(gè)IT行業(yè)在2000年顯得較為景氣。其中電子上游產(chǎn)業(yè)和通信設(shè)備行業(yè)是兩個(gè)突出的亮點(diǎn),整個(gè)行業(yè)產(chǎn)銷量增長(zhǎng)顯著。PC、外部設(shè)備、軟件、系統(tǒng)集成等行業(yè)雖然也保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng),但相對(duì)來(lái)說(shuō)要顯得平淡一些。
2000年,電子上游行業(yè)處于全球性的景氣之中,國(guó)際上大的元器件企業(yè)（特別是被動(dòng)元器件廠商）都從中大受其益,公司業(yè)績(jī)和股價(jià)成倍上漲。國(guó)內(nèi)的被動(dòng)元器件、印刷電路板等企業(yè)也產(chǎn)銷兩旺,以風(fēng)華高科、東方鉭業(yè)為代表的上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。在通信設(shè)備方面, 整個(gè)行業(yè)在經(jīng)歷了由電信運(yùn)營(yíng)業(yè)大重組而帶來(lái)的震蕩之后,進(jìn)入2000年以后市場(chǎng)驟然放大,國(guó)內(nèi)主要的通信設(shè)備供應(yīng)商的訂單數(shù)量幾乎都實(shí)現(xiàn)了翻番。預(yù)計(jì)通信類兩家主要上市公司中興通訊和大唐電信的業(yè)績(jī)將比上年增長(zhǎng)7成左右。
展望明年IT板塊的形勢(shì),我們認(rèn)為,機(jī)會(huì)最大的應(yīng)當(dāng)是有線電視板塊。目前擁有或參與有線網(wǎng)的上市公司的價(jià)值尚未獲得充分的反映,而隨著政策的明朗和上市公司在該領(lǐng)域投資的加大,市場(chǎng)很可能會(huì)對(duì)有線電視網(wǎng)的價(jià)值進(jìn)行再發(fā)現(xiàn),相關(guān)的上市公司在股市上將可望取得良好表現(xiàn)。電子上游企業(yè)和通信設(shè)備行業(yè)明年仍是IT板塊中增長(zhǎng)較快的行業(yè),但相對(duì)于今年而言,其整體的增長(zhǎng)速度將可能放緩,個(gè)別公司因?yàn)楫a(chǎn)能的大幅擴(kuò)張或在一些細(xì)分市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)而仍具有投資機(jī)會(huì)。而PC及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、軟件及系統(tǒng)集成仍將維持穩(wěn)定的增長(zhǎng),投資機(jī)會(huì)不大。
一．有線電視網(wǎng)絡(luò)：價(jià)值凸顯
中國(guó)擁有全世界最多的電視觀眾和世界第一大有線電視網(wǎng),使國(guó)內(nèi)外的投資商艷羨不已,隨著Docsis標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)及其它網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)展,通過(guò)有線電視網(wǎng)進(jìn)行話音、高速數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)已經(jīng)成熟,這使得中國(guó)有線電視網(wǎng)的價(jià)值得到進(jìn)一步提升。然而這一網(wǎng)絡(luò)要充分發(fā)揮其效能,需要做還很多工作：實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)、實(shí)行網(wǎng)臺(tái)分離、開(kāi)展企業(yè)化改組、進(jìn)行雙向改造、開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)內(nèi)容、處理省市與地方、中央與省市、廣電與電信、有線與無(wú)線、系統(tǒng)內(nèi)與系統(tǒng)外關(guān)系等一系列問(wèn)題,這些問(wèn)題由于關(guān)系到各方既得利益而長(zhǎng)期難以解決。
1．有線電視網(wǎng)業(yè)務(wù)將出現(xiàn)急劇的發(fā)展
雖然有線電視業(yè)務(wù)的開(kāi)展還面臨著上述種種困難,但在未來(lái)幾年,隨著政策的明確和對(duì)寬帶接入需求的急劇增加,國(guó)內(nèi)有線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和業(yè)務(wù)都將會(huì)有大的發(fā)展。而 2001年,將是中國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵一年。
l 網(wǎng)絡(luò)改造進(jìn)展迅速
今年,國(guó)家級(jí)基礎(chǔ)骨干骨網(wǎng)一期工程提前完成,共建設(shè)國(guó)家級(jí)基礎(chǔ)干線網(wǎng)22950公里,連接了24個(gè)省（市、自治區(qū)）,從而將全國(guó)70%左右的用戶連接入了一個(gè)大網(wǎng),為多種增值業(yè)務(wù)的開(kāi)展墊定的基礎(chǔ)。地方有線網(wǎng)的改造方興未艾,上海作為全國(guó)三網(wǎng)合一的唯一試點(diǎn)城市,年內(nèi)已完成了70萬(wàn)有線電視用戶的雙向改造工程,雙向用戶的覆蓋率達(dá)到1/3,北京、深圳、大連等國(guó)內(nèi)近百個(gè)城市也悄然已啟動(dòng)有線網(wǎng)的雙向改造工程。國(guó)家有線電視基礎(chǔ)干線網(wǎng)二期工程于2000年內(nèi)啟動(dòng)（主要聯(lián)結(jié)海南、內(nèi)蒙、寧夏、甘肅、青海、新疆等省、市、自治區(qū)）,預(yù)計(jì)該工程將于2001年6月底全面竣工。地方有線網(wǎng)的雙向改造速度將加快,開(kāi)展擴(kuò)展與增值業(yè)務(wù)的條件將進(jìn)一步成熟。
l 增值和擴(kuò)展業(yè)務(wù)有望取得較大發(fā)展
國(guó)內(nèi)數(shù)百個(gè)城市正在推出、推廣數(shù)字廣播業(yè)務(wù),向用戶提供金融、教育、新聞等方面的海量信息。三網(wǎng)合一試點(diǎn)的上海市有線網(wǎng)絡(luò)有限公司從12月1日起,正式向社會(huì)推出高速因特網(wǎng)接入、在線證券、在線游戲等增值業(yè)務(wù),今后還將逐步開(kāi)發(fā)新的應(yīng)用內(nèi)容：交互電視和視頻點(diǎn)播服務(wù)、遠(yuǎn)程教育和遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)、IP電話和可視電話服務(wù)、電子商務(wù)和智能社區(qū)服務(wù)等。而在廣東、青島、深圳、綿陽(yáng)等許多網(wǎng)絡(luò)條件較好的省市,這些業(yè)務(wù)或早已有應(yīng)用,或正在開(kāi)展。明年開(kāi)展這些業(yè)務(wù)的城市數(shù)量與業(yè)務(wù)量將明顯上升。增值業(yè)務(wù)的牌照將開(kāi)始下發(fā),一至若干家有線電視網(wǎng)絡(luò)公司有望獲得電信增值業(yè)務(wù)牌照。我國(guó)推出的有條件接收系統(tǒng)將通過(guò)同密測(cè)試,商業(yè)運(yùn)營(yíng)測(cè)試和大規(guī)模商業(yè)運(yùn)營(yíng)測(cè)試,并在全國(guó)推廣,這將對(duì)有線電視擴(kuò)展業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)提供巨大的推動(dòng),有線電視網(wǎng)絡(luò)收入的高速增長(zhǎng)期即將到來(lái)。
l 業(yè)務(wù)政策,再現(xiàn)曙光
99年國(guó)務(wù)院82號(hào)文規(guī)定“電信部門不得從事廣播電視業(yè)務(wù),廣播電視部門不得從事通信業(yè)務(wù)。”“對(duì)各類網(wǎng)絡(luò)資源的綜合利用,暫只在上海試點(diǎn)。”,使有線網(wǎng)投資者通過(guò)開(kāi)展電信業(yè)務(wù)獲取巨額收益的想法成為泡影,有線網(wǎng)投資大幅降溫。但是《中華人民共和國(guó)電信條例》于今年9月25日的正式出臺(tái)實(shí)際已宣告了廣電、電信網(wǎng)絡(luò)相互不得開(kāi)展對(duì)方業(yè)務(wù)的禁令的取消。信息產(chǎn)業(yè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人在解釋該條例時(shí)指出：“廣播電視網(wǎng)絡(luò)在進(jìn)行網(wǎng)臺(tái)分離和企業(yè)化改造之后,可以申請(qǐng)開(kāi)展有關(guān)的電信業(yè)務(wù)”。
l 廣電集團(tuán)將閃亮登場(chǎng)
由于中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、網(wǎng)通、長(zhǎng)城寬帶等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已各就各位,爭(zhēng)奪相關(guān)業(yè)務(wù),廣電的競(jìng)爭(zhēng)壓力正增大。廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)方案久拖不決,將對(duì)中國(guó)有線網(wǎng)絡(luò)的未來(lái)發(fā)展帶來(lái)極為不利的影響。盡管各級(jí)廣電部門目前意見(jiàn)相差巨大、有線臺(tái)與無(wú)線臺(tái)也很互不相讓,廣電集團(tuán)還必須盡快組建。預(yù)計(jì)最終方案將是一個(gè)折衷的方案,或者形成全國(guó)一個(gè)有參股關(guān)系的松散的企業(yè)（同時(shí)還存在諸多實(shí)力較強(qiáng)的地方有線網(wǎng)絡(luò)公司）,或者是產(chǎn)生廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)（或有線網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)）及若干家地方性的企業(yè)。
2．有線網(wǎng)：價(jià)值凸顯
目前投資于有線網(wǎng)的上市公司已有多家,并形成了一個(gè)不小的“有線電視板塊”。這些有線網(wǎng)資產(chǎn)的前景不僅取決于業(yè)務(wù)方面的政策和進(jìn)展,也取決于有線網(wǎng)方面股權(quán)融資的政策。與業(yè)務(wù)政策相比,有線網(wǎng)絡(luò)公司的股權(quán)融資政策更是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。目前已十分明確的是,外資參與有線網(wǎng)違規(guī),但中信泰富之類香港紅籌企業(yè)投資是否合規(guī),廣電總局和相關(guān)企業(yè)仍各持一詞,國(guó)家更高層部門目前仍未明確表態(tài)。而包括幾十家深滬上市公司在內(nèi)的內(nèi)資參股有線網(wǎng)如何處置目前亦無(wú)明確說(shuō)法,但我們認(rèn)為,最終極有可能允許它們保留在有線網(wǎng)絡(luò)公司中持有的股份。
上市公司中,多數(shù)公司在82號(hào)文及證券市場(chǎng)有線網(wǎng)絡(luò)股的下跌之后已不怎么提有線網(wǎng),而部分有實(shí)力和主見(jiàn)的公司仍在執(zhí)著地開(kāi)展該業(yè)務(wù)。有線網(wǎng)投資的三劍客——青鳥(niǎo)天橋、中信國(guó)安、聚友網(wǎng)絡(luò)不為外力所動(dòng),2000年至今又投資了四個(gè)省、十幾個(gè)城市的有線電視網(wǎng),東方明珠投資的上海有線網(wǎng)是三網(wǎng)合一試點(diǎn)城市,雙向改造進(jìn)展神速,到12月雙向網(wǎng)絡(luò)覆蓋率已達(dá)1/3,增值業(yè)務(wù)也已開(kāi)展,深鴻基投資的福建有線網(wǎng)一期工程已經(jīng)完工,明年效益將會(huì)明顯增長(zhǎng),電廣傳媒欲利用增發(fā)資金投資湖南各市的有線網(wǎng)（局部地區(qū)已被其它公司獲得）,而信聯(lián)股份大股東實(shí)現(xiàn)承諾,注入了河南中州有線網(wǎng)絡(luò)公司及南海、棗莊的有線網(wǎng)項(xiàng)目,這些公司對(duì)有線網(wǎng)的政策對(duì)理論上說(shuō)應(yīng)比其它的公司有更深刻的理解,它們投資行為可以似乎可以讓證券市場(chǎng)的投資者放心。
隨著有線網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展和增值業(yè)務(wù)展開(kāi),廣電網(wǎng)絡(luò)的收入有望成倍增長(zhǎng),此時(shí)投資者將認(rèn)識(shí)到有線網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值絕不亞于電信網(wǎng)絡(luò)。2001年,上海等地區(qū)的有線網(wǎng)絡(luò)收入有成倍上漲的可能,從而引發(fā)對(duì)有線網(wǎng)價(jià)值的再發(fā)現(xiàn),同時(shí)有線網(wǎng)絡(luò)公司購(gòu)并事件、或某有線網(wǎng)絡(luò)公司獲得電信增值業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)牌照也都可能成為引發(fā)行情的導(dǎo)火索。青鳥(niǎo)天橋、中信國(guó)安、聚友網(wǎng)絡(luò)、東方明珠、深鴻基、電廣傳媒有望成為這一波行情的中堅(jiān)力量。
二．電子上游行業(yè)：景氣仍將持續(xù)
2000年電子上游行業(yè)處于難得的景氣之中,國(guó)際大廠從中大受其益。相對(duì)來(lái)說(shuō),國(guó)內(nèi)廠商的增長(zhǎng)則沒(méi)有如此的顯著。根據(jù)我們對(duì)中報(bào)的統(tǒng)計(jì),國(guó)內(nèi)電子上游的11家上市公司今年中期業(yè)績(jī)較去年同期增長(zhǎng)了44.8%。雖然遠(yuǎn)高于上市公司整體的增長(zhǎng)速度11.05%,但相對(duì)于國(guó)際上典型元件廠商同期數(shù)倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),國(guó)內(nèi)公司整體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要遜色一些。在二級(jí)市場(chǎng)上,今年電子上游行業(yè)公司整體的表現(xiàn)要強(qiáng)于整個(gè)IT板塊。
1． 全球范圍的電子上游產(chǎn)業(yè)：景氣仍將持續(xù)
2000年推動(dòng)電子上游行業(yè)繁榮的起因是供給的短缺。我們認(rèn)為,在未來(lái)的兩年中,雖然供給增長(zhǎng)迅速,但需求仍然保持旺盛,電子手游產(chǎn)業(yè)的景氣仍將持續(xù)。
l 元件類
我們以最具代表性的MLCC為例,Paumanok Publications預(yù)計(jì),2000年市場(chǎng)的增長(zhǎng)將達(dá)到34%。至2000年底,市場(chǎng)將越過(guò)供需平衡點(diǎn)。但是,這并不意味著景氣周期的結(jié)束,各預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,旺盛的需求將支持行業(yè)在高位運(yùn)營(yíng)。在未來(lái)兩年,市場(chǎng)將以17.5%以上的速度增長(zhǎng),然后增長(zhǎng)趨緩走入低迷。
l 線路板類
2000年,由于PCB需求回升,使上游銅箔、玻璃紗等原材料供不應(yīng)求,在今年價(jià)格上調(diào)約10-20％,相應(yīng)敷銅板的價(jià)格也平均上揚(yáng)了10~15%,成為PCB產(chǎn)業(yè)中受景氣影響最大的一類。由于銅箔技術(shù)層次高,業(yè)者進(jìn)入難度較高,全球銅箔市場(chǎng)完全由日商掌握,國(guó)內(nèi)尚無(wú)廠家涉足,而敷銅板廠商生益科技則成為上半年最大的贏家。今年上半年由于PCB景氣復(fù)蘇的速度低于市場(chǎng)預(yù)期,故全球PCB板公司的表現(xiàn)都比較一般。第三季度,PCB板市場(chǎng)終于出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),以臺(tái)灣為例,18家PCB公司第三季度的收入增長(zhǎng)達(dá)61%,成為電子市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)。鑒于PCB已經(jīng)進(jìn)入快速增長(zhǎng)軌道,預(yù)計(jì)未來(lái)1~2年,市場(chǎng)將會(huì)保持高速增長(zhǎng)。
明年全球銅箔產(chǎn)能將增長(zhǎng)5.39%,而需求卻成長(zhǎng)7.85%,供需缺口將達(dá)到高峰,預(yù)計(jì)至2003年末銅箔市場(chǎng)方會(huì)達(dá)到平衡。受成本攀升的影響,今年,敷銅板的價(jià)格也平均上揚(yáng)了10~15%。原材料供應(yīng)緊張和價(jià)格的上揚(yáng),一方面使下游產(chǎn)品市場(chǎng)份額進(jìn)一步向大廠商集中,另一方面也為該行業(yè)內(nèi)具有成本控制優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)先公司提供了更大的獲利空間。至于優(yōu)勢(shì)廠商能否把握景氣機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),則很大程度上取決于公司產(chǎn)能方面的準(zhǔn)備。
l IC類
根據(jù)Dataquest的預(yù)估,2000年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)營(yíng)收為2,221億美元,成長(zhǎng)37%,其中亞太地區(qū)2000年半導(dǎo)體營(yíng)收預(yù)估成長(zhǎng)40%,達(dá)590億美元,僅次于美國(guó)640億美元成為全球第二大市場(chǎng)。從各機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)來(lái)看,明年的增長(zhǎng)將保持在23~27%左右；2002年市場(chǎng)仍能保持10%以上的增長(zhǎng)。對(duì)2003年的預(yù)期分歧較大,有機(jī)構(gòu)認(rèn)為可能為此次周期的低點(diǎn)。
2．國(guó)內(nèi)上市公司：產(chǎn)能擴(kuò)張是決定性因素
盡管在一般意義上說(shuō)電子元器件行業(yè)是一個(gè)周期性行業(yè),但對(duì)國(guó)內(nèi)電子上游上市公司前三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況的分析表明,不同的細(xì)分行業(yè)的國(guó)內(nèi)上市公司對(duì)于行業(yè)周期的敏感度差異較大：線路板類的兩家公司（超聲電子與生益科技）受行業(yè)景氣的影響較大；元件類公司,由于產(chǎn)品多集中于中低端產(chǎn)品,而本次供求缺口所引起的價(jià)格上揚(yáng)的核心產(chǎn)品為高端產(chǎn)品,故元件公司的增長(zhǎng)仍然維持舊有的軌道。雖然也受行業(yè)景氣的影響,但波動(dòng)幅度要遠(yuǎn)小于線路板類公司和典型的國(guó)際元件廠商；IC類公司幾乎不受行業(yè)大環(huán)境的影響,能否實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),則取決于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的機(jī)遇。
總的來(lái)說(shuō),國(guó)內(nèi)外電子上游產(chǎn)業(yè)在未來(lái)兩年中仍然會(huì)較好的形勢(shì),在如此的行業(yè)背景下,能否迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的擴(kuò)張則是更有決定意義的因素。風(fēng)華高科最近幾年一直沿著產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的軌跡增長(zhǎng),明年的產(chǎn)量將比今年提高70%；2000年對(duì)于超聲電子而言,是轉(zhuǎn)折性的一年：一方面行業(yè)環(huán)境從下半年開(kāi)始轉(zhuǎn)暖進(jìn)入上升通道；另一方面,公司發(fā)展戰(zhàn)略也有了重大突破,公司將在內(nèi)外環(huán)境的支持下步入快速增長(zhǎng)的軌道。明年公司產(chǎn)量將比今年提高50%以上,而產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)翻番。
另外一個(gè)值得關(guān)注的領(lǐng)域是上海、北京等地正在醞釀的在IC加工方面的大規(guī)模投資,這將對(duì)相關(guān)的上市公司帶來(lái)一定影響。我國(guó)已經(jīng)成為電子產(chǎn)品的全球性生產(chǎn)基地,對(duì)集成電路產(chǎn)品有著巨大的市場(chǎng)需求,但目前的自給率尚不足10%。作為一個(gè)國(guó)家電子信息產(chǎn)業(yè)的基石,集成電路產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被確定為我國(guó)發(fā)展的重心。今年7月,國(guó)家又出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)軟件和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策,為集成電路產(chǎn)業(yè)的投資創(chuàng)造了良好的資金、稅收、市場(chǎng)環(huán)境。隨著臺(tái)灣逐漸喪失人力資源的優(yōu)勢(shì),電子制造、加工業(yè)正逐漸向大陸轉(zhuǎn)移,良好、穩(wěn)定的政策環(huán)境更加強(qiáng)了這一吸引力。根據(jù)臺(tái)灣工業(yè)研究院的一份報(bào)告,中國(guó)目前的集成電路產(chǎn)業(yè)的投資、需求環(huán)境,非常類似于臺(tái)灣在80年代末、90年代初的情形,即臺(tái)灣集成電路產(chǎn)業(yè)起步階段。
根據(jù)上海市的規(guī)劃,十五期間將投資700-750億元于IC產(chǎn)業(yè),建成十條以上的IC加工生產(chǎn)線基地。目前已有三條8英寸生產(chǎn)線正在建設(shè)之中；北京也擬利用十年時(shí)間,建成中國(guó)北方微電子產(chǎn)業(yè)基地,建設(shè)二十條左右8英寸生產(chǎn)線,目前已有一條6英寸的二手生產(chǎn)線正在建設(shè)之中；深圳、無(wú)錫等地也積極尋求自身在IC產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位。這些對(duì)IC制造業(yè)的投資,勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)IC單晶硅片、IC設(shè)計(jì)、封裝等IC子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
國(guó)內(nèi)上市公司中有三家公司與IC產(chǎn)業(yè)有關(guān)：上海貝嶺、有研硅股、浙大海納。由于上海貝嶺為IC加工制造企業(yè),且其產(chǎn)品多為面向貝爾的專用芯片,故IC產(chǎn)業(yè)投資熱潮的來(lái)臨對(duì)其前景沒(méi)有直接的促進(jìn)。IC生產(chǎn)線的投資將給上游的材料公司提供更大的市場(chǎng)空間。有研硅股,生產(chǎn)6、8英寸的單晶硅片,新增產(chǎn)能將在明年發(fā)揮出來(lái),經(jīng)過(guò)擴(kuò)張后的產(chǎn)能達(dá)到了當(dāng)前產(chǎn)能的2倍,技術(shù)水平居業(yè)內(nèi)之首,但在工藝管理和產(chǎn)品質(zhì)量上要稍稍遜色；浙大海納,生產(chǎn)6、8英寸單晶硅片,產(chǎn)品質(zhì)量、擴(kuò)張速度、體制的靈活性居業(yè)內(nèi)前列。因此,就兩公司各自硅片產(chǎn)品的市場(chǎng)機(jī)會(huì)而言,浙大海納具有更大的優(yōu)勢(shì)。
三．通信設(shè)備行業(yè)：增長(zhǎng)仍快,增速放緩
2000年對(duì)國(guó)內(nèi)的通信設(shè)備企業(yè)來(lái)說(shuō)應(yīng)當(dāng)是一個(gè)好年景。從1999年第四季度以來(lái),整個(gè)行業(yè)在經(jīng)歷了由電信運(yùn)營(yíng)業(yè)大重組而帶來(lái)的震蕩之后,市場(chǎng)開(kāi)始驟然放大,國(guó)內(nèi)主要的通信設(shè)備供應(yīng)商今年全年的訂單數(shù)量幾乎都實(shí)現(xiàn)了翻番。預(yù)計(jì)通信類兩家主要上市公司中興通訊和大唐電信的業(yè)績(jī)將比上年增長(zhǎng)7成左右。同時(shí),通信行業(yè)今年增長(zhǎng)的特點(diǎn)也很明顯,這種增長(zhǎng)是建立在去年電信重組造成的需求萎縮、需求延遲的基礎(chǔ)上的,增長(zhǎng)的主要部分也來(lái)自于程控交換機(jī)、接入網(wǎng)等傳統(tǒng)產(chǎn)品。因此在經(jīng)歷這一年的高速增長(zhǎng)之后,一個(gè)顯而易見(jiàn)的問(wèn)題是：這種增長(zhǎng)能否持續(xù)？
1．增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩
我們預(yù)計(jì),明年國(guó)內(nèi)通信企業(yè)仍然會(huì)保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭,但由于固定網(wǎng)設(shè)備（程控交換機(jī)和接入網(wǎng)）市場(chǎng)規(guī)模大致保持在今年的水平上,增長(zhǎng)有限,因此明年通信市場(chǎng)總體的增長(zhǎng)速度將會(huì)放緩。除華為以外,國(guó)內(nèi)主要的通信設(shè)備企業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭都將有所放緩,我們預(yù)計(jì)中興明年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3成,大唐增長(zhǎng)4-5成。一些企業(yè)會(huì)憑借細(xì)分市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)而有較好的表現(xiàn),如CDMA的啟動(dòng)對(duì)東方通信的促進(jìn)。
一般來(lái)說(shuō),程控交換機(jī)等市場(chǎng)已經(jīng)趨于穩(wěn)定,最近幾年每年的市場(chǎng)需求在2500萬(wàn)線左右,固定電話的實(shí)裝率只有60-70%,網(wǎng)絡(luò)容量仍有富裕。2000年由于投資的延遲等原因,固定網(wǎng)設(shè)備需求大增。明年,由于用戶裝機(jī)需求持續(xù)旺盛（中國(guó)電信將可能取消固定電話初裝費(fèi),這將明顯促進(jìn)裝機(jī)需求）和網(wǎng)絡(luò)更新（巨龍公司以前生產(chǎn)的04機(jī)將全部下網(wǎng)）,對(duì)程控交換機(jī)、接入網(wǎng)設(shè)備的需求仍然較旺盛,但新增規(guī)模能保持在今年的水平就不錯(cuò)了。
明年通信設(shè)備行業(yè)的主要增長(zhǎng)將來(lái)自三個(gè)方面,一是CDMA的啟動(dòng),二是數(shù)據(jù)通信,三是光纖、光纜及光傳輸設(shè)備。總的來(lái)說(shuō),在這些方面目前仍是國(guó)外的設(shè)備為主導(dǎo),國(guó)內(nèi)企業(yè)的上述業(yè)務(wù)將會(huì)有較快的發(fā)展,但其在公司業(yè)務(wù)總量中的比重較低,對(duì)公司總體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不大。
2． 行業(yè)的三個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)
l CDMA的啟動(dòng)
今年年底,長(zhǎng)期懸而未決的CDMA終于明朗,中國(guó)聯(lián)通宣布將采用IS95A技術(shù)大規(guī)模建設(shè)CDMA移動(dòng)網(wǎng)絡(luò),一期工程將在1年內(nèi)完成,建設(shè)1130萬(wàn)的用戶容量,將帶來(lái)200億左右的市場(chǎng)需求（系統(tǒng)設(shè)備和手機(jī)）。國(guó)內(nèi)企業(yè)中受益最大的是東方通信,東信與MOTOROLA的合資企業(yè)將可能拿到1/3以上的市場(chǎng)份額,另外東信也會(huì)以自己的CDMA交換機(jī)與跨國(guó)企業(yè)的基站捆綁銷售。中興通訊自主研制的設(shè)備在國(guó)內(nèi)是最強(qiáng)的,目前已開(kāi)了兩個(gè)試驗(yàn)局,中興的CDMA銷售也主要來(lái)自于交換部分。其他國(guó)內(nèi)企業(yè)（大唐、華為、上海貝爾）等也會(huì)通過(guò)合資參與這一市場(chǎng)。
l 光纜、光纖和光通信設(shè)備
骨干網(wǎng)和寬帶接入網(wǎng)是各大電信運(yùn)營(yíng)商今后幾年建設(shè)的重點(diǎn)。在骨干網(wǎng)方面,8月16日,中國(guó)聯(lián)通建成了基本傳輸速率為10G和2.5G的、連結(jié)全國(guó)127個(gè)城市的IP骨干網(wǎng),10月28日,中國(guó)網(wǎng)通建成了連接我國(guó)東南部17個(gè)重點(diǎn)城市的,帶寬達(dá)40G的高速IP骨干網(wǎng),中國(guó)電信的IP網(wǎng)絡(luò)正在迅速拓展帶寬,中國(guó)移動(dòng)正在準(zhǔn)備建設(shè)自身的IP骨干網(wǎng),在寬帶骨干網(wǎng)領(lǐng)域,競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇。在接入網(wǎng)方面,聯(lián)通、網(wǎng)通、吉通等公司在接入網(wǎng)及很多地區(qū)干線網(wǎng)方面還非常薄弱,它們未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)與廣電在關(guān)系更有可能是合作。
骨干網(wǎng)和接入網(wǎng)的建設(shè)對(duì)光纜和光傳輸設(shè)備的需求增長(zhǎng)相當(dāng)快,光纜、光纖一年以來(lái)價(jià)格大幅上漲。預(yù)計(jì)未來(lái)三年內(nèi)光纜、光纖產(chǎn)品的市場(chǎng)都會(huì)不錯(cuò)。光傳輸設(shè)備（主要是SDH、DWDM設(shè)備）今年的市場(chǎng)規(guī)模大約為200億,明年將達(dá)250-300億。骨干網(wǎng)未來(lái)的需求主要是10G SDH和8*2.5G以上的DWDM產(chǎn)品,目前在這些方面競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的國(guó)內(nèi)企業(yè)主要是華為和峰火通信,中興、大唐等上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力較弱,這兩個(gè)公司今年在光傳輸設(shè)備方面進(jìn)展不大,明年的進(jìn)展也不會(huì)太大。
l 數(shù)據(jù)通信設(shè)備
數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品主要是ATM交換機(jī)、接入服務(wù)器、路由器等。由于INTERNET的發(fā)展和寬帶城域接入網(wǎng)的建設(shè),這一市場(chǎng)增長(zhǎng)十分迅速。2000年的總規(guī)模大約為130億,明年將超過(guò)180億。但是國(guó)產(chǎn)設(shè)備在該市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力依然較弱,除了華為以外,其他企業(yè)進(jìn)展都不大。
總之,雖然明年國(guó)內(nèi)通信設(shè)備市場(chǎng)需求仍會(huì)保持快速的增長(zhǎng),但由于國(guó)內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)產(chǎn)品（主要是程控交換機(jī)等）的需求放緩,而在增長(zhǎng)強(qiáng)勁的領(lǐng)域（如數(shù)據(jù)通信、光通信設(shè)備等）,國(guó)內(nèi)企業(yè)仍處于積蓄力量的階段,因此明年的增長(zhǎng)動(dòng)力會(huì)略顯不足。
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