碳中和，指通過計(jì)算二氧化碳的排放總量，然后通過植樹等方式把這些排放量吸收掉，以達(dá)到環(huán)保的目的。最初由環(huán)保人士倡導(dǎo)，并逐漸獲得越來越多民眾的支持，并且成為受到各國(guó)政府所重視的實(shí)際綠化行動(dòng)。

　　碳達(dá)峰，就是指在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)，二氧化碳的排放不再增長(zhǎng)達(dá)到峰值，之后逐步回落。簡(jiǎn)單說，“碳達(dá)峰”就是我們國(guó)家承諾在2030年前，二氧化碳的排放不再增長(zhǎng)，達(dá)到峰值之后再慢慢減下去；而到2060年，針對(duì)排放的二氧化碳，要采取植樹、節(jié)能減排等各種方式全部抵消掉，這就是“碳中和”。

　　自2020年9月開始，我國(guó)已經(jīng)7次表態(tài)在2030年將實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)碳中和。根據(jù)規(guī)劃可知，預(yù)計(jì)碳中和是我國(guó)未來5-10年的重大主題。同時(shí)今年兩會(huì)報(bào)告再強(qiáng)調(diào)碳中和，政策推動(dòng)是大勢(shì)所趨。分析人士指出，中長(zhǎng)期看，為了實(shí)現(xiàn)碳中和戰(zhàn)略，未來40年我國(guó)的能源、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)和區(qū)域結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大調(diào)整，將為相關(guān)行業(yè)帶來明確的發(fā)展機(jī)遇。從細(xì)分領(lǐng)域來看，建議投資者關(guān)注光伏、風(fēng)電、裝配式綠色建筑等受益行業(yè)。

　　A

　　光伏

　　裝機(jī)量有望超預(yù)期

　　在碳中和的大背景下，開發(fā)利用非化石能源，光伏將成為未來主力發(fā)電方式之一。2020年光伏發(fā)電裝機(jī)量累計(jì)達(dá)253GW，光伏發(fā)電2605億千瓦時(shí)，全年減少二氧化碳排放1.64億噸。預(yù)計(jì)到2050年光伏總裝機(jī)規(guī)模將達(dá)50億千瓦，為全社會(huì)提供6萬億千瓦時(shí)/年的發(fā)電量。

　　東吳證券指出，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看行業(yè)短期和中長(zhǎng)期需求都處于穩(wěn)中向好的狀態(tài)，需求側(cè)的旺盛有望支撐整個(gè)行業(yè)的景氣度。不可否認(rèn)的是，在當(dāng)前大宗商品漲價(jià)的背景下，中游制造環(huán)節(jié)存在一定壓力，但這將更大程度上導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利的分化，我們更需要找到景氣度持續(xù)或存在邊際變化的細(xì)分子環(huán)節(jié)和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，時(shí)間會(huì)證明優(yōu)質(zhì)公司在這種背景下的成本控制和成本轉(zhuǎn)嫁能力。

　　光伏發(fā)電成本仍處在快速下降周期中，未來裝機(jī)量有望超預(yù)期。建議投資者關(guān)注三條投資主線，第一是成本控制突出，景氣度有望呈現(xiàn)趨勢(shì)性改善的垂直一體化龍頭隆基股份、晶澳科技；第二是今年供需較為緊張、景氣度有望持續(xù)維持在高位的硅料和熱場(chǎng)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)關(guān)注通威股份、金博股份；第三是受益于國(guó)產(chǎn)替代、業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增的跟蹤支架和逆變器環(huán)節(jié)，重點(diǎn)關(guān)注陽光電源、錦浪科技、上能電氣。

　　潛力股精選

　　隆基股份(601012)全年硅片出貨約59GW

　　公司全年硅片出貨約59GW，同比增長(zhǎng)62.1%，測(cè)算市占率在45%，同比提升5%，預(yù)計(jì)2021年出貨量將同比增長(zhǎng)60%，測(cè)算市占率在50%，同比持續(xù)提升5%。2021年1-2月電池、組件降價(jià)背景下，公司各尺寸報(bào)價(jià)維持原價(jià)，盈利能力持續(xù)超預(yù)期，測(cè)算當(dāng)前時(shí)點(diǎn)硅片毛利率仍維持約25-30%。東吳證券指出，公司2020年全年組件出貨量超過22GW，同比增長(zhǎng)160%。公司2020年首登全球光伏組件第一，測(cè)算市占率在15%，同比提升8%，2021年龍頭地位持續(xù)強(qiáng)化，預(yù)計(jì)2021 年一季度組件出貨超過9GW，約為行業(yè)第二名出貨規(guī)劃的1.6倍。

　　晶澳科技(002459)處于全球光伏組件第一梯隊(duì)

　　公司成立至今超過15年，是極少數(shù)歷經(jīng)多輪周期仍維持一線地位的組件龍頭。穩(wěn)健是公司的關(guān)鍵詞，深耕光伏、布局全面、擴(kuò)張勻速，財(cái)務(wù)穩(wěn)健使得公司成為行業(yè)的長(zhǎng)跑健將。東方證券指出，公司處于全球組件市場(chǎng)的第一梯隊(duì)。產(chǎn)業(yè)鏈布局上，一方面公司縱向延伸，硅片和電池產(chǎn)能約為組件的80%-100%；另一方面橫向布局膠膜、電池漿料、石英坩堝等；公司毛利率自2017年以來也持續(xù)改善。隨著公司回A 打開融資渠道，資產(chǎn)負(fù)債率有所優(yōu)化，產(chǎn)能加速擴(kuò)張；同時(shí)公司毛利率、ROE等指標(biāo)也僅次于組件龍頭隆基股份，競(jìng)爭(zhēng)力十足。

　　通威股份(600438)行業(yè)龍頭地位鞏固

　　公司現(xiàn)有硅料產(chǎn)能8萬噸，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)，且仍在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，規(guī)劃20212023年產(chǎn)能分別擴(kuò)至11.5-15萬噸、15-22萬噸和22-29萬噸，龍頭地位將持續(xù)鞏固，受益于行業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)。華西證券指出，據(jù)2020年中報(bào)，公司多晶硅平均生產(chǎn)成本3.95萬元/噸，其中新產(chǎn)能平均生產(chǎn)成本3.65萬元/噸；預(yù)計(jì)新產(chǎn)能生產(chǎn)成本將進(jìn)一步下降。另外，全球光伏發(fā)展趨勢(shì)明確，新增裝機(jī)有望持續(xù)攀升，但近兩年硅料新增有效產(chǎn)能有限，預(yù)計(jì)后續(xù)硅料將繼續(xù)保持供應(yīng)偏緊格局，公司有望顯著受益。

　　陽光電源(300274)系統(tǒng)裝機(jī)穩(wěn)居第一

　　公司2016年至今儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)穩(wěn)居全國(guó)第一。近5年公司逐步全球化銷售渠道布局，建立110多個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，逆變器遠(yuǎn)銷 100多個(gè)國(guó)家，已成為行業(yè)內(nèi)極具影響力的光伏企業(yè)。東吳證券指出，2019年公司EPC全球市占率第二，累計(jì)開發(fā)建設(shè)超12GW，開發(fā)運(yùn)營(yíng)保持100%成功率，今年計(jì)劃3GW項(xiàng)目，以量補(bǔ)價(jià)，長(zhǎng)期將保持每年20-40%穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司是儲(chǔ)能逆變器及儲(chǔ)能系統(tǒng)雙龍頭，預(yù)計(jì)今年收入超10億元，隨強(qiáng)制配儲(chǔ)政策密集落地和儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)臨近，未來有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。逆變器、儲(chǔ)能與EPC三大業(yè)務(wù)共享渠道、協(xié)同發(fā)展，作為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)的潛力逐步顯現(xiàn)。

　　B

　　風(fēng)電

　　發(fā)電量持續(xù)增長(zhǎng)

　　2020年新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)約71.7GW，結(jié)合中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)的2020年1-11月24.6GW的新增裝機(jī)數(shù)據(jù) ， 12 月的新增裝機(jī)達(dá)47.1GW，遠(yuǎn)超預(yù)期。一方面因?yàn)?020年底是2018年及以前新核準(zhǔn)陸上項(xiàng)目獲得補(bǔ)貼的并網(wǎng)截止時(shí)間，存在非常強(qiáng)烈的搶裝；另一方面可能存在統(tǒng)計(jì)口徑方面的因素。結(jié)合風(fēng)機(jī)企業(yè)的出貨情況，估算 2020 年新增吊裝規(guī)模40-50GW，處于歷史最好水平。

　　天風(fēng)證券分析師孫瀟雅指出，“十四五”規(guī)劃投產(chǎn)2.9億千瓦，2025年規(guī)劃風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到5.4億千瓦年均增加量超過5000萬千瓦。“十四五”期間，東中部將成為重點(diǎn)開發(fā)區(qū)域，2025 年裝機(jī)占比將提升至41.19%；此外，分散式風(fēng)電也將被提上日程，裝機(jī)占比將會(huì)提高至5.6%。為了達(dá)到“碳中和”的最終目標(biāo)，進(jìn)行能源結(jié)構(gòu)調(diào)整是必然的途徑，可再生能源發(fā)電量占比需要提高，我們認(rèn)為，到2025年，非水可再生能源發(fā)電占比有望達(dá)到20%，用電量每年穩(wěn)步增長(zhǎng)，將倒逼風(fēng)力發(fā)電量增長(zhǎng)，有效推動(dòng)裝機(jī)量增長(zhǎng)。

　　國(guó)內(nèi)能源低碳轉(zhuǎn)型大勢(shì)所趨，以發(fā)電央企為代表的開發(fā)商積極性高，目前風(fēng)電儲(chǔ)備項(xiàng)目充足。平安證券分析師王霖建議投資者關(guān)注整機(jī)及零部件相關(guān)龍頭金風(fēng)科技、明陽智能、日月股份、東方電纜等。

　　潛力股精選

　　金風(fēng)科技(002202)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)

　　公司三季度風(fēng)機(jī)出貨量和毛利率均好于預(yù)期。隨著風(fēng)機(jī)毛利率明顯改善，拐點(diǎn)顯現(xiàn)，未來有望步入上升通道。平安證券指出，2020 年的新增裝機(jī)規(guī)模有望創(chuàng)下歷史記錄，公司作為風(fēng)機(jī)龍頭，從業(yè)績(jī)角度并未享受到行業(yè)需求向上的紅利，核心原因是風(fēng)機(jī)毛利率的下滑。目前看，上一輪風(fēng)機(jī)價(jià)格戰(zhàn)的不利影響逐步消退，搶裝結(jié)束之后風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望重構(gòu)，公司風(fēng)機(jī)產(chǎn)品的平臺(tái)化有望帶來成本端的改善，技術(shù)迭代加快背景下風(fēng)機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局改善。我們認(rèn)為，導(dǎo)致過去風(fēng)機(jī)毛利率下滑的動(dòng)能在衰退，推動(dòng)風(fēng)機(jī)毛利率上升的動(dòng)能在顯現(xiàn)，未來風(fēng)機(jī)毛利率有望步入持續(xù)上升通道。

　　明陽智能(601615)大功率風(fēng)機(jī)領(lǐng)先者

　　公司已奠定國(guó)內(nèi)陸上、海上大功率機(jī)組領(lǐng)先地位，市占率有望保持提升趨勢(shì)。公司連續(xù)四年在全國(guó)3.0MW及以上陸風(fēng)新增市場(chǎng)中占比超50%，同時(shí)截止2020年三季度公司海上訂單規(guī)模超過6GW，也保持領(lǐng)先。我們預(yù)計(jì)公司的國(guó)內(nèi)市占率在2020-2022年分別達(dá)到12%、15%和20%，實(shí)現(xiàn)快速提升。中金公司指出，對(duì)于大部分機(jī)型，公司自主配套率已經(jīng)超過60%，與同行相比能夠有效抵御行業(yè)零部件緊缺時(shí)期采購價(jià)格上升的壓力。受益于2021年高毛利率海上風(fēng)機(jī)出貨占比的提升，能夠有效抵御2021年陸風(fēng)平價(jià)機(jī)型潛在的毛利率下滑壓力。

　　日月股份(603218)盈利能力有望提升

　　公司2020年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 9.33-10.34 億元 ，同比增長(zhǎng)85%-105%，略超市場(chǎng)預(yù)期。申萬宏源證券指出，按照2025年非化石能源占比提升至20%測(cè)算，十四五風(fēng)電新增裝機(jī)合計(jì)有望達(dá)到250GW。《全國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確要求加強(qiáng)5MW、6MW 及以上大功率海上風(fēng)電設(shè)備研制，預(yù)示著風(fēng)電設(shè)備行業(yè)將面臨著良好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，將直接帶動(dòng)包括鑄件在內(nèi)的風(fēng)電零部件行業(yè)加快大功率零部件產(chǎn)業(yè)化的步伐。公司是全球風(fēng)電鑄件龍頭，受益風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)。十四五期間風(fēng)電需求提升，公司大兆瓦精加工產(chǎn)能釋放將提升盈利能力。

　　東方電纜(603606)加速開拓國(guó)際市場(chǎng)

　　公司預(yù)期2020年業(yè)績(jī)同比上升主要原因是下游海上風(fēng)電搶裝導(dǎo)致海纜需求大幅增長(zhǎng)，公司立足高端市場(chǎng)，積極打造一體化系統(tǒng)集成總承包商，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位，從而實(shí)現(xiàn)海纜系統(tǒng)及海洋工程營(yíng)收規(guī)模大幅上升。申萬宏源證券指出，公司首次中標(biāo)歐洲海底電纜項(xiàng)目，對(duì)公司加快開拓國(guó)際市場(chǎng)具有重要的戰(zhàn)略意義。此外，公司于2020年5月中標(biāo)中國(guó)電建集團(tuán)華東勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司越南 BINH DAI海上風(fēng)電項(xiàng)目，中標(biāo)產(chǎn)品為35kV海底電纜及敷設(shè)施工，中標(biāo)金額2.99億元，系首次在東南亞市場(chǎng)取得突破。

　　C

　　裝配式綠色建筑

　　鋼結(jié)構(gòu)板塊成長(zhǎng)性最快

　　裝配式鋼結(jié)構(gòu)是最契合碳中和理念的建造方式。近期多地繼續(xù)出臺(tái)裝配式建筑推廣政策，其中北京、海南在“十四五”規(guī)劃中明確推行綠色建筑，湖南、天津分別提出要大力發(fā)展智能建造和鋼結(jié)構(gòu)。興業(yè)證券分析師孟杰指出，從調(diào)研情況來看，鋼結(jié)構(gòu)得到政策大力支持，在公共建筑領(lǐng)域的滲透率有較大提升空間，鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)也在不斷成熟，鋼結(jié)構(gòu)綠色建筑政策可能走在裝配式各項(xiàng)專項(xiàng)規(guī)劃編制的前列，未來裝配式綠色建筑趨勢(shì)愈發(fā)明確。繼續(xù)關(guān)注裝配式裝修、鋼結(jié)構(gòu)、PC結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)等三大細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)

　　國(guó)泰君安證券分析師韓其成指出，鋼結(jié)構(gòu)是建筑成長(zhǎng)最快最佳細(xì)分板塊，從2020年龍頭公司業(yè)績(jī)預(yù)告；來看，精工鋼構(gòu)預(yù)增62%、鴻路鋼構(gòu)預(yù)增42%、杭蕭鋼構(gòu)預(yù)增50-70%、東南網(wǎng)架鋼結(jié)構(gòu)主業(yè)增速約57%；政策推動(dòng)及行業(yè)需求爆發(fā)利好鋼結(jié)構(gòu)滲透率加快提升，春季旺季來臨增強(qiáng)龍頭公司業(yè)績(jī)確定性，目前工程端龍頭公司估值仍低估。鋼結(jié)構(gòu)推薦精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、鴻路鋼構(gòu)、杭蕭鋼構(gòu)、富煌鋼構(gòu)等；設(shè)計(jì)推薦中衡設(shè)計(jì)，受益華陽國(guó)際等；PC受益遠(yuǎn)大住工、美好置業(yè)等；裝配式裝修萬億市場(chǎng)空間啟動(dòng)，龍頭公司加速產(chǎn)線布局及產(chǎn)業(yè)鏈整合，推薦亞廈股份、金螳螂、全筑股份等。

　　潛力股精選

　　精工鋼構(gòu)(600496)業(yè)績(jī)釋放有保障

　　公司業(yè)績(jī)快報(bào)來看，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)超營(yíng)收增速，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比提升3.16%，或主要由于公司EPC和裝配式業(yè)務(wù)占比提升。同時(shí)公司通過提高訂單質(zhì)量、加強(qiáng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理，項(xiàng)目利潤(rùn)率水平提升，整體盈利水平顯著提高。安信證券指出，公司擬投資建設(shè)裝配式建筑示范基地，達(dá)產(chǎn)后新增裝配式建筑產(chǎn)能約40萬㎡。2020年公司業(yè)務(wù)承接額183.68億元，為全年?duì)I收的1.6倍，同比增長(zhǎng)30.8%。其中EPC和裝配式建筑業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速，成效顯著，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)承接額達(dá)56.36億元，同比增速高達(dá)103%。訂單快速增長(zhǎng)，保障公司業(yè)績(jī)釋放。

　　鴻路鋼構(gòu)(002541)公司盈利彈性較大

　　公司位于鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)中游，加工費(fèi)為其主要利潤(rùn)來源，周轉(zhuǎn)優(yōu)勢(shì)明顯，全產(chǎn)業(yè)鏈周轉(zhuǎn)時(shí)間僅為3個(gè)月，賬期約1-2個(gè)月，下游收款為預(yù)收部分+交貨付清尾款模式。廣發(fā)證券指出，從成本端看，鋼材在公司成本中占比約八成，但公司加成定價(jià)的模式將有效的轉(zhuǎn)移原材料價(jià)格波動(dòng)帶來的影響。從下游訂單看，廠房為公司主要訂單。目前公司日產(chǎn)量接近一萬噸遙遙領(lǐng)先于其他鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)，同時(shí)公司還在進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)21年底產(chǎn)能將達(dá)到450萬噸，優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。此外，下游需求的旺盛帶來公司加工費(fèi)的提升，測(cè)算2021年噸凈利將達(dá)到300元/噸，公司盈利彈性較大。

　　華陽國(guó)際(002949)享受行業(yè)紅利

　　公司傳統(tǒng)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)受益下游集中度提升及集采力度加大，裝配式設(shè)計(jì)受益行業(yè)景氣度高及自身先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來業(yè)務(wù)有望保持較快增長(zhǎng)。受益下游地產(chǎn)集中度提升及集采力度，公司在手訂單充足，新簽訂單保持快速增長(zhǎng)。海通證券指出，受環(huán)保及建筑工人“老齡化”影響，未來裝配式建造方式將是趨勢(shì)，近幾年我國(guó)裝配式建筑新開工面積快速增長(zhǎng)，在政策推動(dòng)下，未來幾年行業(yè)景氣度仍有望保持較高水平。公司憑借豐富的裝配式設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，突出的BIM正向設(shè)計(jì)技術(shù)，以及完善的產(chǎn)業(yè)鏈，深刻的設(shè)計(jì)理解及能提供EPC綜合服務(wù)等，將充分享受行業(yè)紅利。

　　亞廈股份(002375)裝配式裝修領(lǐng)航者

　　公司是行業(yè)中最早布局工業(yè)化發(fā)展的公司之一，目前裝配式裝修已經(jīng)領(lǐng)先行業(yè)進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)階段，我們預(yù)計(jì)2020年收入近5億元，新簽訂單超過20億元，2021年相關(guān)收入有望翻倍。裝配式裝修行業(yè)處于成長(zhǎng)初期，公司側(cè)重市場(chǎng)開發(fā)，在手訂單充足，隨工程周期滾動(dòng)公司存量訂單將爆發(fā)式釋放業(yè)績(jī)。信達(dá)證券指出，裝配式裝修實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，掃清行業(yè)集中障礙。標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)方式與簡(jiǎn)化的現(xiàn)場(chǎng)施工大大降低跨區(qū)域管理的難度，有助于裝修企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)地域。公司率先鎖定優(yōu)質(zhì)企業(yè)與政府客戶，后續(xù)有望在擴(kuò)規(guī)模、降成本方面繼續(xù)領(lǐng)先，成為裝修工業(yè)化時(shí)代的龍頭。

（文章來源：金融投資報(bào)）

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