隨著股市一波又一波的漲跌,中國出現(xiàn)了一次又一次的“股熱”。股市的冷暖,牽動億萬中國人的心。在憧憬與憂慮交雜的情緒中,國人經(jīng)常把對比的目光投向大洋彼岸的美國。美國作為世界上發(fā)展最成熟的資本市場,它的股市在歷史上也曾幾度出現(xiàn)“股瘋”。記者曾在美國工作幾年,從旁觀的角度作了一番考察。

1、美國人不會在公眾場合大談股票, 一只股票可以藏它幾十年。記者有一位美國朋友,辭了職專心炒股。身邊的親友都很不以為然,甚至猜想他是否在生活上遇到什么問題,是否精神暫時失常。

美國人對股市的熱情絲毫不亞于中國人。美國人開玩笑說,美國人對股市的熱衷遠勝于對NBA的熱情。據(jù)報道,全美50%以上的家庭都涉足股票市場,股票價值占美國家庭財產(chǎn)的三分之一以上,股票給美國家庭創(chuàng)造的財富難以計算。據(jù)專家估算,近30年,美國股票投資年回報率平均高達20%。今年3月,美聯(lián)儲發(fā)布報告稱,去年美國股市一路走牛,使美國家庭凈資產(chǎn)額升至歷史最高,達55.6萬億美元。

美國花旗銀行投資部高級副總裁埃文斯·藍說,根據(jù)過去50年的統(tǒng)計,美國股市每年的增長率為10.6%,遠遠高于房地產(chǎn)6%的年增長率,所以股市被美國公眾普遍認為是一種收益率高的投資保值渠道。

影響大、收益好,并不等于美國人在日常生活中時時關(guān)注股市,大部分美國人甚至很少閱讀報紙上的股市專欄。一位長年往來于中美之間的華僑說,在香港、東南亞和中國大陸地區(qū),“炒股”動不動就會成為“全民運動”,人們一見面就談?wù)摴善薄Ｌ貏e是當股市出現(xiàn)較大波動的時候,股票成為茶余飯后最熱烈討論的話題。這在美國很少見,很少有人會在朋友聚會上頭頭是道地談?wù)?、分析近期股市的漲落。更多的人會把買股看作很個人的事情,根本不愿在公眾場合高談闊論。這當然與文化習(xí)慣不同有關(guān),但同時也表現(xiàn)出,美國股市畢竟經(jīng)歷了100多年的發(fā)展,所以人們對股市的心態(tài)相對更成熟一些。

由于心態(tài)成熟,美國人買賣股票的行為也有很大不一樣。埃文斯·藍說,很多美國人一只股票可能會持有幾十年。他的許多客戶家里都藏有父母一代留下的股票。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,普通美國人買一只股票,平均持股時間為兩至三年?；鸬某钟袝r間更長,一般達三至四年。

美國當然也有在股票市場頻繁買進賣出的,也有在一天內(nèi)買入賣出賺差價的,美國人叫Day trading,相當于中國的T+0,但這部分人極少。誰都知道股市帶有投機性質(zhì),誰都不會放下正事不做,把精力投入到股市中。記者有一位美國朋友,辭了職專心炒股。身邊的親友都很不以為然,甚至猜想他是否在生活上遇到什么問題,導(dǎo)致精神暫時失常。這事還驚動了他的老媽,老媽從遙遠的俄亥俄州專程飛到他所在的加州,一定要讓他打消這個在她看來荒唐得無以復(fù)加的念頭。

2、美國人口3億,股市開戶人數(shù)8000多萬,開戶人數(shù)占總?cè)丝诘慕?7%,這一比率遠遠高于中國。但由此說美國“全民炒股”,卻是一個誤判。“全民持股”不等于“全民炒股”, 美國人持股多半為了養(yǎng)老

簡單地從股市開戶數(shù)和持股人數(shù)比率來看,美國確實接近“全民炒股”的程度。美國人口3億,股市開戶人數(shù)8000多萬,開戶人數(shù)占總?cè)丝诘慕?7%,這一比率遠遠高于中國。但由此說美國“全民炒股”,卻是一個誤判。

華人學(xué)者、洛杉磯加大東亞圖書館的程洪研究員解釋說,“持股”不等于“炒股”。

美國有許多公司給自己的員工分股權(quán),這是公司激勵機制的一部分。這些公司未必都是上市公司,因此許多美國人持有自己公司的股票,但這些股票是不可公開交易的。造成持股率高的另一個原因是,許多美國人把公司發(fā)的退休金投入到股市共同基金。這就是美國退休養(yǎng)老計劃中401K計劃。聯(lián)邦政府規(guī)定,每一個就業(yè)人員,每年可以在401K計劃中投入1.5萬美元,作為退休金留存起來。這部分錢免征個人所得稅。

3、美國基民“多于”股民；富裕程度不同,涉股方式也不同。美國公司勞動紀律很嚴,上班時間不能“炒股”。如果有人一邊上班一邊“炒股”,最后的結(jié)果,十有八成是被老板“炒魷魚”。

在養(yǎng)老金計劃之外,美國中產(chǎn)以上家庭一般都會買股。中產(chǎn)家庭相對會有一些閑錢,因此都會把一部分積蓄投入股市。但是,美國個人直接買股票的很少,大多數(shù)人買的還是共同基金。美國股票市場約三分之二的資金在基金手里。美國投資公司協(xié)會的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,2006年約有48%的美國家庭持有共同基金,基金持有人達9600萬 人,約占美國總?cè)丝跀?shù)的三分之一。用中國的說法,美國“基民”的數(shù)量多于“股民”。

美國人如此青睞基金,首先是因為它平均收益率高。有一份調(diào)查顯示,1997年到2006年期間,平均有近80%的受調(diào)查基金持有人對基金的收益率表示滿意。其次,安全性也是美國人重“基”輕“股”的原因。共同基金由富有經(jīng)驗的基金經(jīng)理管理,投資者可以回避直接投資股票的高風(fēng)險。美國人相信專業(yè)經(jīng)驗,購買基金可以讓專業(yè)化的投資團隊來替自己“炒股”,完成資產(chǎn)的保值和增值,還可以通過組合投資實現(xiàn)投資的多元化,以分散投資風(fēng)險。股市開市都在上班時間,美國公司勞動紀律很嚴,上班時間不能“炒股”。如果有人一邊上班一邊“炒股”,最后的結(jié)果,十有八成是被老板“炒魷魚”。

比中產(chǎn)更富裕一些的家庭,基金之外,他們會選擇更專業(yè)的投資代理服務(wù)機構(gòu)——投資銀行。與共同基金不同,投資銀行的服務(wù)是專人一對一的。首先,投資者的資金額至少要超過10萬美元,才會被投資銀行吸納為客戶。高端客戶的投資額甚至達幾百萬美元。

再富裕一些的家庭,在共同基金和投資銀行之外,也會涉足個人直接買股。對這些家庭來說,個人直接買股的錢,恐怕是閑錢之外的閑錢了。美國人很少個人直接炒股,記者在美國幾年,從沒見到過像國內(nèi)證券公司營業(yè)部這樣的場所,這類營業(yè)部在美國很不發(fā)達。倒是見過很多股票經(jīng)紀人,大的經(jīng)紀人做上百萬美元的客戶,小的做幾十萬美元的客戶,這些人在各種聚會上經(jīng)常碰到。

4、中美兩國股民在買股行為上的差異,還源于對股票功能的不同定位上。中國更多地把股票作為賺錢工具,衍變?yōu)轭愃瀑€錢的行為。美國股民更重視股票的投資功能。在美國歷史上也曾出現(xiàn)過“股瘋”,只是那個階段早已過去了。

美國人在股市投資行為上的這些特點,究其原因,用程洪研究員的話說,是因為美國人在股市上吃過大的苦頭。且不論美國歷史上幾次大的股災(zāi),即使在平穩(wěn)時期,在股市里栽跟頭的事例也比比皆是。一只股票從幾十美元跌到幾美元的例子并不鮮見。美國家庭按揭公司的股票,去年還是五六十美元,今年年初跌到了10美元以下,7月底美股重創(chuàng),這個股票跌得只有1美元。幾年前,安然公司垮臺,數(shù)百億美元的資產(chǎn)化為烏有,許多人一輩子的積蓄頃刻成空。在審理安然公司案的聽證會上,安然公司的前職員們紛紛在庭上痛哭失聲,許多人養(yǎng)老的錢全部落空,一家人一下子墜入了社會經(jīng)濟的底層。

美國人對股市風(fēng)險的復(fù)雜性有更深的體會。有的時候股票太多也會破產(chǎn)?？肆诸D政府時期,網(wǎng)絡(luò)股牛氣沖天,硅谷每天都產(chǎn)生著百萬富翁。在這樣的行情下,硅谷的一些公司給員工送發(fā)了大量股票期權(quán),誰會想到有些人最后就因為這些股票而破產(chǎn)。打比方來說,某位員工年底收到公司派送的10萬股股票期權(quán),以每股10美元算,總市值100萬美元。美國法律規(guī)定,股票期權(quán)作為個人所得的一種形式,應(yīng)按照收受股權(quán)時股票的總市值繳納所得稅。以30%的所得稅率,應(yīng)繳稅款30萬美元。但到第二年4月報稅時,股價大跌90%,每股價格只剩1美元,總市值只剩10萬美元。這時,30萬美元稅款仍需繳納,這位員工即使將股權(quán)全部變現(xiàn),仍欠20萬美元稅款。在這種情況下,他只能申請破產(chǎn)保護。

埃文斯·藍認為,中美兩國股民在買股行為上的差異,還源于對股票功能的不同定位上。中國更多地把股票作為賺錢工具,實際上衍變?yōu)轭愃瀑€錢的行為。美國股市由于時間長,人們對股票的認識也比較清醒,更重視股票的投資功能。

事實上,在美國歷史上也曾出現(xiàn)過“股瘋”,只是那個階段早已過去了。

5、美國的股市仍是目前世界上監(jiān)管得最好的股市。然而,美國證券交易委員會監(jiān)管的重點不在于維持指數(shù)的穩(wěn)定,而在于維護股市的公正性。股指的漲落是正常的,關(guān)鍵不在于多少人賺錢,多少人虧錢,關(guān)鍵在于所有人必須在一個公平、透明的平臺上交易。

2004年前后,美國發(fā)生了數(shù)起不法證券交易案,都涉及內(nèi)線交易。安然公司是其中最大的一樁案件,另一個案件中世界通訊公司(WORLDCOM)的總裁被起訴,美國家庭時尚名人瑪莎·斯圖爾特也因為涉及內(nèi)線交易被判入獄,同時被處巨額罰款。對這些社會名流來說,罰點錢可能還只是小事,被抓到牢里關(guān)上一年半載,留下刑事犯罪的記錄。

埃文斯·藍曾于2003年被中國國務(wù)院聘為金融改革顧問,他總結(jié)說,相比較而言,美國的股市仍是目前世界上監(jiān)管得最好的股市。然而,美國證券交易委員會監(jiān)管的重點不在于維持指數(shù)的穩(wěn)定,而在于維護股市的公正性。股指的漲落是正常的,關(guān)鍵不在于多少人賺錢,多少人虧錢,關(guān)鍵在于所有人必須在一個公平、透明的平臺上交易。

美國在上市公司信息披露方面有嚴格的規(guī)定。任何內(nèi)部人員都不得透露信息。公司每個季度的盈利報告,有關(guān)會計師和審計師在做完報告后,即被“軟禁”起來,不得與外界接觸,直到在確定的日期報告公布后,方能“釋放”。在盈利報告公布前,任何人都不知道具體情況,即使是公司總裁,在報告未出爐前,也不能提早閱讀。所以,在美國“炒股”沒有什么小道消息,如果有小道消息了,那就存在內(nèi)線交易行為了,就會成為股市監(jiān)管機構(gòu)和司法部門嚴厲打擊的對象了。

沒有小道消息了,基本面的重要性就凸顯了出來。網(wǎng)上曾看到一位中國留美學(xué)生的博客,講述自己在美國炒股的經(jīng)歷。他靠在紐約股市賺的錢,為自己購置了新房,迎娶了新娘。他認為,在美國“炒股”其實很簡單,看準了基本面,就不用擔心多空勢力的角逐。通過基本面的分析,可以計算出一只股票的合理價位。他運用這套計算方法屢試不爽,自稱最輝煌的時候,曾一天賺進20多萬美元。

埃文斯·藍說,維持股市的公正性,股市的自我管理和自我發(fā)展,是美國股市的一大經(jīng)驗,政府要避免直接用經(jīng)濟政策干預(yù)股市。美聯(lián)儲不會因為股市的漲落而調(diào)整利息。比如這一次,由于次級抵押市場引起信貸危機,導(dǎo)致美股連續(xù)下挫,華爾街曾普遍預(yù)期美聯(lián)儲會降息,但最終基準利率再一次保持不變。相對股市的漲落,美聯(lián)儲更關(guān)注的是整體經(jīng)濟的通脹風(fēng)險,不到萬不得已不會出手“救市”。
(來源：767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.acgnp.com)