如何尋找優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)(1)

        張冰,管理學(xué)碩士,擁有11年的證券分析與投資經(jīng)歷,在資產(chǎn)管理、行業(yè)與上市公司研究方面有較豐富的經(jīng)驗(yàn)。1994年加入招商證券股份有限公司,先后任研究發(fā)展中心高級研究員,資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理,2002年加入招商基金,現(xiàn)任招商優(yōu)質(zhì)成長股票型基金基金經(jīng)理以及招商先鋒基金基金經(jīng)理。

截至今年8月31日,招商優(yōu)質(zhì)成長基金成立9個(gè)月以來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)分紅6049萬元,累積收益率80.33%,年化收益率達(dá)到102.54%,在2006年8月11日公布的LIPPER(理柏)中國基金排名中,該基金在同類基金產(chǎn)品中回報(bào)率排名第一。招商先鋒基金累計(jì)收益率為50.39%,年化收益達(dá)到22.40%,已實(shí)現(xiàn)分紅8896萬元。 優(yōu)質(zhì)成長是要旨

筆者：招商優(yōu)質(zhì)成長基金今年以來的表現(xiàn)可以用非常優(yōu)秀來形容,請分析一下原因？

張冰：第一,這和招商優(yōu)質(zhì)成長一直遵循的理念有關(guān),那就是堅(jiān)持尋找具有優(yōu)質(zhì)成長性并且較高相對投資價(jià)值的股票。我們發(fā)現(xiàn),在中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的大背景下,大量企業(yè)都能從中受益并快速成長,但是有些企業(yè)的成長是表象的、虛假的,不具有持續(xù)性甚至是損害股東價(jià)值的,這是低效的成長；而只有真正為股東創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值,并且在未來具有持續(xù)增長潛力的企業(yè)才是優(yōu)質(zhì)成長的企業(yè),我們找尋的就是這一類公司。

第二,這和今年上半年大的市場環(huán)境也密切相關(guān)。股權(quán)分置改革推動了制度性的變革,市場人氣空前高漲,場外規(guī)模資金也開始蜂擁入市,中國股市已經(jīng)進(jìn)入牛市格局。在這種情況下,成長性的股票更是得天獨(dú)厚,受到市場追捧,而我們優(yōu)質(zhì)成長正好針對的就是這類股票,優(yōu)勢非常明顯。

第三,我們有一只優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)和一整套規(guī)范化的流程。招商基金一直以國際化和規(guī)范化的特色著稱,我們有一批專業(yè)化的投資隊(duì)伍,同時(shí)有一整套規(guī)范的投資流程和各種數(shù)量化分析工具,能夠保證我們的投資決策科學(xué)有效。

筆者：那么什么樣的企業(yè)才是真正的優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)？

張冰：首先,這類企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤增長應(yīng)該是內(nèi)生性的、可持續(xù)性的,它要有良好的治理結(jié)構(gòu)以及長期的核心競爭力,而不是簡單地依靠外生性力量、依靠擴(kuò)大規(guī)模取勝。其次,它是真正能為股東創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè),而有些企業(yè)通過不斷圈錢做大,現(xiàn)在看起來好像在快速增長,但其盈利能力并不足以給股東創(chuàng)造價(jià)值,這需要你認(rèn)真分辨。以上是從成長角度來分析的。當(dāng)然具體到個(gè)股選擇,我們還要看其是否被低估。如果企業(yè)是好企業(yè),但是其股票的價(jià)格已經(jīng)被高估了也不能買。

我們還準(zhǔn)備在近期推出一只混合型股票基金,以剩余價(jià)值估值模型(RIM)進(jìn)行選股和估值,繼續(xù)強(qiáng)調(diào)維護(hù)公司股東利益的最大化。