第1頁:萬科A(000002)：銷售穩步提升 拿地節奏加快

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萬科A(000002)：銷售穩步提升 拿地節奏加快

類別：公司 機構：華西證券股份有限公司 研究員：由子沛/侯希得/肖峰 日期：2020-12-06

事件概述

萬科A 發布11 月份銷售簡報，2020 年11 月公司實現銷售金額575.4 億元，銷售面積394.4 萬平方米。

銷售穩定增長，龍頭實力凸顯

公司11 月實現銷售金額575.4 億元，同比增長5.5%，環比增長10.0%； 銷售面積394.4 萬平方米，同比增長8.2%，環比增長7.8%； 銷售均價14589 元/平方米，同比下降2.5%，環比增長2.1%。1-11 月公司累計實現銷售金額6026.1 億元，同比增長5.1%； 銷售面積4025.3 萬平方米，同比增長8.9%；銷售均價14970.6 元/平方米，同比下降3.5%。公司銷售自5 月開始保持正向增長，11 月銷售穩健提升，增幅較10 月相比略有收窄，但可售貨值充裕，全年銷售有望再創新高。

投資力度加大，擴大中西部布局

11 月公司佛山、南京、南通等地共獲取18 個新項目，新增計容建面376.6 萬平方米，同比增長79.3%，環比增長82.6%，拿地總價205.1 億元，同比增長162.0%，環比增長19.2%，拿地總價占當月銷售金額的35.6%，較上年同期提升了21.3pct，較上月同期增加了2.7pct。1-11 月公司累計新增計容建面2463.6 萬平，累計同比下降34.5%，對應拿地總價1581.4 億元，累計同比下降28.2%，累計拿地總價占累計銷售金額的26.2%，較去年同期下降12.1pct。

公司拿地節奏加快。從能級分布來看，公司在二線和三四線城市的拿地面積占比分別為51%和49%，重點布局核心高能級城市；從區域分布來看，公司在長三角、京津冀、珠三角和中西部的拿地面積占比分別為24%、13%、9%和54%，加倉布局中西部地區。

投資建議

萬科A 業績與銷售穩定增長，核心城市土儲豐富，財務狀況良好，多元業務齊頭并進。我們維持盈利預測不變，預計公司20-22 年EPS 為3.86/4.45/5.08 元，對應PE 為8.0/6.9/6.1 倍，維持公司“增持”評級。

風險提示

銷售不及預期，利潤率下滑，計提存貨減值準備影響業績。

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