1月21日，白酒板塊“逆襲”，青青稞酒、金徽酒等多只個股漲停。白酒股近期“故事”不少，既有高層對白酒公司產銷數據的監管，又有ST亞星重組景芝酒業閃電告吹……事實上，白酒股在2021年元旦以來集體上演了“過山車”行情。也是在這個過程中，外資卻逆向加倉白酒股。

作為“財富制造機”，白酒行情能否再次重啟？結合《紅周刊》采訪的職業人士來看，資金壓艙如白酒等頭部公司已成為長期趨勢。對待白酒股，尤其一線、次高端白酒股，過于擔憂它們的短期波動，或將錯失投資機遇。

白酒股重挫8%，6成公司獲得外資逆向加倉

Wind統計顯示，元旦以來，截至2021年1月15日(上周五，下同)，申萬食品飲料行業下跌3.3%，白酒板塊下跌5%，金種子酒、古井貢酒、伊力特、洋河股份、老白干酒跌幅均超過10%，一改白酒股此前的“王者風范”。

另據中信行業白酒指數數據顯示，該指數1月19日報收89412.62點，相較于2021年1月7日的歷史高點100314.14點，重挫近9.59%。值得一提的是，自2019年初至今，該指數漲幅則為313%。而自2010年以來的10年期間，中信行業白酒指數漲幅則達到了9.6倍。(見圖1)

圖1 2019年至今中信行業白酒指數

數據來源：Wind

白酒股的分化表現反而讓“聰明錢”捕捉到了重新布局的機遇。據《紅周刊》記者統計顯示，元旦以來，15只陸股通標的白酒股中，有9只獲得北上資金逆向布局，占比為6成。據《紅周刊》記者測算，9只外資增倉股元旦以來凈買入金額約為20億元。

北上資金擅長反向操作，曾多次在多個市場重要底部成功抄底，如在2018年11~12月、2020年1月~2月等市場底部時刻加倉。在近期的白酒股身上，北上資金同樣也展現出了其逆向建倉風格，偏好個股如順鑫農業、古井貢酒等。

以順鑫農業為例，公司股價在2021年1月13~15日下跌通道中分別獲得北上資金逆向買入404萬股、150萬股與179萬股，元旦以來北上資金凈買入順鑫農業近600萬股，買入金額超過4億元。在對待古井貢酒上，北上資金也“復制”了加倉順鑫農業的手法，如在公司1月11日重挫7%當天，北上資金大筆加倉58萬股，此后，在13~14日下跌通道中，繼續加倉18萬股與48萬股。

另外，與逆向買入順鑫與古井等“模式一致”，北上資金還在股價調整中逆向加倉了老白干酒、今世緣等其他多只白酒股。(見表1)

表1 北上資金元旦以來主要加倉的白酒股

數據來源：Wind

外資對白酒股越跌越買或與白酒股良好的業績表現有關。就已披露業績的白酒股來看，2020年業績預喜率達100%，從茅臺公告的數據來看，公司2020年度預計實現營收和凈利潤同比“雙增”10%。白酒股2020年報凈利潤上限均為預增，如酒鬼酒預增為65.28%，山西汾酒預增為55.47%，瀘州老窖和五糧液分別為30.00%和14.00%。

機構認為白酒行業仍處在“景氣周期”。如渤海證券食品飲料分析師劉瑀認為，站在當前時點，市場已充分表現了對于白酒的正向預期，在相對樂觀情況下，板塊能夠以時間換空間，消化估值行穩致遠。長期來看，白酒作為可選消費的順周期品種，業績仍將環比持續改善，行業天然屬性仍存，需求將會繼續得到確認，且從批價來看行業仍運行在景氣周期。劉瑀認為，確定性較高的高端白酒仍是優選。

云溪基金董事長陽勇在接受《紅周刊》記者采訪時表示，“近幾年，圍繞高端白酒最核心的邏輯在于消費升級、全國化和提價，預期在未來很長時間仍將持續高景氣度。另外，在競爭相對激烈的中高端白酒中，具有區域競爭優勢和全國化潛力的標的同樣存在長期關注價值。而定價較低的大眾消費品光瓶酒，其中不斷向高端化發力的公司也具備了長期增長潛力。”

外資增配白酒將是長期趨勢

頭部公司獲超配或持續

外資長期以來均壓艙食品飲料，尤其白酒。統計數據顯示，以2020年三季末持倉數據來看，北上資金持倉食品飲料(白酒為主)市值最高達3418億元。對比來看，北上資金在2017年底持倉食品飲料市值則不足千億。(見圖2)

圖2 2017年以來，陸股通持倉食品飲料市值

數據來源：Wind

“從配置標的看，只有體量足夠大、業績足夠穩定、長期價值的藍籌龍頭公司才能成為外資的主要持倉選擇。另外，政策多次提及擴大內需、加快內循環的政策方向，再次強化了消費行業在我國的優勢地位。這也是外資重倉配置白酒等頭部公司的重要邏輯。”龍贏富澤高級研究員宋海躍在接受記者采訪時表示。

外資更加聚焦白酒股中的核心資產。另以截至1月15日的數據來看，陸股通前100只股持倉合計約為1.8萬億元，其中，5家白酒公司即貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、洋河股份、瀘州老窖，外資持倉市值合計超過3000億元，超配白酒頭部公司的現象非常明顯。(見表2)

表2 外資持倉白酒股數據

數據來源：Wind

悟空投資投研副總裁江敬文對此認為，“龍頭企業強者恒強的現象越來越明顯，市場份額在不斷提升，而在業績層面則出現了大市值龍頭公司相對中小市值公司表現更好的特征，這是外資等市場資金向龍頭集中的重要原因之一。”“而通過對美股、港股和A股的長期統計來看，消費同為牛股誕生最多的行業之一，長周期回溯，這些牛股最后都是兌現了業績成長，除了行業空間足夠大的原因，離不開這些公司自身的優秀。”

“外資往往從十年甚至更長的角度進行投資，長期來說，頭部核心資產確定性更高，穩定性更強。其次，外資購買金額往往較大，對流動性要求較高。頭部核心資產市值較大，且流動性更好。再者，外國的歷史充分證明，長期來說，頭部核心企業長期來說能夠獲得更高的收益。”陽勇對此向記者表示。

統計數據顯示，截至2021年1月15日，北上資金累計流入A股達1.24萬億元，繼續刷新歷史最高水平。