入冬以來(lái)，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)多點(diǎn)零星散發(fā)病例甚至局部聚集性疫情，政府出臺(tái)管控，各省各地均提倡非必要不離所在地，而各地對(duì)接納外地返回人員、尤其是返回農(nóng)村地區(qū)人員也將從嚴(yán)管控，這將抑制絕大部分的回鄉(xiāng)需求，此次春節(jié)的人員流動(dòng)預(yù)計(jì)將急劇下降。交通運(yùn)輸部運(yùn)輸服務(wù)司副司長(zhǎng)王繡春在國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上預(yù)計(jì)2021年春運(yùn)期間發(fā)送旅客17億人次左右、日均4000萬(wàn)人次，較2019年下降超過(guò)40%，比2020年增加10%。而與去年疫情期間所不同的，不會(huì)強(qiáng)制居家管控，在省內(nèi)、地市內(nèi)，人員活動(dòng)自由度強(qiáng)，此次假日期間城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)活躍度預(yù)計(jì)將有提升。

中信證券指出，雖然政策管控主要針對(duì)跨省、返鄉(xiāng)人員流動(dòng)，本地較為自由，但缺少了走親訪友、外出旅游的假期環(huán)境，居民居家時(shí)長(zhǎng)不可避免將顯著上升，這將激發(fā)受益于居家環(huán)境下的消費(fèi)行業(yè)需求提升。階段性明確受益的領(lǐng)域包括：1)受益居民居家時(shí)長(zhǎng)提升的復(fù)調(diào)、速凍等方便食品、小家電、中高端生鮮、個(gè)護(hù)家清、家居等商品消費(fèi)，2)居民場(chǎng)景疊加線上習(xí)慣強(qiáng)化的電商、外賣、閃購(gòu)等到家服務(wù)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、在線教育等線上消費(fèi)，3)開工時(shí)長(zhǎng)增加，一季度有望超預(yù)期的出口產(chǎn)業(yè)鏈，包括家電出口、服裝出口、新型煙草出口等。

“就地過(guò)年”主要減少跨省流動(dòng)，預(yù)計(jì)對(duì)遠(yuǎn)距離出行場(chǎng)景負(fù)面沖擊較大，因而對(duì)旅行社、異地游客占比較高的景區(qū)短期影響較大。對(duì)于有限服務(wù)型酒店影響相對(duì)中性，因?yàn)橐患径韧ǔ槿甑荆汗?jié)期間尤其如此。

對(duì)于酒店行業(yè)而言，更需要關(guān)注的是春節(jié)之后的散點(diǎn)疫情發(fā)展，會(huì)不會(huì)影響到春節(jié)后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及相應(yīng)的商務(wù)住宿需求。餐飲行業(yè)受益本地消費(fèi)活躍，但疫情影響若擴(kuò)大情況下堂食或也受到?jīng)_擊，需持續(xù)關(guān)注。

而疫情對(duì)客流的影響，短期對(duì)海南旅游市場(chǎng)造成擾動(dòng)，免稅店線下銷售額環(huán)比出現(xiàn)下滑。預(yù)計(jì)春節(jié)假期海南旅游數(shù)據(jù)將承壓，但離島補(bǔ)購(gòu)、日上直郵等線上渠道有望繼續(xù)對(duì)免稅銷售額形成補(bǔ)充。需強(qiáng)調(diào)的是免稅行業(yè)最根本的彈性在于消費(fèi)回流，短期的人流流動(dòng)影響和擾動(dòng)是非常微弱的影響要素。

返鄉(xiāng)限制政策將導(dǎo)致豬肉消費(fèi)受到一定抑制，短期加速豬價(jià)下行。返鄉(xiāng)限制政策下，外出減少、乳制品、休閑零食等旺季送禮銷售下降，但居家環(huán)境同時(shí)激發(fā)消費(fèi)需求，從一季度維度看，影響有限。另外外出減少抑制服裝特別是外出服需求，以及化妝品使用需求，不同品類影響幅度為：彩妝>護(hù)膚品>日化。除此以外，必需消費(fèi)品剛性特征明顯，總體穩(wěn)健。

白酒消費(fèi)，春節(jié)前對(duì)送禮和小型商宴幾無(wú)影響、高端酒銷售最具確定性，對(duì)年會(huì)等場(chǎng)景影響較大、中檔酒需求受到一定沖擊；春節(jié)后仍望較2020年同期有極大改善。綜合來(lái)看，考慮春節(jié)延后、渠道低庫(kù)存、前期提價(jià)等效應(yīng)，預(yù)計(jì)2021年春節(jié)旺季白酒消費(fèi)具備彈性。分產(chǎn)品看，高端酒最具確定性；次高端&地產(chǎn)酒與疫情區(qū)域、不同省市外出務(wù)工情況相關(guān)度高，存在分化。

投資機(jī)會(huì)方面，該機(jī)構(gòu)建議階段性可優(yōu)先配置疫情受益行業(yè)，相關(guān)個(gè)股包括：美團(tuán)、拼多多、頤海國(guó)際、安井食品、新寶股份、好未來(lái)、申洲國(guó)際、穩(wěn)健醫(yī)療、歐派家居、思摩爾國(guó)際等。長(zhǎng)期堅(jiān)持好賽道好公司持續(xù)配置。