對(duì)航空、造紙、園區(qū)開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)、通信運(yùn)營(yíng)、通信設(shè)備等行業(yè)構(gòu)成利好,但除了航空行業(yè)外,對(duì)其他行業(yè)的利好程度不高,而對(duì)鋼鐵、視聽(tīng)器材、石油開(kāi)采、紡織服裝、元件等行業(yè)有一定的利空

人民幣升值對(duì)各主要行業(yè)影響的傳導(dǎo)路徑和范圍各不相同,總體來(lái)看可以從以下角度加以分析： 　

1、外匯負(fù)債類(lèi)行業(yè)將明顯受益,主要包括航空、貿(mào)易等行業(yè)。這些行業(yè)由于有較多的外匯負(fù)債(特別是美元負(fù)債),因此人民幣升值將給這些行業(yè)帶來(lái)匯兌損益,特別是像航空類(lèi)公司,往往都有巨額的美元負(fù)債,因此將明顯受益。

2、原材料或部件進(jìn)口型行業(yè)也會(huì)有所受益,主要包括造紙(紙漿進(jìn)口)、鋼鐵(鐵礦石進(jìn)口)、轎車(chē)(部分重要零部件進(jìn)口)、石化(原油進(jìn)口)、化纖及塑料(原料進(jìn)口)、航空(航空器材進(jìn)口)、服裝(高檔面料進(jìn)口)等行業(yè)。由于這些行業(yè)每年均需要進(jìn)口相關(guān)的原材料及部件,因此人民幣升值將使得這些行業(yè)的成本有一定程度的下降。如中國(guó)造紙行業(yè)中的紙漿成本占70%,而紙漿中的38%是進(jìn)口的,因此人民幣升值將使得造紙行業(yè)的成本有較為明顯的下降,從而明顯提升造紙行業(yè)的盈利水平。

3、投資品行業(yè)也會(huì)受到一定的資金追捧,主要包括具有土地價(jià)值的房地產(chǎn)、園區(qū)開(kāi)發(fā)等行業(yè)、具有資源價(jià)值的煤炭、有色金屬等行業(yè)。由于此次升值幅度不大,因此境外資金有可能對(duì)通過(guò)投資這些行業(yè)中的公司所擁有的土地或房產(chǎn)來(lái)獲得升值收益,從而加大資金對(duì)這些投資品行業(yè)的吸引力,從而引發(fā)價(jià)格的上漲。

4、傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢(shì)型行業(yè)則受到直接沖擊,包括紡織服裝、家電、機(jī)械等產(chǎn)品。由于人民幣升值帶來(lái)的成本上升會(huì)使得這些行業(yè)的利潤(rùn)率有所下降,但我們認(rèn)為僅2%的升值幅度影響不大,通過(guò)成本壓縮和價(jià)格適當(dāng)轉(zhuǎn)移會(huì)使得這些行業(yè)的公司,特別是龍頭企業(yè)有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

5、國(guó)際化定價(jià)的行業(yè)將受到一定的沖擊,包括完全國(guó)際化定價(jià)的有色金屬、部分國(guó)際化定價(jià)的石化、鋼鐵、電子元器件等行業(yè),由于這些行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格受到國(guó)際價(jià)格影響較大,因此人民幣升值將使得它們以人民幣計(jì)價(jià)情況下的售價(jià)有所下降,從而導(dǎo)致利潤(rùn)的下降。

6、進(jìn)口產(chǎn)品替代的行業(yè)將也會(huì)受到一定的不利影響,包括汽車(chē)、工程機(jī)械、鋼鐵、家電等。這些行業(yè)的產(chǎn)品和國(guó)外進(jìn)口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,而人民幣升值以后會(huì)導(dǎo)致國(guó)外進(jìn)口產(chǎn)品以人民幣報(bào)價(jià)下降,從而使得本土產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力有一定的下降,并進(jìn)而影響到這些行業(yè)的盈利水平。

7、外貿(mào)服務(wù)業(yè)行業(yè)可能會(huì)間接受損。由于人民幣升值可能對(duì)我國(guó)外貿(mào),特別是出口帶來(lái)一定的不利影響,因此將可能對(duì)港口、機(jī)場(chǎng)和航運(yùn)行業(yè)帶來(lái)一定的不利影響,但由于升值刺激進(jìn)口可能也會(huì)有一定幅度的增加,因此其影響幅度相對(duì)較小。

人民幣升值對(duì)各行業(yè)的影響是較為復(fù)雜和多角度的,往往是利空和利多的綜合。匯總分析,結(jié)合我們對(duì)各行業(yè)重點(diǎn)公司在人民幣升值2%的情況下的盈利情況變化分析,我們認(rèn)為此次人民幣升值對(duì)航空、造紙、園區(qū)開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)、通信運(yùn)營(yíng)、通信設(shè)備等行業(yè)構(gòu)成利好,但除了航空行業(yè)外,其他的利好程度不高,而對(duì)鋼鐵、視聽(tīng)器材、石油開(kāi)采、紡織服裝、元件等行業(yè)有一定的利空,但從我們跟蹤的重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)變化來(lái)看,程度不大。而其他的行業(yè)總體是一個(gè)較為中性的情況。