上市公司大股東或?qū)嶋H控制人,公司董事、監(jiān)事、高管等重要股東大量增、減持公司股份等情形不斷出現(xiàn)。中小投資者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注并科學(xué)分析他們的增、減持行為,以防范風(fēng)險(xiǎn),作出正確的投資決策。

一、上市公司重要股東股份變動(dòng)日趨頻繁

據(jù)統(tǒng)計(jì),我國A股市場2007年前三季度重要股東二級(jí)市場股份增持量為54233.6963萬股,股份減持量高達(dá)440184.7812萬股；其中減持?jǐn)?shù)量創(chuàng)下了歷史新高。見下表：

A股市場重要股東二級(jí)市場交易情況表

項(xiàng)  目<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />

增持股份數(shù)（萬股）

減持股份數(shù)（萬股）

交易總量（萬股）

2005前三季度

90026.1678

4224.1918

94250.3596

2006前三季度

658434.6748

33202.8758

691637.5506

2007前三季度

54233.6963

440184.7812

494418.4775

注：數(shù)據(jù)為已公告的二級(jí)市場股份變動(dòng)情況。

二、上市公司重要股東股份變動(dòng)的動(dòng)機(jī)

1．套現(xiàn)：絕大多數(shù)上市公司重要股東股份減持的動(dòng)機(jī)是為了套現(xiàn)。鑒于市場行情的持續(xù)走好,許多公司股價(jià)漲幅較大,隨著限售股份的陸續(xù)解禁,一些公司的大股東、高管趁機(jī)大量拋售股份,收回投資落袋為安。如某公司部分限售流通股自2007年8月9日起可以上市流通,然而自8月20日開始,在短短一個(gè)月的時(shí)間里,該公司6名持有解禁股票的高管中,就有5名多次減持,共計(jì)減持超過621萬股,套現(xiàn)金額近1億元。

2．不當(dāng)逐利：一是當(dāng)上市公司有重大資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入、定向增發(fā)等重大利好消息或利空消息時(shí),公司的大股東、董事、監(jiān)事、高管人員等就有可能利用與中小投資者信息不對稱的優(yōu)勢,在重大利好或利空消息對外發(fā)布前提早買入或賣出公司股份,以獲取高額收益。如某公司在2006年11月8日舉行董事會(huì),決定定向增發(fā)7000萬股,而該公司董事長、總經(jīng)理的證券賬戶顯示于2006年11月7日即董事會(huì)的前一天買入了該公司的股份；又如,某公司于2007年8月發(fā)布了關(guān)于2007年半年度報(bào)告的更正公告,更正后的凈利潤比更正前有所減少,該公司的控股股東在公告前一天出售了所持公司股票,該股東因此受到了監(jiān)管部門的處罰。

3．影響股價(jià)：個(gè)別上市公司出于一些特別目的,大股東及董事、監(jiān)事、高管等可能會(huì)利用市場誤導(dǎo)投資者,通過增持或者減持行為來達(dá)到拉升或者打壓股價(jià)的目的。

1．關(guān)注上市公司的日常信息披露

根據(jù)《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等法律法規(guī),上市公司大股東的股份變動(dòng)均需及時(shí)履行信息披露義務(wù),而且,本所出臺(tái)的《中小企業(yè)板上市公司控股股東、實(shí)際控制人行為指引》、《股權(quán)分置改革工作備忘錄第16號(hào)----解除限售》(以下簡稱《備忘錄》)中對大股東股份變動(dòng)也提出了進(jìn)一步的要求,要求上市公司控股股東和實(shí)際控制人在減持前執(zhí)行預(yù)披露制度。《備忘錄》中規(guī)定如果控股股東（或?qū)嶋H控制人）計(jì)劃減持解禁股,并于第一筆減持起六個(gè)月內(nèi)減持?jǐn)?shù)量達(dá)到5%以上的,控股股東（或?qū)嶋H控制人）將于第一次減持前兩個(gè)交易日內(nèi)通過上市公司對外披露出售提示性公告。因此,投資者可在上市公司指定的信息披露媒體上關(guān)注有關(guān)股份變動(dòng)的公告,即時(shí)進(jìn)行分析和做出判斷。

2．關(guān)注本所網(wǎng)站“誠信檔案”欄目

投資者除了通過上市公司的日常公告披露來關(guān)注重要股東的股份變動(dòng)外,還可以通過本所網(wǎng)站即時(shí)了解到上市公司董、監(jiān)、高的股票買賣信息。本所網(wǎng)站主頁面上就有一個(gè)“誠信檔案”的欄目,投資者在欄目里面可以看到本所主板及中小板上市公司董事、監(jiān)事、高管及相關(guān)人員持有本公司股份變動(dòng)情況以及本所對上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高管違規(guī)買賣股票的監(jiān)管與處分記錄。

四、如何對待重要股東股份變動(dòng)

1．謹(jǐn)慎關(guān)注重要股東的“減持”行為

一般來講,上市公司大股東的大量減持以及公司董事、監(jiān)事和高管大量、集中拋售公司股票的行為,可以反映出他們對公司當(dāng)前估值的看法和態(tài)度,一是認(rèn)為市場估值過高；二是對公司的發(fā)展前景不看好,信心不足。作為謹(jǐn)慎的投資者,此時(shí)就應(yīng)該密切關(guān)注公司大股東以及董事、監(jiān)事和高管的減持頻度、減持價(jià)格和減持?jǐn)?shù)量,將他們減持的信息與公司的具體情況結(jié)合起來,對公司的基本面進(jìn)行分析,謹(jǐn)慎判斷公司的投資價(jià)值。

2．理性對待重要股東的“增持”行為

一些上市公司大股東以及董事、監(jiān)事和高管看好公司的發(fā)展前景,大股東不斷向公司注入資產(chǎn)或認(rèn)購公司定向增發(fā)的股份,增持公司股份。同時(shí),隨著公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施,一些公司董事、監(jiān)事和高管也不斷增持公司股份。投資者往往十分追捧,此類股票的股價(jià)受此影響也不斷走高。

實(shí)際上,上市公司在發(fā)展過程中始終存在著不確定性和市場風(fēng)險(xiǎn),大股東以及董事、監(jiān)事和高管增持股份不等于確保公司未來的發(fā)展前景,因此,投資者一定要理性對待,保持頭腦冷靜,客觀、理性對待他們的“增持”行為,千萬不要盲目跟風(fēng)。