一、戰(zhàn)略價值分析

戰(zhàn)略價值是促使產(chǎn)業(yè)資本并購或者回購相應(yīng)目標(biāo)的主要因素,也往往是由產(chǎn)業(yè)資本戰(zhàn)略目標(biāo)不可逆轉(zhuǎn)和上市公司獨特資源的幾乎不可替代性所決定的,是我們考慮的最主要方面。獨特資源往往是并購的首要目標(biāo),比如地產(chǎn)、連鎖商業(yè)還有一些諸如礦類的資源,其往往具備不可替代性,其它試圖進(jìn)入該行業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)資本必須或幾乎要通過收購來切入。而已經(jīng)占有該資源的大股東也幾乎不可隨意放棄,可能采取回購股權(quán)的方式加強(qiáng)控制。

這類情況主要是指上市公司的門店、土地、渠道、品牌、礦產(chǎn)等一些具有較為明顯壟斷性的獨特資產(chǎn)。

二、重置成本和市值比較

對于產(chǎn)業(yè)資本來說,如何盡量低成本收購實業(yè)資本也是其重點考慮的問題。那么對比分析重置成本和市值之間的差距,就可較為清楚的分析這一因素。市值較重置成本越低,則對產(chǎn)業(yè)資本的吸引力越大。

不同行業(yè)的重置成本都有較大差別,這需要根據(jù)不同情況采取不同的應(yīng)對策略。

三、行業(yè)情況分析

策門檻和行業(yè)集中度是決定行業(yè)并購活躍度的主要因素。

1） 策門檻

比如金融行業(yè)的并購就不容易發(fā)生,這是和 策管制密切相關(guān)的。一般情況下和國計 生密切相關(guān)的行業(yè),并購的 策成本往往非常高,也很不容發(fā)生市場行為模式下的并購。并購涉及的復(fù)雜因素多,不確定性較大。而由于缺乏控制權(quán)競爭和爭奪的壓力,控股方回購積極性也會相應(yīng)削弱。

2）行業(yè)集中度

行業(yè)集中度越低,則并購和控股權(quán)爭奪一般情況下越容易高發(fā),反之則不然。

四、股東和股本結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東情況也往往是決定并購和回購活躍度的重要因素。

1）股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)越是分散,越容易產(chǎn)生各類并購行為,也越容易刺激大股東回購。反之股權(quán)較為集中,或一致行為人持有集中度較高的上市公司,發(fā)生二級市場并購難度一般較大,控制權(quán)轉(zhuǎn)移更多可能以股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主。另外,大股東有回購承諾或者表態(tài)回購意愿的也必須要關(guān)注。

2）其它大股東情況分析

大股東的資金緊張情況,或者該行業(yè)資金面普遍緊張,都可能會導(dǎo)致大股東方面愿意引入新的戰(zhàn)略投資方,或者對惡性并購行為的抵抗力減弱從而引來其它產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注。

3）股東行為

拋售或者增持的歷史記錄,從側(cè)面來分析大股東對該公司實業(yè)價值的看法。

4）股本規(guī)模

一般而言,股本規(guī)模較小的上市公司,有能力并購其的產(chǎn)業(yè)資本往往越多,并購所需的資金成本一般較小。所以,小股本上市公司在同等條件下,更容易出現(xiàn)并購或者回購。尤其是中小板中一些有價值的 營企業(yè)龍頭,其被并購的概率往往較大。