4000萬(wàn)回購(gòu)、布局新能源，“共享單車第一股”即將回暖？

近日，哈啰出行即將美股IPO的消息傳出，資本市場(chǎng)的水面上又激起了一道漣漪。

回顧共享單車商業(yè)模式的發(fā)展，不由得令人感嘆難上加難。居住在城市的人們，恐怕都享受過(guò)共享單車發(fā)展期的便利，也都體會(huì)過(guò)放眼望去到處是廢棄單車的煩躁，甚至押金石沉大海無(wú)法取回的憤怒。

如今，風(fēng)光一時(shí)的戴威已成“老賴”，辭職后回家?guī)蓿荒Π菀盐砻缊F(tuán)，不再獨(dú)立經(jīng)營(yíng)；依靠下沉策略脫穎而出的哈啰，其業(yè)績(jī)很大程度上靠的是哈啰出行APP的綜合服務(wù)，而其共享單車業(yè)務(wù)的盈利能力依然值得質(zhì)疑。

難道提供單車出行服務(wù)，就沒(méi)有可以持續(xù)的盈利模式嗎？

其實(shí)非也。

公共自行車模式的艱難探索

提起“永安行”這個(gè)名字，很多人或許并不熟悉。創(chuàng)立于2010年、2017年A股上市的永安行，早在2016年就已經(jīng)投放了90萬(wàn)套公共自行車設(shè)備，而同期共享單車的投放量?jī)H有區(qū)區(qū)5萬(wàn)輛。它不僅是國(guó)內(nèi)首家上市的有共享單車業(yè)務(wù)的公司，也是行業(yè)內(nèi)首先實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利的公司。

與前幾年才興起的“共享單車”不同，“公共自行車”的概念出現(xiàn)的很早。從2005年開始，北京、上海、武漢、杭州等地就已經(jīng)開始借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，啟動(dòng)了公共自行車的試點(diǎn)運(yùn)營(yíng)，旨在解決市民出行“最后一公里”的問(wèn)題。

公共自行車采取的運(yùn)營(yíng)方式，最初是由政府出資，國(guó)有企業(yè)運(yùn)作，向市民收取少量費(fèi)用，甚至使用免費(fèi)形式。以上海閔行區(qū)2009年建設(shè)的公共自行車系統(tǒng)為例，市民可免費(fèi)免押金領(lǐng)取“誠(chéng)信卡”，憑卡刷取自行車，只要在兩小時(shí)內(nèi)歸還就不會(huì)影響“誠(chéng)信分”，從而能夠免費(fèi)無(wú)限次騎行。

市政部門的算盤是極好的。當(dāng)時(shí)有官員稱，“租1萬(wàn)輛自行車每年花1000多萬(wàn)元，一年可以實(shí)現(xiàn)2000萬(wàn)人次的騎乘，這點(diǎn)錢如果去辦公交，還不夠養(yǎng)2條線路……節(jié)省了政府公共開支。”

事實(shí)上，公共自行車的運(yùn)營(yíng)的確有前車之鑒。法國(guó)巴黎的Velib公共自行車就是行業(yè)典范，在維護(hù)數(shù)萬(wàn)輛自行車和超過(guò)一千個(gè)停放站的同時(shí)，還能實(shí)現(xiàn)每年2000萬(wàn)歐元的盈利。

然而，真正運(yùn)營(yíng)起來(lái)，各地政府發(fā)現(xiàn)困難重重。2013年，杭州市公共自行車在運(yùn)營(yíng)了5年后，切身感受到了資產(chǎn)折舊的威力——當(dāng)年，其年運(yùn)營(yíng)成本達(dá)到6000萬(wàn)元，其中一半用在了維護(hù)工作中。即便開銷如此巨大，杭州公共自行車依然面臨著維護(hù)人手短缺的問(wèn)題。

維護(hù)成本高、管理難度大、損毀率高、騎行人次虛高……在一系列問(wèn)題的打擊下，各地的公共自行車系統(tǒng)紛紛停運(yùn)。政府沒(méi)能縮小開支，承包的企業(yè)也沒(méi)有賺到錢。武漢公共自行車項(xiàng)目的承包商鑫飛達(dá)集團(tuán)，一年甚至要虧損2000萬(wàn)元。

盡管以自行車解決“最后一公里”問(wèn)題的嘗試遭遇了挫折，但公共自行車的便利性無(wú)可置疑，市民的也需求依然存在，而有需求就會(huì)有商機(jī)。

于是，一大批民營(yíng)企業(yè)沖進(jìn)市場(chǎng)。以O(shè)FO和摩拜為代表的共享單車寡頭，確定了依靠押金盈利的策略。

一般，用戶在支付押金后，很少會(huì)將其贖回，而且大多不會(huì)同時(shí)給多個(gè)共享單車品牌付押金；這意味著，押金能帶來(lái)穩(wěn)定的一次性收益，以及很強(qiáng)的用戶忠誠(chéng)度。在生產(chǎn)外包的情況下，一輛共享單車的成本可以控制在千元以內(nèi)；以O(shè)FO的押金199元為例，每輛單車只要拉到五個(gè)用戶，就能收回成本。

在此基礎(chǔ)上，每增加一個(gè)用戶，就能凈賺一份押金。不僅能先拿押金，還能拿后續(xù)騎行費(fèi)，最初似乎是很理想的生意。2017年，OFO創(chuàng)始人戴威曾在達(dá)沃斯論壇上稱，“OFO的盈利能力非常強(qiáng)……主要是押金收入。”

然而，各大共享單車企業(yè)紛紛在競(jìng)爭(zhēng)壓力下被迫取消了押金，盈利模式再次崩潰了。變相的價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，無(wú)止境的入不敷出最終拖垮了所有人。據(jù)統(tǒng)計(jì)，OFO需要將近1000年的時(shí)間，才能把欠下的押金還完，其燒錢屬性顯露無(wú)疑。

而作為行業(yè)先驅(qū)者的永安行，自始至終堅(jiān)持著自己的道路，并且屹立不倒。

To G業(yè)務(wù)，永安行的護(hù)城河

與市面上主流的隨騎隨停的共享單車服務(wù)不同，永安行回歸了有樁單車的思路。

相對(duì)于無(wú)樁單車來(lái)說(shuō)，有樁單車的劣勢(shì)和優(yōu)勢(shì)都很明顯。

有樁單車無(wú)論取車還是還車，都需要在固定的存車點(diǎn)進(jìn)行。從便利性上來(lái)說(shuō)，相對(duì)于隨取隨停的無(wú)樁單車，這簡(jiǎn)直是畫蛇添足——單車又不是需要專屬充電站的特斯拉電動(dòng)車，存入樁位不僅沒(méi)有使用上的必要，還大大降低了其靈活性。

不僅如此，建設(shè)存車點(diǎn)需要付出額外成本，而要想拓展存車點(diǎn)，還要花更多的錢，而最終買單的還是用戶；再加上此類建設(shè)需要與市政部門溝通協(xié)調(diào)，更大大增加了繁瑣程度。

從消費(fèi)者用戶(C端)的角度來(lái)說(shuō)，用存車樁來(lái)束縛住自行車，簡(jiǎn)直是災(zāi)難性的設(shè)計(jì)。作為“最后一公里”解決方案的共享單車的優(yōu)勢(shì)被扼殺殆盡。

但從政府用戶(G端)的角度來(lái)看，就完全不一樣了。自從共享單車概念火爆以來(lái)，各大共享單車公司都瘋狂地依靠增大單車投放量來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅OFO一家，截止2017年就已投放了將近700萬(wàn)輛共享單車。在全盛時(shí)期，一二線城市的街道上到處都是各色共享單車，簡(jiǎn)直泛濫成災(zāi)。

這既是市政部門的噩夢(mèng)，又體現(xiàn)了有樁單車的優(yōu)勢(shì)——在犧牲效率的代價(jià)下，有樁單車能做到整齊劃一、便于管理、美觀市容。在共享單車熱度逐漸退潮后，有樁公共自行車逐漸又受到了市民和市政機(jī)構(gòu)的關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年北京全市有樁單車的騎行周轉(zhuǎn)率已經(jīng)超過(guò)共享單車，有些區(qū)域有樁單車的周轉(zhuǎn)率是共享單車的6倍。

客觀上來(lái)說(shuō)，來(lái)自共享單車的競(jìng)爭(zhēng)，反向推動(dòng)了公共自行車業(yè)務(wù)的完善。有樁公共自行車和無(wú)樁共享單車結(jié)合發(fā)展，已經(jīng)成為了部分城市管理者的共識(shí)。

這也是永安行To G業(yè)務(wù)的核心邏輯之一，也決定了永安行的經(jīng)營(yíng)相對(duì)來(lái)說(shuō)更受政策面因素影響。永安行2019年年報(bào)顯示，有樁單車及其配套系統(tǒng)的銷售和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，占公司總營(yíng)收的84%，其客戶主要是各級(jí)地方政府。

地方政府不斷續(xù)期，每年服務(wù)費(fèi)用穩(wěn)定，為永安行提供了穩(wěn)健的現(xiàn)金流來(lái)源；能在公共自行車市場(chǎng)賺到錢，本身就是企業(yè)實(shí)力的體現(xiàn)。

同時(shí)，公司多年以來(lái)與各級(jí)政府部門的合作積攢了經(jīng)驗(yàn)和資源，也有助于其以此為跳板開展其他業(yè)務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，地方政府會(huì)為了提振地區(qū)經(jīng)濟(jì)的需要，在采購(gòu)服務(wù)方面偏向于本地企業(yè)——然而，位于蘇州的永安行，卻能讓300個(gè)地方政府采用自己的產(chǎn)品和服務(wù)，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可見一斑。永安行，正逐漸成為“公共自行車”的行業(yè)標(biāo)志，形成其獨(dú)特的護(hù)城河。

尋找下一個(gè)風(fēng)口

盡管永安行的盈利能力比較穩(wěn)定，但資本市場(chǎng)給予的回應(yīng)并不熱烈。究其原因，是因?yàn)槠浒l(fā)展前景缺少想象空間。

2017年永安行剛上市時(shí)，正值共享經(jīng)濟(jì)風(fēng)口。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)這種新型的盈利形式十分看好：金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金的董事長(zhǎng)曾稱，“ofo的盈利模式十分清晰……一輛自行車兩百塊錢，在校園里每騎一次五毛錢，每天能騎十次，就收了五塊錢，兩百塊錢可能四十天就賺回來(lái)了。”

在市場(chǎng)對(duì)該行業(yè)如此樂(lè)觀的預(yù)期下，永安行的股價(jià)一度被推至100元。

2018年初，二三線共享單車企業(yè)出現(xiàn)了財(cái)務(wù)困境；年底，OFO押金暴雷。永安行的股價(jià)在這一年里從突破百元，一直下跌到20元，又在后來(lái)的幾年內(nèi)逐步創(chuàng)下新低，直到現(xiàn)在的15元。

而面對(duì)一路走低的股價(jià)，永安行的管理層并沒(méi)有安于現(xiàn)狀。

作為一個(gè)政策導(dǎo)向性強(qiáng)的公司，永安行也在摸著政策的脈搏，調(diào)整自身的方向。2019年，永安行正式推出自研的氫能源助力車，并邀請(qǐng)多城市民試騎。永安行計(jì)劃，在其有運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的100個(gè)城市中投放氫能源助力車，使其出行平臺(tái)的用戶達(dá)到1億。

氫能源車的概念已經(jīng)存在了許久。相對(duì)于鋰電池來(lái)說(shuō)，氫能源具有一定的優(yōu)勢(shì)：首先，它續(xù)航更足，以豐田2018年推出的氫能源汽車為例，它加氫5分鐘，續(xù)航可達(dá)400公里，效率遠(yuǎn)高于化石燃料和鋰電池。

氫燃料還具有環(huán)境適應(yīng)性好的優(yōu)點(diǎn)。目前，鋰電池在寒冷環(huán)境下存在電能縮水的問(wèn)題，這導(dǎo)致電動(dòng)汽車在北方地區(qū)存在著一定的使用隱患，而氫能源不會(huì)受到影響。

除此之外，氫燃料從制氫到燃燒，可以做到0污染。鋰電池在制造過(guò)程中需要用到某些重金屬，例如鈷，在生產(chǎn)和廢棄過(guò)程中會(huì)造成嚴(yán)重污染；但氫燃料不僅能通過(guò)環(huán)保方式制取，燃燒后也只會(huì)生成水，其環(huán)境友好程度更強(qiáng)。

氫能源的潛力是巨大的。

目前，氫能源汽車的市場(chǎng)剛剛起步。2020年，氫燃料汽車銷量超過(guò)7500輛，同比增長(zhǎng)79%。以韓國(guó)的現(xiàn)代和日本的豐田為首，氫能源汽車已經(jīng)具有了一定的技術(shù)成熟度，仿佛幾年前剛剛興起的新能源電動(dòng)車。

同時(shí)，對(duì)氫能源的政策利好也在逐步推行。國(guó)家相關(guān)部門規(guī)劃，2035年將使氫氣價(jià)格下降50%，加氫站數(shù)量提升至2000座；廣州市、青島市等多個(gè)地級(jí)市均已將氫能源車輛納入采購(gòu)清單。

數(shù)年前，永安行領(lǐng)先于市場(chǎng)，用公共自行車服務(wù)站穩(wěn)了腳跟。這次，永安行或?qū)⒖繖M空出世的氫能源助力車，再次吸引G端的目光，迎來(lái)新的增長(zhǎng)。

發(fā)力C端，促進(jìn)營(yíng)收多元化

在積極維護(hù)G端業(yè)務(wù)、繼續(xù)開拓增量市場(chǎng)的同時(shí)，永安行也在利用其出行平臺(tái)，進(jìn)軍細(xì)分領(lǐng)域。依托其APP，永安行近年開拓了共享汽車業(yè)務(wù)、順風(fēng)車業(yè)務(wù)，全面向C端拓展。

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表披露，2018-2019年，永安行的共享出行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了10倍左右。除此之外，永安行APP內(nèi)還上線了火車票/機(jī)票服務(wù)，酒店預(yù)定服務(wù)，家政服務(wù)，日用品采購(gòu)等。永安行從一個(gè)純粹的To G市政服務(wù)提供商，向To C綜合出行平臺(tái)的轉(zhuǎn)型步伐，正在穩(wěn)步邁進(jìn)。

然而，永安行面對(duì)的是該領(lǐng)域強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)者——以滴滴、哈啰、攜程等一眾互聯(lián)網(wǎng)公司為首的老牌出行服務(wù)提供商。缺少To C端基因和互聯(lián)網(wǎng)基因的永安行，能否在寡頭市場(chǎng)中擠出一席之地，依然是個(gè)未知數(shù)。

2020年，永安行全資子公司Cayman收購(gòu)英國(guó)芯片公司LoMaRe 25%股權(quán)。2021年，永安行宣布，其研究團(tuán)隊(duì)已經(jīng)制成物聯(lián)網(wǎng)存儲(chǔ)芯片樣本，正在進(jìn)入測(cè)試階段，不過(guò)公司并未透露更多信息。

存儲(chǔ)芯片是半導(dǎo)體市場(chǎng)最主要的細(xì)分領(lǐng)域之一，主要在企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)系統(tǒng)中使用。據(jù)預(yù)測(cè)，2021-2023年國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)復(fù)合增速為6%。不過(guò)，存儲(chǔ)芯片是一個(gè)技術(shù)含量高、規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)的領(lǐng)域，永安行此次自研并生產(chǎn)芯片，能否攻克技術(shù)難關(guān)、成功壓低成本，還有待進(jìn)一步觀察。

不過(guò)，對(duì)物聯(lián)網(wǎng)芯片的重視，契合了永安行另一個(gè)新的C端發(fā)力點(diǎn)——智能家居。其代表產(chǎn)品“小安機(jī)器人”已開發(fā)至第二代，但其定位似乎飄忽不定：其官網(wǎng)資料顯示，第一代“小安機(jī)器人”除了家用之外，還有庫(kù)房監(jiān)察、現(xiàn)場(chǎng)管理等一系列針對(duì)M端的功能；而第二代“小安機(jī)器人”則完全注重于家用。

從出行領(lǐng)域大膽地邁入智能家居/物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，既體現(xiàn)了永安行管理層開拓業(yè)務(wù)的決心，也帶來(lái)了相應(yīng)的挑戰(zhàn)。如果永安行能順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，打造一個(gè)集出行、消費(fèi)、家居生活為一體的平臺(tái)，那么將形成可觀的一體化效應(yīng)。

至于能否成功，就要看永安行能否跳出To G端的舒適圈，抓住市場(chǎng)上廣大消費(fèi)者們的心了。

啟動(dòng)第二次回購(gòu)計(jì)劃

2018年10月，永安行股價(jià)在過(guò)去的一年中跌去將近80%。終于，公司管理層宣布回購(gòu)股份，其股價(jià)在接下來(lái)半年中開啟了小幅上漲模式。

但好景不長(zhǎng)。非基本面因素導(dǎo)致的上升，帶來(lái)的是后面更大的下跌。到2021年，其股價(jià)在2018年的基礎(chǔ)上再次腰斬，以至創(chuàng)下了13元的歷史低點(diǎn)，其股價(jià)已經(jīng)跌破每股凈資產(chǎn)。

千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，公司總算于今年2月4日宣布，將斥資4000-8000萬(wàn)元回購(gòu)股份，由此啟動(dòng)了該公司上市以來(lái)第二次，也是規(guī)模最大的一次股份回購(gòu)計(jì)劃——比第一次的規(guī)模大了一倍。回購(gòu)效果立竿見影，公司股價(jià)出現(xiàn)了反彈。

目前，即使算上回購(gòu)后的反彈行情，公司市凈率也只有1.1倍，相對(duì)來(lái)說(shuō)處于低位。2018年回購(gòu)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)共享單車市場(chǎng)的情緒是悲觀的；而現(xiàn)在，隨著死海漸漸復(fù)蘇、新能源概念崛起、哈啰出行IPO，再加上永安行的基本面出現(xiàn)了向好預(yù)期，本次股份回購(gòu)帶來(lái)的上漲或許能更持久，也更穩(wěn)固。

結(jié)語(yǔ)

永安行的A股之路并不平坦。

2015年，永安行第一次籌劃上市。當(dāng)時(shí)，OFO和摩拜單車尚未成立，永安行的IPO申請(qǐng)沒(méi)有獲批。

2017年，永安行第二次籌劃上市，然而其單車系統(tǒng)被美籍華人科學(xué)家狀告侵權(quán)；經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的法律過(guò)程后，蘇州中院判定不構(gòu)成侵權(quán)行為。

終于，永安行如愿以償?shù)厣鲜谐晒Α?/p>

然而，上市只是永安行崎嶇之路的開始。在共享單車概念的漲潮和退潮中，永安行的股價(jià)如同大浪中的一葉扁舟，無(wú)力地被資本擺弄著，先被高高抬起，又被重重摔下，正如遍體鱗傷的共享單車市場(chǎng)一樣。

然而，永安行和哈啰一樣，成功地活了下來(lái)。永安行能否在堅(jiān)守G端陣地的同時(shí)，守正出奇，成功殺入C端，讓13元的股價(jià)徹底成為歷史呢？這還需要時(shí)間和市場(chǎng)的檢驗(yàn)。