第1頁:通富微電(002156)：定增落地優化資產結構 產業鏈上下游護航產能擴張

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通富微電(002156)：定增落地優化資產結構 產業鏈上下游護航產能擴張

類別：公司 機構：長城證券股份有限公司 研究員：鄒蘭蘭/舒迪 日期：2020-11-24

事件：公司于11 月23 日發布非公開發行股票發行情況報告書暨上市公告書，本次發行的募集資金總額32.72 億元，扣除發行費用后的募集資金凈額為32.45 億元。

定增落地擴產提升市占率，優化資本結構有望進一步釋放利潤：公司本次非公開發行共募集資金32.72 億元，發行價格為18.66 元/股，發行數量為1.75 億股，募集資金當中14.50 億元將用于集成電路封裝測試二期工程、10.30 億元用于車載品智能封裝測試中心建設、5.00 億元用于高性能中央處理器等集成電路封裝測試項目、10.20 億元補充流動資金及償還銀行貸款。公司封測產能擴張匹配行業晶圓制造擴產，收入與市占率有望進一步提升。公司目前資產負債率相對較高，Q3 達到61.74%，Q3 負債總計112.25億元，其中長期借款20.64 億元，短期借款47.05 億元，利息費用1.95 億元，本次10.20 億元補充流動資金及償還銀行貸款將有效降低公司資產負債率，增強公司抗風險能力，有利于公司長遠健康發展。

定增參與方涵蓋產業上下游合作伙伴，產業鏈協同發展護航封裝龍頭產能擴張：發行對象最終確定為35 家，包括中國人壽、財通基金、中金、中信等證券基金投資機構，卓勝微、芯海科技、華峰測控、浙江韋爾股權投資等半導體行業內公司。卓勝微為本土射頻龍頭企業，2019 年收入15.12

億元，此次認購8397 萬元，占發行股份總數的2.57%。華峰測控是國產半導體檢測設備公司，2019 年收入2.55 億元，以自有資金認購7000 萬元，約占發行股份總數的2.14%。芯海科技是全信號鏈芯片設計企業，2019年收入2.58 億元，此次認購5000 萬元，占發行股份總數的1.53%。浙江韋爾股權投資有限公司系上海韋爾半導體全資子公司，此次認購5038 萬元，占發行股份總數的1.54%。此次定增參與方眾多，彰顯了對公司未來發展的信心，產業鏈上下游協同發展有望護航公司產能擴張。

封測環節產能緊張延續，公司有望持續受益于漲價潮及晶圓制造產能擴張：11 月20 日，封測龍頭大廠日月光正式通知客戶明年第一季度將調漲封測價格5%~10%，日月光作為封測龍頭主動調漲價格，或將帶動封測業漲價風潮。具體從需求端來看，在5G、數據中心、汽車電子、在線辦公等產業趨勢拉動下，芯片出貨量劇增，將占用更多封裝產能，公司產能利用率有望持續維持高水平。從供給端來看，全球晶圓代工龍頭臺積電、本土代工龍頭中芯國際、存儲廠商三星、長江存儲、長鑫存儲擴產規劃堅定，多次上調資本開支，有望支撐半導體行業產能擴張。公司作為全球前七、國內前三的封裝龍頭企業，在短期封測環節漲價潮及長期半導體行業整體產能擴張的推動下，業績有望保持高增長。

維持“強烈推薦”評級：本次增發將促進產業鏈協同發展，加速封測產能擴張，進一步強化公司競爭力，我們預計公司2020 年-2022 年的歸母凈利潤分別為4.53/7.08/10.72 億元，EPS 為0.34/0.53/0.81 元，對應PE 分別為72X，46X，31X，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：AMD 產品拓展不及預期；半導體需求增長不及預期；全球疫情控制不及預期；產能擴張不及預期；中美科技摩擦加劇。

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